Торговля
2025-09-04
Первоначальные доходы переоцениваются ввиду высокой начальной оценки, а скорейшее снятие блокировки дало солидные, но не выдающиеся результаты, что привело к фиксации прибыли, несмотря на рост выручки на 41% и прогноз, превышающий консенсус-прогноз.
Динамика торгов после закрытия торгов: 3 сентября после объявления о выходе акций стоимость акций снизилась примерно на 13%.
Последняя цена закрытия перед выдачей результатов: $68,13 в среду.
IPO и максимум первого дня: предложение на уровне 33 долл.; максимум первого дня около 115,50 долл.
Выручка за второй квартал: около 249,6 млн долларов США, что на 41% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Прогноз на третий квартал: 263–265 млн долл. США против консенсус-прогноза примерно в 256,8 млн долл. США.
Прогноз на весь год: чуть более 1,02 млрд долларов, рост около 37%.
Чистое удержание выручки (NRR): 129% по сравнению с 132% в первом квартале.
Клиенты с годовыми расходами свыше 100 тыс. долларов США: 1119, по сравнению с 1031 в мартовском квартале.
Блокировка: 25% акций некоторых сотрудников будут доступны после закрытия торгов 4 сентября.
Акции Figma упали примерно на 13% в ходе внебиржевых торгов 3 сентября после публикации первого отчета о доходах с момента листинга в конце июля, что задало более слабый тон для следующей торговой сессии.
До публикации акции закрылись на отметке $68,13, после того как во время IPO они стоили $33, а в первый день торгов достигли около $115,50, что показывает, насколько выросли ожидания перед этим событием. Квартальная выручка выросла на 41%, достигнув около $249,6 млн, благодаря активному внедрению на корпоративном уровне и расширению продуктов. Темпы роста в этом квартале значительно превысили темпы роста большинства конкурентов в сфере программного обеспечения.
Руководство прогнозирует выручку за третий квартал в размере 263–265 млн долларов США, а годовую выручку — чуть более 1,02 млрд долларов США. Оба показателя превышают опубликованные оценки и соответствуют темпам роста в середине 30-х годов.
Чистое удержание выручки снизилось до 129% по сравнению со 132% в первом квартале, что по-прежнему свидетельствует о здоровом расширении существующих счетов, но также намекает на нормализацию структуры расходов.
| Метрическая | Отчет за 2 квартал | Улица/Предыдущая | Направление |
|---|---|---|---|
| Доход | ~249,6 млн долларов США | — | +41% г/г |
| Руководство по третьему кварталу | 263–265 млн долларов США | ~256,8 млн долларов США | Выше |
| Руководство на финансовый год | >1,02 млрд долларов | ~1,01 млрд долларов | Выше |
| НРР | 129% | 132% (Q1) | Вниз последовательности. |
| Клиенты со стоимостью более 100 тыс. долларов | 1,119 | 1,031 (март кварт) | Вверх |
Быстрый рост цены акций Figma на раннем этапе и полная оценка компании оставляли небольшой запас для ошибки, поэтому даже квартальный результат, превышающий консенсус-прогноз, не смог продлить ралли, вызванное первыми публичными результатами. Отчеты указывали на богатую базу мультипликаторов и высокие ожидания как на основные причины негативной реакции ленты, несмотря на сильную выручку и благоприятный прогноз.
Снижение в конце августа примерно на 39% говорит о том, что ожидания уже остыли до публикации прибыли, в то время как небольшое последовательное падение удержания чистой выручки и нормализация темпов роста умерили энтузиазм там, где отправная точка предполагала устойчивое ускорение.
Руководство заявило, что 25% акций некоторых сотрудников будут подлежать продаже после закрытия рынка 4 сентября, в то время как некоторые держатели акций категории «А» согласились на более длительный срок блокировки, а срок действия еще одного пакета истекает в августе 2026 года.
Частичная разблокировка часто увеличивает краткосрочное предложение и может ненадолго расширить спреды, что является распространенным источником осторожности в период выпуска акций для недавно зарегистрированных компаний.
Чистая прибыль составила около 846 000 долларов США по сравнению со значительным убытком годом ранее, а скорректированная операционная прибыль в размере 11,5 млн долларов США оказалась в пределах прогноза, что свидетельствует о раннем операционном левередже.
Независимые источники отметили, что инвесторы уделяют особое внимание свободному денежному потоку как среднесрочному ориентиру для оценки, а также отмечают устойчивый рост маржи на протяжении нескольких кварталов.
В комментариях подчеркивается, что оценка сектора программного обеспечения остается сложной даже после отката, что создало препятствия для роста по итогам первого дня отчетности.
Новые функции искусственного интеллекта и смежные продукты, включая Figma Make и Figma Sites, расширяют адресную базу, но могут оказать давление на краткосрочную маржу, пока не углубится монетизация.
Более четкие траектории валовой и операционной рентабельности за несколько кварталов, которые закрепляют оценку на более устойчивом уровне.
Стабилизация NRR наряду с продолжающимся ростом числа клиентов с оборотом свыше 100 тыс. долларов США и доказательствами освоения продукта в новых модулях.
Плавное поглощение блокировки с нормализованными объемами и более узкими спредами между ценами спроса и предложения после разблокировки 4 сентября.
Более мягкая программная лента или фон с более высокой скоростью, которые сжимают секторные мультипликаторы и в первую очередь оказывают давление на более высокооцененные имена.
Замедление относительно прогноза или очередное снижение NRR, которое омрачает среднесрочный профиль роста.
Длительная волатильность после разблокировки заставляет маржинальных покупателей проявлять осторожность за пределами обычного окна анализа.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
