Как долго японские акции будут веселиться?

Индекс Nikkei 225 стабилизировался выше 33 000 пунктов. В понедельник токийский индекс ненадолго достиг максимума, невиданного с 1990 года, поскольку доходность казначейских облигаций и доллар начали терять позиции в этом месяце.

Японские акции принесли 30 лет ложных рассветов, но они стали востребованными и получили одобрение Баффета. Berkshire Hathaway получила огромную прибыль с момента создания акций торгового дома.

Компания только что продала иеновые облигации во второй раз в этом году, что вызвало слухи о том, что легендарный инвестор надеется скупить больше японских акций.

Рынок на сегодняшний день является одним из самых динамично развивающихся в мире, но половина японских компаний, котирующихся на бирже, по-прежнему торгуются по стоимости ниже балансовой и в совокупности владеют на 20% больше денежных средств, чем их рыночная капитализация.

Ралли частично было обусловлено успешным сезоном отчетности. Японские корпорации воспользовались преимуществами более слабой иены и перекладывания расходов на потребителей.

Ненасытный аппетит

Аналитики говорят, что пересмотр прогнозов корпоративных прибылей Японии в сторону повышения поддерживает цены на акции. Согласно опросу Reuters, индекс продолжит стремительное ралли в этом году и в 2024 году.

Средний прогноз уровня Nikkei в середине 2024 года составлял 35 000, ответы варьировались от 31 143 до 39 500, но во второй половине следующего года ожидается некоторая стагнация в акциях.

Масаюки Китикава, главный макростратег Sumitomo Mitsui DS Asset Management в Токио, прогнозирует, что индекс Nikkei достигнет 39 500 в июне и 40 900 к концу 2024 года.

Самый оптимистичный прогнозист указал на сдерживаемый спрос как на бизнес-инвестиции, так и на потребительский спрос, особенно на услуги, что будет способствовать росту прибыли на акцию.

Многие респонденты подозревают, что иена, возможно, достигла дна, когда Банк Японии приближается к концу супер-адаптивного стимулирования и цикл ужесточения ФРС достигает своего пика.

По данным Morningstar Direct, чистый приток инвестиций в Японию в прошлом месяце достиг 946,3 млрд иен, что является самой большой суммой в этом году и приближается к рекордному уровню в декабре прошлого года.

Фонды акций, в частности, продемонстрировали сильный импульс, поскольку как японские, так и мировые акции более чем удвоили свой чистый приток по сравнению с июнем.

Причины получения прибыли

Не все управляющие капиталом, как Баффет, применяют стратегию «купи и держи», поэтому зарубежный капитал может забрать свои деньги со стола в любой момент, если рост окажется заметно перенапряженным.

Согласно анализу Рие Нишихара, главного стратега по акциям Японии в JPMorgan, компании, которые не оправдали прогнозы аналитиков с начала текущего финансового года в апреле, столкнулись с падением цен на акции примерно на 6%, что больше, чем в среднем за последнее десятилетие.

«На поверхностные цифры прибыли произошла некоторая чрезмерная реакция» из-за тех, кто не знаком с рынком, — сказал Масаши Акуцу, главный стратег по акциям BofA Securities.

Нормализация политики также держит инвесторов в напряжении. Крупные работодатели Японии собираются продолжить повышение заработной платы в 2024 году, что усиливает давление на Банк Японии, чтобы тот принял меры раньше, чем позже.

Rengo, крупнейшая конфедерация профсоюзов Японии, заявила, что в следующем году потребует повышения заработной платы на «5% или выше». Тем временем Кисида настаивает на повышении зарплаты, а его рейтинги падают.

Это означает, что попутный ветер для японских транснациональных корпораций из-за более слабой иены может начать рассеиваться. И Банку Японии в конечном итоге придется сократить свой раздутый баланс.

Центральный банк стал крупнейшим владельцем японских акций в конце 2020 года благодаря своей агрессивной программе покупки активов, поэтому у него есть огромная сумма, которую предстоит продать.

«Продажа J-REIT и ETF может вызвать большой шок на финансовых рынках», — сказал Ямаока, бывший чиновник Банка Японии. «Во время правления губернатора Уэды будет сложно выйти таким образом».

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.