Resumo:
O Banco de Inglaterra muda, mas os cortes nas taxas são incertos. O Reino Unido luta contra a inflação, prevista em 3,6% em Março – superior à dos EUA e da Zona Euro.
A Fed está finalmente preparada para avançar no sentido do afrouxamento monetário em 2024. Mas os investidores não devem presumir que o BOE irá simplesmente seguir o exemplo ainda na quinta-feira.
O Reino Unido tem vindo a sofrer com o agravamento da inflação, o que poderá dificultar os cortes nas taxas de juro no próximo ano. Bailey alertou recentemente os mercados que estavam “subestimando” a trajetória da inflação.
Economistas consultados em Dezembro pela Consensus Economics esperam que a inflação no Reino Unido ainda seja de 3,6% em Março, superior aos 2,9% dos EUA e aos 2,4% da zona euro. A previsão do BOE é ainda menos animadora.
A economia do condado encolheu inesperadamente 0,3% em Outubro, à medida que as famílias e as empresas ficaram sob pressão crescente no meio da crise do custo de vida.
Embora o BoE tenha reduzido as suas expectativas de crescimento, os decisores políticos estão preocupados com o lado da oferta da economia. Isso significa que mais sinais de recessão poderão não acelerar os cortes nas taxas.
Padrão de votação
Economistas do Reino Unido alertam que o BOE irá sinalizar que os custos dos empréstimos devem permanecer elevados até 2024. Uma área-chave de foco será o padrão de votação do MPC.
Três membros do comité votaram a favor do aumento das taxas no mês passado, tendo os restantes optado por mantê-lo inalterado. Um resultado semelhante levaria os investidores a repensar a decisão dos bancos centrais de erradicar a inflação.
“Esperamos ver alguma resistência a esses preços, na forma de uma divisão agressiva e de algumas palavras duras”, disse Stefan Koopman, macroestrategista sênior do Rabobank.
Sanjay Raja, economista do Deutsche Bank, previu que o BoE só começaria a cortar as taxas a partir do segundo trimestre do próximo ano.
Especula-se que o BOE poderia considerar incluir um recuo raro e mais contundente contra as expectativas do mercado nas atas da sua reunião, como fez em novembro de 2022.
“Tal como em Novembro de 2022, quando o MPC viu os preços de mercado à sua frente, o comité pode sentir-se encorajado a recuar explicitamente nos preços de mercado”, disse Raja.
Os mercados monetários estão a precificar 80 pontos de base de flexibilização em 2024, acima dos 50 pontos de base registados logo após a sua última decisão, há seis semanas. Por outro lado, veem cerca de 130 pontos-base por parte do BCE e 100 pontos-base por parte do Fed.
Mania por libra
As expectativas de fortalecimento da libra estão a ganhar impulso, uma vez que o BOE poderá revelar-se mais agressivo do que os seus principais pares.
Em geral, os investidores mudaram para posições líquidas de alta na libra esterlina pela primeira vez desde setembro, durante a semana até 5 de dezembro, de acordo com a CFTC.
Dados do Citigroup mostraram que os gestores de activos aumentaram as compras em libras esterlinas desde o início de Novembro. O banco disse que “os fluxos de compra de libras esterlinas no mês passado foram [os] maiores desde julho de 2023”.
John Velis, estrategista cambial e macro do BNY Mellon, disse que as participações em libras esterlinas no exterior retornaram às médias de longo prazo “próximas do normal”, tendo estado “significativamente subponderadas durante a maior parte do ano até apenas algumas semanas atrás”.
O Goldman Sachs revisou para cima sua previsão para a moeda, vendo-a fortalecer-se para 1,30 em relação ao dólar em seis meses, ante uma expectativa anterior de 1,20. Também prevê que o euro enfraquecerá para 0,82 em relação à libra nos próximos seis meses.
De acordo com a GS, os mercados avançaram no sentido de precificar uma aterragem suave que também incorpora algum alívio nas taxas, o que deverá ser bom para moedas cíclicas e sensíveis às taxas, como a libra esterlina.
Economistas consultados pela Bloomberg prevêem que a libra esterlina será avaliada em US$ 1,29 no final do próximo ano. A Fidelity International prevê que se fortalecerá para o nível de US$ 1,40 no próximo ano.
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