La Reserva Federal finalmente está preparada para girar hacia una flexibilización monetaria en 2024. Pero los inversores no deberían dar por sentado que el BOE simplemente hará lo mismo más tarde el jueves.
El Reino Unido se ha estado tambaleando por una peor inflación que podría obstaculizar los recortes de las tasas de interés el próximo año. Bailey advirtió recientemente a los mercados que estaban "subestimando" la trayectoria de la inflación.
Los economistas encuestados en diciembre por Consensus Economics esperan que la inflación del Reino Unido siga siendo del 3,6% en marzo, superior al 2,9% de Estados Unidos y al 2,4% de la eurozona. Las previsiones del BOE son aún menos optimistas.
La economía del condado se contrajo inesperadamente un 0,3% en octubre a medida que los hogares y las empresas se vieron sometidos a una presión cada vez mayor en medio de la crisis del costo de vida.
Si bien el Banco de Inglaterra ha reducido sus expectativas de crecimiento, las autoridades están preocupadas por el lado de la oferta de la economía. Eso significa que es posible que más señales de recesión no aceleren los recortes de tasas.
Patrón de votación
Los economistas del Reino Unido advierten que el BOE vaya a indicar que los costos de endeudamiento deben permanecer elevados hasta bien entrado 2024. Un área clave de atención será el patrón de votación del MPC.
Tres miembros del comité votaron a favor de aumentos de tasas el mes pasado, y el resto optó por dejarlo sin cambios. Un resultado similar haría que los inversores reconsideraran la decisión de los bancos centrales de erradicar la inflación.
"Esperamos ver algún retroceso en esta fijación de precios, en forma de una división agresiva y algunas palabras severas", dijo Stefan Koopman, macroestratega senior de Rabobank.
Sanjay Raja, economista del Deutsche Bank, predijo que el Banco de Inglaterra comenzaría a recortar las tasas solo a partir del segundo trimestre del próximo año.
Se especula que el BOE podría considerar incluir en las actas de su reunión una respuesta poco común y más contundente a las expectativas del mercado, como lo hizo en noviembre de 2022.
“Al igual que en noviembre de 2022, cuando el MPC vio que los precios de mercado se adelantaban a sí mismos, el comité puede sentirse envalentonado para rechazar explícitamente los precios de mercado”, dijo Raja.
Los mercados monetarios están descontando 80 puntos básicos de flexibilización en 2024, frente a los 50 puntos justo después de su última decisión hace seis semanas. Por otro lado, ven unos 130 puntos básicos por parte del BCE y 100 por parte de la Reserva Federal.
Locura por la libra
Las expectativas de que la libra se fortalezca están cobrando impulso, ya que el BOE podría mostrarse más agresivo que sus principales pares.
En general, los inversores adoptaron posiciones netas alcistas en libras esterlinas por primera vez desde septiembre durante la semana hasta el 5 de diciembre, según la CFTC.
Los datos de Citigroup mostraron que los gestores de activos habían aumentado las compras de libras esterlinas desde principios de noviembre. El banco dijo que "los flujos de compra de libras esterlinas durante el último mes fueron [los] mayores desde julio de 2023".
John Velis, estratega macro y cambiario de BNY Mellon, dijo que las tenencias extranjeras de libras esterlinas han regresado a promedios a largo plazo "cercanos a lo normal" después de haber estado "significativamente infraponderadas durante la mayor parte del año hasta hace apenas unas semanas".
Goldman Sachs revisó al alza su pronóstico para la moneda, viéndola fortalecerse a 1,30 frente al dólar en seis meses desde una expectativa anterior de 1,20. También predice que el euro se debilitará a 0,82 frente a la libra en los próximos seis meses.
Según GS, los mercados han avanzado hacia la fijación de precios para un aterrizaje suave que también incorpore cierto alivio de las tasas, lo que debería ser bueno para las monedas cíclicas y sensibles a las tasas, como la libra esterlina.
Los economistas encuestados por Bloomberg pronostican que la libra esterlina cotizará a 1,29 dólares a finales del próximo año. Fidelity International predice que se fortalecerá hasta el nivel de 1,40 dólares el próximo año.
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