2025-09-10
Ирэх зургаан сарын хугацаанд хөрөнгийн зах зээл гүнзгий уналтад орохоос илүү өсөлт үзүүлэх магадлал өндөр байна. Гэсэн ч зам нь овон товонтой байх болно. 2025 оны 8-р сарын байдлаар ажлын байрны өсөлт ердөө 22,000 байж, ажилгүйдлийн түвшин 4.3% байгаа ба өмнөх тооцооллоос бараг нэг сая ажлын байрыг хассан шинэчилсэн үзүүлэлт гарсан.
Нөгөөтэйгүүр, том капиталтай технологийн компаниуд болон хиймэл оюун ухааны үр өгөөж хүртэгчдийн хүчээр хувьцааны зах зээл шинэ дээд амжилтад хүрээд байна. Шинжээчид ногдол ашгийн таамгийг өсгөж байгаа нь өөдрөг үзлийг нэмэгдүүлж байна. Энэ өсөлттэй уур амьсгал нь хөдөлмөрийн зах зээл суларч, үйлдвэрлэл агшиж, улс төрийн тогтворгүй байдал, дэлхийн эдийн засгийн саарлаар зэрэгцэн оршиж байна.
Товчхондоо, өсөлт үргэлжлэх магадлал өндөр боловч хэлбэлзэл дагалдана; гүнзгий уналтаас илүү хөнгөн сааралт (өсөлтийн удаашрал) болох магадлал илүү. Гэвч хөдөлмөрийн зах зээл, Холбооны Нөөцийн дохио, зээлийн нөхцөлийг анхааралтай ажиглах шаардлагатай.
1. S&P 500:
Холбооны Нөөцийн хүү бууруулах хүлээлт болон том капиталтай хиймэл оюун ухааны өсөлтөөс дэмжлэг авч индекс шинэ дээд түвшинд хүрсэн.
2. Хөдөлмөрийн Зах Зээл:
2025 оны 8-р сард АНУ-ын ажлын байрны өсөлт 22,000 байсан бол ажилгүйдэл 4.3% болж, ажлын байрны өсөлт мэдэгдэхүйц саарсан дохио өгч байна.
Мөн шинэчилсэн тооцооллоор 2025 оны 3-р сар хүртэл өмнө нь зарласан ажлын байраас ~911,000-аар бага байгааг харуулж, хөдөлмөрийн нөхцөлд томоохон бууралтыг баталж байна.
3. Шинжээчдийн EPS Таамаглал:
Wall Street гуравдугаар улирлын EPS таамгийг S&P 500-д 0.5%-иар өсгөсөн нь компанийн ашгийн хүлээлт бага зэрэг сайжирсныг харуулж байна. [1]
4. Өрхийн Муруй ба Зээл:
Сангийн өгөөжийн муруй улс төрийн цочрол, шинэчлэлүүдийн дараа муруй буурах дохио хадгалах эсэх талаар маргаан өрнөж буй учраас тогтворгүй хэвээр байна.
Сүүлийн үед урт хугацааны өгөөж өссөнтэй холбоотой зарим хэсгүүд огцом тэгширсэн. Улс төр, бодлогын эрсдэлүүд мөн хугацааны шимтгэлд нөлөөлж байна.
5. Үйлдвэрлэл:
ISM үйлдвэрлэлийн PMI ~48.7-тэй бөгөөд зургаа дахь сардаа дараалан агшиж байна.
| Сценари | Магадлал | Юу Болох Вэ | Зах Зээлд Нөлөө | Хөрөнгө Оруулагчдын Гарчиг |
|---|---|---|---|---|
| Хүү Бууруулсан Зөөлөн Буулт | 40% | Ажлын байр суларна ч нурнагүй; инфляци буурна; Холбооны Нөөц 1–2 удаа хүү бууруулна; ашгийн өсөлт AI-аар тогтвортой байна. | S&P 500 5–15% өснө; өгөөж буурна; зээл тогтвортой байна. | Өсөлт/чанартай цикл компаниудыг авах, хугацаа нэмэх |
| Өсөлтийн Сааралт / Инфляцийн Эрсдэл | 35% | Үйлдвэрлэл суларна, хэрэглээ буурна, хатуу инфляци cuts-ыг хойшлуулна. | Зах зээл савлаж, хувьцаа 0–5% буурна. | Хамгаалалттай салбар, алт, бэлэн мөнгө эзэмших |
| Хөнгөн Рецесс / Эрсдэлээс Зайлсхийх | 25% | Ажлын байр буурна, ажилгүйдэл >5%, EPS буурна, зээлийн спред тэлнэ. | S&P 500 10–25% буурна; аюулгүйн урсгал сангийн бонд/алт руу шилжинэ. | Эрсдэлийг багасгах, чанартай бонд, бэлэн мөнгө нэмэх |
Дээр дараагийн зургаан сарын гурван хувилбарын хүрээ байна. Магадлал нь одоогийн өгөгдөл болон зах зээлийн үнэд тулгуурлан тайлбарласан болно.
Бодлогын Зөөлрөл Үнийн Дүгнэлтэд Дэмжлэг Үзүүлнэ
Зах зээл Холбооны Нөөц хүүг бууруулна гэж хүлээж байгаа нь хувьцааны үнэлгээг дэмжиж, урт хугацааны өсөлттэй AI болон cloud компанид илүү үнэ цэнэ өгч байна.
AI/Технологийн Ашгийн Өсөлт
Шинжээчид EPS таамгийг өсгөсөн. Том капиталтай AI компаниуд илүү сайн тайлан гаргавал индекс өсөлтөө үргэлжлүүлнэ.
Тэсвэртэй Хэрэглэгч ба Үйлчилгээний Салбар
Үйлдвэрлэл сул ч үйлчилгээний салбар хүчтэй байна. Хэрэв хэрэглээ үргэлжилбэл хувьцаа өсөлтөө хадгална.
Позици ба Урсгал
2024–2025 онд хувьцаанд их хэмжээний хөрөнгө орсон. Энэ урсгал макро эдийн засгийн сул мэдээний үед ч зах зээлийг тэтгэж чадна.
Хөдөлмөрийн Зах Зээлийн Эрсдэл
Ажилгүйдэл 5%-иас дээш болвол хэрэглээ, орон сууц суларна.
Үйлдвэрлэлийн Агшилт
PMI сул байсаар байвал бизнесийн хөрөнгө оруулалт, цалин буурна.
Бодлого ба Улс Төрийн Тогтворгүй Байдал
Сонгуулийн жилийн тодорхойгүй байдал, төв банкны хараат бус байдалд аюул учруулах, тарифын цочролууд зах зээлийг тогтворгүй болгож чадна.
Зээлийн Дарамт
Хэрэв зээлийн спред тэлж, зээл чангарах юм бол өсөлтийн сааралт рецесс болж хувирна.
Европ: Өсөлт сул, ЕЦБ хүү бууруулах дарамтад байна. Герман үйлдвэрлэлийн сул байдал евро бүсийг чирж байна.
Ази: Энэтхэгийн ашгийн өсөлт хүчтэй хэвээр байна. Хятадын эдийн засгийн удаашрал хүлээлттэй, бодлогын өдөөлтийг анхаарч байна.
Гарч Ирж буй Зах Зээлүүд: АНУ-ын доллар сулрах нь тус болно. Гэвч бараа бүтээгдэхүүний үнийн хэлбэлзэл нь эдгээр эдийн засгийг цохиж болзошгүй.
Сарын Nonfarm Payrolls ба Ажилгүйдлийн Түвшин (сар бүрийн эхний Баасан)
Ажлын байр <50,000 хэвээр, ажилгүйдэл >4.5% бол рецессийн дохио болно.
CPI / Core CPI (сар бүрийн дунд үе)
Инфляци дахин өсвөл хүү бууралт удааширна (хувьцаанд муу). Инфляци буурвал cuts боломжтой (хувьцаанд сайн).
ISM Үйлдвэрлэл ба Үйлчилгээний PMI
Үйлчилгээ <50 болгоомжлол нэмэгдэнэ.
Өрхийн Муруй ба Зээлийн Спредүүд (сар бүр)
Ингэвэл рецессийн дохио өгнө. 2s10s, 3m–10y, HY spreads-ыг ажиглах хэрэгтэй.
Компанийн Guidance ба Buybacks
Guidance буурах, buyback удаашрах нь өсөлт сул байгааг илтгэнэ. Харин buyback нэмэгдэх, guidance өсөх нь өөдрөг дохио.
1. Хамгаалалттай Хуваарилалт (Капитал Хамгаалах):
Чанартай бонд, бэлэн мөнгө, хамгаалалтын салбар руу шилжих
Хэрэв хүү буурна гэж үзвэл богино хугацааны өгөөжийг ашиглах
Улс төрийн эрсдэл, валютын хэлбэлзэлд алт эзэмших
2. Тэнцвэртэй Хуваарилалт (Урт Хугацааны Хөрөнгө Оруулагчид):
Үндсэн индекс ETF хадгалах, жижиг капиталтай өндөр эрсдэлтэй хөрөнгийг багасгах
AI/Tech том капиталд анхаарах
5–10% бэлэн мөнгө хадгалах, хэлбэлзлээр худалдан авах
3. Идэвхтэй Хуваарилалт (Өсөлтийг Эрэлхийлэгчид):
AI, чип үйлдвэрлэлийн том компаниудад хөрөнгө оруулах
Options стратеги (protective puts, collars) ашиглах
Хэрэв доллар сул хэвээр бол гарч ирж буй зах зээлд хөрөнгө оруулах
1. Ирэх 6 сард АНУ-ын хувьцааны зах зээл өсөх үү буурах уу?
Шинжээчид өөдрөг таамаглаж байна. S&P 500 AI-гаар хөтлөгдөж, Холбооны Нөөцийн cuts-оор дэмжигдэнэ.
2. АНУ ойрын хугацаанд рецессэд орох уу?
Гүн рецессийн магадлал бага боловч өсөлтийн сааралт өндөр магадлалтай.
3. Холбооны Нөөцийн шийдвэрүүд хөрөнгийн зах зээлийг хэрхэн нөлөөлөх вэ?
Хүү бууралт хувьцааг дэмжинэ. Харин инфляци өндөр хэвээр бол cuts хойшилж, сэтгэлзүйд сөргөөр нөлөөлнө.
4. Ирэх 6 сард аль салбар хамгийн сайн үзүүлэлттэй байх вэ?
Tech/AI, эрүүл мэнд, хэрэглээний үндсэн бүтээгдэхүүн салбарууд илүү сайн үзүүлэлттэй байх таамагтай.
Ирэх зургаан сард зөөлөн буулт эсвэл хөнгөн рецесс гарсан ч хөрөнгө оруулагчид төрөлжүүлэлттэй, эрсдэлээс хамгаалсан, сахилга баттай байх нь хамгийн зөв байршуулалт болно.
Зах зээлийн дараагийн шат нь Холбооны Нөөцийн бодлого, хөдөлмөрийн зах зээлийн тэсвэр, AI-гаар хөтлөгдсөн ашгийн тогтвортой байдлаас хамаарна.
Хамгийн ухаалаг хандлага бол тэнцвэртэй хуваарилалт: өсөлтөд оролцохын зэрэгцээ хамгаалалт, чанартай хөрөнгийг барьж уналтыг даван туулах.
[1] https://insight.factset.com/analysts-increasing-eps-estimates-slightly-for-sp-500-companies-for-q3-1
[2] https://www.reuters.com/business/sp-500-registers-record-high-close-data-keeps-rate-cut-views-intact-2025-09-04/
[3] https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/news-publications/inside-supply-management-magazine/blog/2025/2025-09/ism-pmi-reports-roundup-august-2025-manufacturing/
