2025-09-10
Хятадын нийтлэг CPI 8-р сард жилийн дүнгээр 0.4% унаж, −0.2% гэсэн таамгийг алдаж, 7-р сарын 0.0%-ийн үзүүлэлтээс ухарчээ. Сарын дүнгээр өсөлт 0.0% болж, 7-р сарын 0.4%-ийн өсөлтөөс хойш хэрэглээний үнийн өсөлтийн хурдац зуны сүүлээр сул байсныг харууллаа. [1]
Нийтлэг CPI 8-р сард жилийн дүнгээр 0.4% унаж, −0.2% гэсэн таамгийг алдсан бөгөөд 7-р сарын 0.0%-ийн уншилтыг өөрчилжээ. Сарын үзүүлэлт тогтвортой байсан бол 7-р сард 0.4% өсөлттэй байсан нь хэрэглээний үнэ сүүлийн зун суларсныг илтгэнэ.
Эхний мэдээллүүд хямдрал үргэлжилж, өрхийн эрэлт сул хэвээр байгаад анхаарлаа төвлөрүүлсэн бөгөөд өргөн хүрээний сэргэлт тэгш бус хэвээр байхад хэрэглэгчдэд чиглэсэн салбарууд борлуулалтаа нэмэгдүүлэхийн тулд үнэ бууруулсаар байна.
Хүнсний бүрэлдэхүүн хэсгүүд дарамттай хэвээр байж, гаднын мэдээллийн багц 8-р сард хүнсний үнэ жилийн дүнгээр илүү огцом буурсан болохыг харуулсан нь хүнсний бус зарим ангилал тогтвортой байгаа ч нийтлэг CPI-д сөрөг нөлөө үзүүлэв.
Үйлдвэрлэгчийн үнэ 8-р сард жилийн дүнгээр 2.9% буурсан нь 7-р сарын −3.6%-аас сайжирсан бөгөөд энэ нь үйлдвэрээс гарах дефляци захын түвшинд саарсныг харуулж байгаа ч эрэлт сул хэвээр байна.
Дээд урсгалын зардлын бууралт нь эрэлтээр дэмжигдсэн гаралтын үнэ өсөлтөөс илүү суурь нөлөөлөл болон зарим оролтын тогтворжилттой уялдсан байна.
Хэрэглээний барааны үнэ өсөлт нь сул дамжуулалтаар хязгаарлагдсан хэвээр байгаа бол үйлдвэрлэлийн барааны үнэ түүхий эдийн дефляци зөөлөрснөөс илүү ашиг хүртэж байна.
Гадаад эрэлт сул байсаар байгаа нь ашигт ажиллагааг сэргээхийг хязгаарлаж, PPI удааширсан ч гаралтын үнэ өсөлт түр зуурын шинжтэй хэвээр байна.
PPI-ийн нийт чиг хандлага нь намрын туршид үйлдвэрийн үнэ тогтоох чадавх сул хэвээр байхыг харуулж байна.
Суларсан CPI нь дотоодын эрэлт сул байгааг харуулж, бодит хүүгийн хүлээлтийг бууруулснаар юаньд сулралын дохио өгөх хандлагатай. Гэхдээ эрх баригчид энэ жил загварынхаас хүчтэй өдөр тутмын ханшийн тогтоолт болон төрийн банкны долларын борлуулалтаар сулралыг эмх замбараагүй болохоос сэргийлжээ.
Шууд үр дүнгээрээ, CPI таамагт хүрээгүй тохиолдолд CNH сулрах бага зэрэг хандлага гардаг бөгөөд энэ нь өндөр эрсдэлтэй Азийн валютуудад нөлөөлдөг. Харин дотоод–гадаад ханшийн зөрүү болон өдөр тутмын тогтоолт нь эрх баригчид ойрын хугацаанд хэр их дарамтыг хүлээн зөвшөөрөхөд бэлэн байгааг харуулдаг.
Чиг хандлагын хувьд CPI сөрөг, PPI бага сөрөг байгаа нь зөөлөн мөнгөний орчинг дэмжиж байгаа ч идэвхтэй хөнгөлөлт хийх нөхцөл биш бөгөөд энэ нь ханшийн бодлогыг сэтгэл санаа савлахад гол тогтворжуулагч хэвээр байлгаж байна.
| Үзүүлэлт | Сүүлийн/Чиглэл | Тайлбар |
|---|---|---|
| USD/CNH spot | CPI-ээс хойш CNH бага зэрэг сулрах (чиглэл) | Ойрын дарамт бодлогын арга хэмжээгээр тэнцвэржсэн |
| Өдөр тутмын тогтоолт vs загвар | Хүлээлтээс хүчтэй хазайлт (чиглэл) | Нэг талын хөдөлгөөнийг хязгаарлах зорилгыг харуулж байна |
| Дотоод–гадаад ханшийн зөрүү | Удирдаж, хязгаарласан (чиглэл) | Тогтвортой байдал нь чиг хандлагын өөрчлөлтөөс илүүг харуулж байна |
| Бодлогын хүү/шингэн байдал | Алхамчилсан дэмжлэг, идэвхтэй биш | Өгөгдөлд тулгуурласан чиглэсэн арга барилтай нийцэж байна |
Экспортын өсөлт 8-р сард сүүлийн зургаан сарын хамгийн сул түвшинд хүрсэн нь тарифын эрсдэл болон дэлхийн захиалга буурснаас шалтгаалж, хувийн эрэлт сул байгаа үед дотоод дефляцийн дарамтыг нэмэгдүүлэв.
Гэвч үйлчилгээний үйл ажиллагаа 8-р сард хувийн судалгаагаар 15 сарын дээд түвшинд хүрч, барааны үнэ дарамттай байсан ч зарим тэсвэртэй байдлыг харуулсан нь үйлчилгээний хурд болон нийтлэг үнийн хооронд зөрүү гарч буйг тайлбарлаж байна.
Цогц үр дүн нь хоёр хурдтай эдийн засгийг харуулж байна: үйлчилгээ бага сууриас тогтворжиж байгаа бол барааны дефляци үргэлжилж, ялангуяа хямдрал давамгайлсан, агуулах ихтэй нөхцөлд үнэ дарамттай байна. [2]
Мэдээллүүд эрх баригчид гол салбаруудад хэт их үнийн бууралтыг хязгаарлахын зэрэгцээ өргөн хүрээний зээлийн хөнгөлөлт хийхээс илүү чиглэсэн дэмжлэгийг тэргүүнд тавьж байгааг харуулж байгаа нь томоохон урамшууллын багцаас илүү алхамчилсан бодлого хэрэгжихийг илэрхийлж байна.
Төв банк ханшийг тогтворжуулахын тулд хүчтэй өдөр тутмын тогтоолт болон шингэн байдлын хэрэгслүүдэд түшиглэсээр байх төлөвтэй бөгөөд энэ нь өгөгдөлд зохицон алхамчилсан өөрчлөлтийг удирдаж, нэг чиглэлийн урсгалыг өдөөхөөс сэргийлнэ.
Сангийн бодлогын хувьд хэрэглээг дэмжих урамшуулал, салбарын тусгай удирдамж болон өрхийн эрэлтэд шууд нөлөөлөх арга хэмжээнүүдэд төвлөрч байгаа нь томоохон багцаас илүү зохицуулсан, олон сувагт дэмжлэгийн арга барилыг илэрхийлж байна. [3]
| Үзүүлэлт | Сүүлийн | Өмнөх | Чиглэл | Тайлбар |
|---|---|---|---|---|
| CPI (y/y) | −0.4% | 0.0% (7-р сар) | Суларсан | −0.2% гэсэн таамгийг алдсан; эрэлт сул |
| CPI (m/m) | 0.0% | 0.4% (7-р сар) | Суларсан | 7-р сарын өсөлтийн дараа хурд суларсан |
| PPI (y/y) | −2.9% | −3.6% (7-р сар) | Илүү бага сөрөг | Үйлдвэрээс гарах дефляци саарсан |
| Хүнсний үнэ (y/y) | −4.3% | −1.6% (7-р сар) | Суларсан | Хүнсний дарамт нийтлэг CPI-г бууруулсан |
| Үйлчилгээний идэвх | 15 сарын дээд (8-р сар) | Өмнө нь бага | Сэргэсэн | Үйлчилгээний тэсвэртэй байдал vs барааны сулрал |
Өдөр тутмын тогтоолт загварын тооцоотой харьцуулахад илүү эерэг байвал CPI алдсаны дараа юанийг хамгаалах хүчтэй зорилго байгааг харуулна.
Дотоод–гадаад ханшийн зөрүү тогтвортой байвал үр дүнтэй тогтворжуулалттай; харин зөрүү байнга тэлбэл илүү их зах зээлийн дарамт илтгэнэ.
Төрийн банкны долларын борлуулалтын эрч нэмэгдэх нь ихэвчлэн өгөгдлөөс шалтгаалсан CNH сулралыг хэтрүүлэхээс сэргийлдэг.
CNH-тай холбоотой валютууд: AUD-ийн хариу урвал нь Хятадын өсөлтийн алдагдалд түргэн хариу өгдөг бөгөөд ихэвчлэн зөөлөрдөг.
Хятадын 8-р сарын CPI жилийн дүнгээр −0.4%, сарын дүнгээр тогтвортой байсан нь дахин дефляцийн дарамтыг баталгаажуулсан бол PPI жилийн дүнгээр −2.9% болж, 7-р сарын доод түвшнээс үйлдвэрээс гарах дефляци саарсныг харууллаа. Энэ хослол нь өрхийн эрэлт сул байгааг, намар орох үед үйлдвэрийн үнэ тогтоох болгоомжтой нөхцөл хэвээр байгааг онцолж байна.
Валютын хувьд, CPI алдасны дараа юань бага зэрэг сулрах хандлагатай ч хүчтэй өдөр тутмын тогтоолт болон төрийн банкны тогтворжуулалтаар удирдлагатай өөрчлөлт явагдаж байгаа нь огцом сулрал биш, харин зохицуулсан тохируулга болохыг харуулж байна. Экспорт сул, үйлчилгээ тогтворжиж байгаа ч тэгш бус байгаа нөхцөлд бодлого чиглэсэн, алхамчилсан хэвээр үлдэж, сангийн микро-арга хэмжээг мөнгөний зохицуулалттай хослуулан эрэлтийг дэмжихийг зорих бололтой. Энэ нь тэнцвэргүй байдлыг дахин өдөөхгүй, тогтворгүй хөрөнгийн урсгал татахгүйгээр эрэлтийг дэмжих зорилготой.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
[1] https://www.cnbc.com/2025/09/10/china-cpi-august-deflation-.html
[2] https://www.reuters.com/markets/europe/chinas-services-activity-growth-hits-15-month-high-august-private-pmi-shows-2025-09-03/
[3] https://www.reuters.com/world/china/chinas-producer-deflation-eases-helped-by-crackdown-price-wars-2025-09-10/
