2025 оны хоёрдугаар улиралд Өмнөд Солонгосын эдийн засаг сүүлийн нэг жил гаруйн хугацаан дахь хамгийн өндөр хурдаар өссөн нь, ойрын хугацаанд мөнгөний бодлогыг сулруулах хүлээлтийг сорьж байгаа хэдий ч АНУ-тай үүсээд буй худалдааны хурцадмал байдал ирээдүйн төлөвт тодорхойгүй байдал үүсгэж байна. Манай шинжээчид дотоодын хүчтэй үзүүлэлт ба гадаад бодлогын эрсдэл давхцаж, бонд, валют, салбарын хувьцаанд хөрөнгө оруулагчдын байршуулалтыг дахин хэлбэлзүүлж байгааг онцолж байна.
БНСУ-ын Төв банк (BoK) 7-р сарын 10-ны хурлаараа бодлогын хүүгээ 2.50%-д хэвээр хадгалсан нь анхандаа өргөтгөсөн зөөлрүүлэх мөчлөг дэх болгоомжтой завсарлага гэж үнэлэгдсэн. Гэсэн хэдий ч үүнээс хойш хэдхэн долоо хоногийн дотор макро эдийн засгийн өгөгдөл мэдэгдэхүйц өөрчлөгдсөн юм. 7-р сарын 24-нд нийтэлсэн төв банкны урьдчилсан тооцоогоор ДНБ улирал тутамд 0.6%-иар өссөн нь 0.5%-ийн таамгийг давж, өмнөх улирлын 0.2%-ийн агшилтыг эргүүлжээ.
“Солонгосын сэргэлт нь экспортын тогтвортой өсөлтөн дээр тулгуурласан ч үүгээр уналтын эрсдэл арилна гэж үзэж болохгүй,” хэмээн EBC Financial Group (UK) Ltd-ийн Гүйцэтгэх захирал Дэвид Барретт хэллээ. “Өсөлт, бодлогын болгоомжлол болон тарифын тодорхойгүй байдал зэрэг гурван хүчин зүйл нэгэн зэрэг давхцаж байна. Энэ нь олон хөрөнгийн ангилалд хөрөнгө оруулагчдын байршуулалтыг онцгой эмзэг байдалд оруулж байна.”
Өсөлтийн гол хөшүүрэг: Экспорт ба Хувийн хэрэглээ
2-р улирлын өсөлт нь экспортын 4.2%-ийн өсөлтөөр хөтлөгдсөн бөгөөд голлон хагас дамжуулагч болон нефтийн бүтээгдэхүүн зонхилж байв — энэ нь 2020 оны 3-р улирлаас хойших хамгийн хүчтэй гүйцэтгэл юм. Хувийн хэрэглээ мөн 0.5%-иар өссөн ба автомашин болон соёлын үйлчилгээний зардал нэмэгдсэнтэй холбоотой. Засгийн газрын зардал нэмж 1.2%-ийн хувь нэмэр оруулсан байна.
Гэсэн хэдий ч сул талууд үлдэж байна. Үйлдвэрийн болон барилгын хөрөнгө оруулалт хоёулаа 1.5%-иар буурсан нь бизнесийн хөрөнгө оруулалт болон дэд бүтцийн өсөлтийн эмзэг байдал хэвээр байгааг харуулж байна. Төв банкны тэмдэглэснээр, цэвэр экспорт болон дотоод эрэлт тус бүр улирлын өсөлтөд 0.3 нэгж хувийн нэмэр оруулсан байна — энэ нь өсөлтийн хөшүүргүүдийн хоорондын эмзэг тэнцвэрийг илтгэж байна.
Эдийн засгийн өсөлт нь мөн хэдэн сар үргэлжилсэн улс төрийн хямрал намжсаны дараа гарсан юм. 6-р сарын 3-нд болсон ерөнхийлөгчийн ээлжит бус сонгууль нь Үндсэн хуулийн шүүхээс Ерөнхийлөгч асан Юн Сук Ёолыг огцруулах шийдвэрийг баталгаажуулсны дараа тогтворгүй байдлыг эцэслэсэн. Энэхүү шилжилт нь зах зээлийн итгэлийг сэргээсэн ч, хөрөнгө оруулагчид одоо Сөүл болон гадаад орчноос ирэх бодлогын дохиог анхааран ажиглаж байна.
Худалдааны Хугацаа: 8-р сарын 1 — Эрсдэл өсөх эргэлтийн цэг
АНУ-тай хийж буй худалдааны яриа хэлэлцээнээс хамаарах хамгийн ноцтой асуудал нь 8-р сарын 1-ний хугацаа юм. Ерөнхийлөгч Дональд Трампын 4-р сард зарласан БНСУ-ын эсрэг 25%-ийн “харилцан” тарифын санал хэлэлцээний үр дүнг хүлээн, одоогоор хэрэгжээгүй байгаа ч автомашин, ган зэрэг гол салбарууд аль хэдийн бүтээгдэхүүн тусгайлсан өндөр тарифт өртөөд байна.
Сүүлийн үеийн үйл явдлууд тодорхойгүй байдал гүнзгийрч байгааг харуулж байна. АНУ-ын Сангийн сайд Бессенттэй хийхээр төлөвлөсөн уулзалт гэнэт цуцлагдсан бөгөөд Солонгосын албаны хүмүүс хэлэлцээ “шийдвэрлэх үе шат”-д орж байгааг онцолж байна. Хэлэлцээ амжилтгүй болвол тариф нэмэгдэх аюултай бөгөөд энэ нь экспорт болон валютын зах зээлд дахин савлагаа үүсгэж болзошгүй.
Хэдийгээр 2-р улирлын ДНБ нэмэгдсэн ч, BoK 2025 онд ДНБ-ийг 0.8% өснө гэсэн төсөөллөө хадгалж байгаа нь хэрэглээний сул байдал болон АНУ-ын худалдааны бодлогын тодорхойгүй байдлыг харгалзсантай холбоотой.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд, Солонгосын 2-р улирлын өсөлт нь хүлээлтээс арай өндөр гарсан ч, бодлогын хүүг дахин бууруулах шаардлагыг сааруулж, өгөөжийн муруйн тохируулгыг өдөөж байна. Валютын зах зээлд, Солонгосын воны (KRW) ханш нь худалдаатай холбоотой савлагаанд өртөх хэвээр байна. USD/KRW ханш нь 8-р сарын 1-ний тарифын мэдээтэй шууд хамааран хэлбэлзэх магадлалтай. Хувьцааны зах зээлд ч хуваагдал ажиглагдаж байна — экспортод мэдрэмтгий салбарууд болох автомашин, гангийн салбар нь хэлэлцээ бүтэлгүйтвэл уналтад өртөж болзошгүй бол, дотоод хэрэглээ болон хиймэл оюун ухаантай холбоотой салбарууд нь төсвийн тэлэлтийн нөлөөгөөр дэмжлэг авах төлөвтэй.
Ойрын хугацаанд сайжирсан өгөгдлүүд нь дунд хугацааны эрсдлүүдээр тэнцвэрлэгдэж байгаа энэ нөхцөлд, бид Солонгосын макро орчны хөгжлийг олон хөрөнгийн хүрээнд тактикын үүднээс хандахыг харилцагчдадаа зөвлөсөөр байна. Төв банкны болгоомжлол, худалдааны дипломат ажиллагаа болон төсвийн дахин тохируулга зэрэг нь огтлолцож буй энэ үед, Өмнөд Солонгос Ази дахь хоёрдугаар хагасын хамгийн чухал зах зээлийн нэг хэвээр байна.
Сануулга: Энэхүү нийтлэл нь EBC Financial Group болон түүний дэлхийн бүх салбаруудын ажиглалтыг тусгасан бөгөөд ямар ч тохиолдолд санхүүгийн эсвэл хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Бараа бүтээгдэхүүн болон гадаад валютын (FX) арилжаа нь анхны хөрөнгө оруулалтаас давсан алдагдалд хүргэх өндөр эрсдэлтэй. Хөрөнгө оруулалт эсвэл арилжааны шийдвэр гаргахаасаа өмнө мэргэжлийн санхүүгийн зөвлөхтэй заавал зөвлөлдөөрэй. EBC Financial Group болон түүний салбарууд нь энэхүү мэдээлэлд үндэслэсэн аливаа хохиролд хариуцлага хүлээхгүй болно.
