要約
韓国経済は、2025年第2四半期には良好な成長を記録したが、リスクを伴っており、投資家のポジショニングに影響を与えている。
韓国経済は2025年第2四半期に1年以上ぶりの高成長を記録し、米国との貿易摩擦が経済見通しに暗雲を垂れ込める中、短期的な金融緩和への期待を揺るがす事態となった。本稿では、韓国経済指標の好調と対外政策リスクの融合が、債券や為替、セクター別株式における投資家のポジショニングをどのように変化させているかを探る。
韓国銀行（BoK）は7月10日の会合で政策金利を2.50%に据え置くことを決定した。当初、この動きは広範な金融緩和サイクルにおける慎重な休止と見られていた。しかし、その後数週間でマクロ経済指標が状況を大きく変えた。7月24日に発表された中央銀行の速報値によると、GDPは前四半期比0.6%増となり、コンセンサス予想の0.5%を上回り、前四半期の0.2%減から反転した。
EBCファイナンシャル・グループ（英国）のCEO、デビッド・バレット氏は、「韓国の回復は堅調な輸出の勢いに支えられているが、市場はこれで下振れリスクが解消されると想定すべきではない」と述べた。「成長、政策への慎重姿勢、そして関税をめぐる不確実性が同時に重なり合っている。だからこそ、今の状況はクロスアセットのポジショニングにとって特に敏感になっているのだ」
輸出と消費に支えられた勢い
第2四半期の韓国経済成長は、半導体と石油化学製品の輸出増加に支えられた4.2%の増幅が大きな要因となり、2020年第3四半期以来の力強い伸びを記録した。民間消費も自動車や文化関連サービスへの支出増加に支えられながら0.5%増加し、政府支出は1.2%の寄与となった。
ただし、韓国経済には依然として弱点が残っている。設備投資と建設投資はともに1.5%減少し、企業の設備投資とインフラ整備のモメンタムの弱さが続いていることが示された。韓国銀行は、純輸出と内需がそれぞれ四半期成長に0.3%ポイント寄与したと指摘し、韓国経済成長のバランスの重要性を強調している。
また、韓国経済の回復の背景には、長時間にわたる政治危機の解決もあった。6月3日に実施された大統領選は、4月に憲法裁判所が尹錫悦（ユン・ソクヨル）前大統領の弾劾を支持したことで生じた制度的不確実性に終止符を打った。政権交代によって市場の信頼は回復したが、投資家は韓国国内外からの政策シグナルに注目を集め続けている。
トレード期限が迫る：リスク転換期となる8月1日
一歩、重大な懸念事項は、米国の貿易交渉と関連した8月1日の期限である。トランプ前大統領が提案した韓国への25%相互関税案は、まだ発効していないものの、すでに韓国の主要産業には影響が出ている。特に、自動車や鉄鋼などが高い関税を受けており、貿易摩擦の悪化が韓国経済の先行きに影を落としている。
最近の動向は、韓国経済における不確実性の高まりを示唆している。予定されていた米国財務長官との会談は突然中止となり、韓国当局は現在、このプロセスが「重大な局面」に入ったと述べている。合意に至らなければ関税のエスカレーションが引き起こされ、韓国市場全体の輸出と為替のボラティリティが再燃する可能性がある。
第2四半期のGDPの上昇にもかかわらず、韓国銀行は消費の持続的な低迷と米国の貿易政策の重荷を理由に、2025年のGDP成長率予想を0.8%に維持している。
投資家にとって、韓国経済の第2四半期成長率は期待以上だったが、追加利下げの緊急性は和らぎ、資本フローリスクが続く中でイールドカーブの調整が促されている。通貨市場では、韓国ウォン（KRW）は依然として貿易関連のボラティリティの影響を受けており、USD/KRWの動向は8月1日の関税発動期限をめぐる動きに直接反応する可能性が高い。株式市場でも、輸出関連のセクターはリスクに直面する可能性があり、特に自動車や鉄鋼業は難航する交渉の影響を強く受けるだろう。
短期的には好調な指標が続くものの、中期的にはリスクがそれを相殺する可能性があるため、引き続き、韓国経済のマクロ経済情勢を慎重に分析し、投資家には戦術的なクロスアセット戦略を推奨する。中央銀行の慎重姿勢が貿易外交や財政再調整と交差する中、韓国はアジア経済下半期において引き続き注目すべき重要な市場だ。
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