신용등급: 투자 및 시장 영향력을 나타내는 핵심 지표

신용 등급은 오늘날 사회에서 매우 일반적으로 사용됩니다. 음식점이나 호텔을 갈 때도 다른 소비자의 리뷰나 평점을 살펴보고 별점 순으로 높은 곳에 더 신뢰를 갖는 것처럼 말이죠. 마찬가지로, 은행 대출을 받으려는 개인에게는 신용 점수가 필요합니다. 높을수록 대출을 받을 확률이 높아지고 대출 금액도 높아집니다. 그리고 투자자 세계에는 투자자가 부채 불이행 위험을 신속하게 판단할 수 있도록 부채 점수를 매기는 전문가 팀인 신용 점수도 있습니다. 투자와 시장이 어떻게 영향을 받는지 보여주는 주요 지표인 신용 등급을 살펴보겠습니다.

신용등급이란 무엇인가요?

대상이나 채권의 부도 가능성을 반영하여 채권 발행자, 차입자, 금융상품의 신용위험 수준을 평가하는 과정입니다. 주요 목적은 투자자에게 채무자의 부채 상환 능력에 대한 정보를 제공하고 투자 위험을 평가하고 이해하여 투자 결정을 내릴 수 있도록 돕는 것입니다. 일반적으로 이 등급이 높을수록 채무 불이행 가능성이 낮아집니다.

신용 등급 전문 신용 평가 기관에 의해 결정됩니다. 현재 가장 유명한 국제 전문가는 스탠다드 앤드 푸어스(S&P, Standard & Poor's), 무디스(Moody's), 피치(Fitch) 세 기관이 있습니다. 이 세 기관의 평가 기준은 서로 다르지만 상응하는 등급이 존재합니다. 예를 들어, S&P와 피치의 BBB 등급은 무디스의 BAA 등급에 해당합니다.

이들 기관은 채무자의 재무 상태, 운영 성과, 산업 전망 및 기타 요인을 분석하여 신용 품질을 평가하고, 해당하는 등급을 부여합니다. 등급은 일반적으로 문자(예: AAA, AA, A, BBB 등) 또는 간단한 설명(예: 우수, 좋음, 수용 가능 등)으로 표현되며, 높은 등급부터 낮은 등급까지는 채무자의 신용 품질과 디폴트 위험의 다양한 수준을 반영합니다.

일반적으로 등급이 높을수록 투자는 안전하지만 수익률이 낮고 사업 자금조달 비용도 낮아집니다. 반대로 등급이 낮을수록 투자 위험은 커지지만 수익률은 높아집니다.

신용 등급은 국가신용등급, 기업신용등급, 채권신용등급으로 나누어 볼 수도 있습니다. 채권등급은 기업등급보다 높을 수 없고, 기업등급은 국가등급보다 높을 수 없습니다. 예를 들어, 중국의 등급은 A이므로 중국의 모든 기업은 국제적으로 A보다 높은 등급을 받을 수 없습니다.

채권도 신용등급에 따라 분류되는데, BBB 등급 이상을 투자등급 채권이라고 하며, 기본적으로 채무불이행 가능성이 낮습니다. 예를 들어 중국초상은행(China Merchants Bank)은 국제적으로 BBB 등급을 받았고, Tencent와 ICBC는 A, Apple은 AA 등급을 받았습니다. BBB 이하의 채권을 고수익 채권, 정크본드(junk bonds)라고도 합니다. 고수익채권과 투자등급채권의 수익률 차이를 신용 스프레드(credit spread)라고 합니다.

실제로 A 등급과 B 등급 간의 차이뿐만 아니라 AAA와 A 간의 차이도 큽니다. 예를 들어, 2021년 피치는 호주 4대 은행의 등급을 AA에서 A+로 하향 조정했습니다. 이는 한 단계의 변화이지만, 큰 등급 차이를 나타냅니다. 두 개의 A에서 하나의 A로 가는 것은 높은 점수에서 중간 상위로의 이동을 의미합니다.

신용 평가 기관은 등급을 받는 기업으로부터 수익을 얻기 때문에 독립적인 기관이 아니며, 일정한 주관성이 존재합니다. 기관은 점수가 너무 낮으면 고객이 다른 기관으로 옮길까 두려워하며, 성과를 잃게 될 수 있습니다. 또한, 기업이 발행한 채무를 여러 번 포장한 후 등급을 매기면, 포장된 채무의 실제 가치를 구분하기 어려워집니다.

예를 들어, 2008년 금융 위기 이전에 많은 은행들이 서브프라임 모기지와 우량 채무를 패키징하여 신용 평가 기관에 등급을 매기도록 했습니다. 한편으로는 고객을 불쾌하게 하고 싶지 않았고, 다른 한편으로는 고품질 자산을 대부분 사용하여 전체 채무를 높게 평가하는 방법을 사용했습니다. 또한, 신용 평가 과정은 많은 역사적 데이터를 참조하므로, 특정한 지연 효과가 있어 미래의 트렌드를 완전히 예측하지는 못합니다.

신용등급은 금융시장에서 중요한 역할을 하며, 이는 투자자가 위험을 평가하고 투자전략을 결정하는 데 도움을 줄 수 있을 뿐만 아니라 채무자에게 자금 조달 비용과 자금 조달 경로를 제공하는 역할도 합니다. 동시에 이는 규제 기관과 정부 기관이 금융 시장을 감독하고 투자자를 보호하는 가장 중요한 도구 중 하나이기도 합니다.

신용 평가 기관의 신용 등급 기준

세계 3대 신용 평가 기관은 무디스(Moody's), 스탠다드 앤드 푸어스(S&P), 피치(Fitch)이며, 앞의 두 기관은 미국 기업이고 세 번째는 유럽 기업입니다. 이 외에도 많은 소규모 기업들이 있지만, 글로벌 시장에서 무디스와 S&P가 80% 이상의 점유율을 차지하고 있습니다.

이들 기관의 주요 사업은 국가 정부, 지방 정부, 금융 기관, 펀드, 재무 관리, 보험 회사, 기업 유틸리티 등과 같은 장기 및 단기 채무에 대한 신용 등급을 매기는 것입니다.

이 중에서 정부에 대한 등급은 모두 의무적이며, 마케팅 관점에서 정부 채무에 대한 점수를 매기기 위해 경쟁하고 있습니다. 이를 통해 거시 경제 동향을 파악할 수 있으며, 이는 더 많은 신뢰성과 가시성을 확보하는 데 기여합니다. 반면, 기관 기업의 채무 등급을 매기는 것이 이들 기관의 수익을 창출하는 주요 원천입니다.

이 세 개의 주요 회사는 단기 및 장기 채무를 평가하며, 대체로 A, B, C 등급으로 나눌 수 있습니다. 장기 채무는 단기 채무보다 더 큰 영향을 미치며, 주 정부 수준에서 더 일반적입니다. 그래서 장기 채무에 더 많은 관심이 쏠리고, 등급이 더 세분화됩니다. 이 중에서 AAA 등급은 가장 강력한 점수로 간주됩니다. 반면, 투자 기관에 있어 BBB 이하의 등급은 일반적으로 정크 투자로 간주되며, 너무 위험하다고 평가됩니다.

각 평가 기관은 고유한 점수 매기기 방법을 가지고 있으며, 일반적으로 점수를 매기기 시작할 때 기업의 다양한 관리 부서와 연락하여 대화한 뒤, 재무 및 운영 관련 자료를 수집하고 데이터를 분석합니다. 이는 주택을 구매하기 위해 대출을 받은 개인의 신용을 평가하는 은행이 사용하는 시스템과 동일하며, 이를 신용 분석의 5C라고 합니다. 5C는 다음 다섯 가지 요소를 포함합니다:

1. 성격 (Character)

이는 차용자의 신용 및 품질에 대한 주관적 평가를 측정합니다. 개인의 경우, 신용 기록과 타인의 평가를 살펴보며, 기업의 경우 경영진의 경험, 채무 이력, 회사의 평판 등을 검토합니다.

2. 상환 능력 (Capacity)

현금 흐름(Cash Flow)이라고도 하는 이 요소는 차용자가 제때 상환할 수 있는 능력을 측정합니다. 개인의 경우, 급여 흐름, 월 소득, 직업의 안정성 등을 고려합니다. 정규직이 아르바이트보다 더 높은 점수를 받습니다. 기업의 경우, 재무 제표의 데이터 프로파일을 분석합니다.

3. 자본 (Capital)

이는 차용자의 자본과 투자 비율을 측정합니다. 주택 담보의 경우, 계약금 비율을 살펴보며, 기업의 경우 자본 투자와 대출 비율을 분석합니다. 기업가는 사업 대출을 받기 전에 자신의 저축을 지불해야 신뢰를 받을 수 있습니다.

4. 상황 (Condition)

이는 차용자의 투자 잠재력을 측정합니다. 개인 자산의 경우, 주택 가치 상승, 도시 계획, 인근 편의 시설 등을 고려합니다. 기업의 경우, 경쟁에서의 협상력을 살펴보며, 예를 들어 애플과 삼성은 다른 휴대폰 제조업체보다 더 높은 협상력을 가지고 있습니다. 또한, 회사의 발전 단계와 산업의 성숙도(황혼 산업인지 새벽 산업인지)도 중요한 요소입니다.

5. 담보 (Collateral)

이는 차용자가 채무에서 원금을 회수할 수 있도록 보장하는 데 사용됩니다. 주택 담보의 경우, 주택의 시장 가치와 LVR(Loan to Value Ratio) 및 기타 가능한 담보를 고려합니다. 기업의 경우, 공장, 장비, 창고, 사무실 등 자산을 평가합니다.

신용 등급 점수를 부여하는 기준은 일반적으로 신용 평가 기관에 의해 설정되며, 채권 발행자, 차입자 또는 금융 상품의 신용 품질과 상환 능력을 기반으로 합니다. 각 신용 평가 기관마다 약간의 분류 차이는 있을 수 있지만, 일반적으로 AAA 등급은 가장 높은 신용 품질을 의미하며, 매우 낮은 신용 위험과 강력한 상환 능력을 가진 차용자를 나타냅니다.

반면 AA 등급은 높은 신용 품질과 매우 낮은 신용 위험을 가지며, 차용자의 지급 능력이 매우 우수합니다. A 등급은 높은 신용 품질과 낮은 신용 위험을 가지며, 차용자의 지급 능력이 양호합니다.

BBB 등급은 좋은 신용 품질과 수용 가능한 신용 위험을 나타내며, 차용자는 채무를 상환할 수 있는 능력이 있지만 다소의 불확실성이 존재합니다. BB, B, CCC 등급은 낮은 신용 품질과 높은 신용 위험을 지니며, 차용자의 상환 능력이 약하고 디폴트 위험이 커집니다.

CC 등급은 매우 낮은 신용 품질과 매우 높은 신용 위험을 나타내며, 차용자의 지급 능력이 매우 약해 디폴트할 가능성이 큽니다. D 등급은 디폴트 상태를 의미하며, 차용자가 더 이상 채무 이행 의무를 이행할 수 없음을 나타냅니다.

이러한 신용 등급은 일반적으로 AAA(가장 높은 등급)에서 D(디폴트)까지 감소하는 순서로 문자 등급으로 표현되며, 각 등급은 신용 품질의 보다 정밀한 수준을 나타내기 위해 플러스(+) 또는 마이너스(-) 기호로 수정될 수 있습니다. 각 신용 평가 기관마다 등급 시스템과 기준이 다를 수 있지만, 기본 원칙은 대체로 유사하다는 점을 주목할 필요가 있습니다.

신용 등급의 중요성

첫째, 신용 등급은 금융 시장과 경제 시스템에 광범위한 영향을 미칩니다. 차용자의 신용 등급은 자금 조달 비용에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다. 신용 등급이 높은 차용자는 일반적으로 낮은 이자율로 자금을 조달할 수 있는데, 이는 투자자들이 디폴트 위험이 낮다고 인식하고 더 유리한 자금 조달 조건을 제시하기 때문입니다. 반대로, 신용 등급이 낮은 차용자는 투자자를 유치하기 위해 더 높은 이자율을 지불해야 하며, 이는 자금 조달 비용을 증가시킵니다.

둘째, 신용 등급은 차용자의 시장 자금 조달 가능성에도 영향을 미칩니다. 신용 등급이 높은 차용자는 투자자들이 그들의 채권을 구매하거나 대출을 제공할 의향이 높기 때문에 시장에서 자금 지원을 받을 가능성이 더 큽니다. 반면, 신용 등급이 낮은 차용자는 자금 조달의 난이도가 증가하는 어려움을 겪을 수 있습니다.

셋째, 신용 등급은 시장 유동성과 안정성에도 영향을 미칩니다. 신용 등급이 높은 차용자는 일반적으로 더 넓은 시장 지원과 상대적으로 높은 시장 유동성을 확보할 수 있습니다. 반면, 신용 등급이 낮은 차용자는 시장 유동성이 부족하고 가격 변동성이 클 위험에 노출될 수 있습니다.

넷째, 신용 등급은 투자자의 신뢰와 확신에도 중요한 영향을 미칩니다. 높은 신용 등급은 일반적으로 차용자가 높은 신용 품질과 낮은 디폴트 위험을 가지고 있음을 의미하며, 이는 더 많은 투자자를 유치할 수 있습니다. 반대로, 낮은 신용 등급은 투자자의 우려와 위험 회피 행동을 촉발할 수 있으며, 이로 인해 자본 유출과 자금 조달의 어려움이 발생할 수 있습니다.

예를 들어, 피치는 호주 4대 은행의 신용 등급을 AA-에서 A+로 하향 조정했습니다. 이 두 등급의 차이는 신용의 강도가 다소 약해졌음을 나타내며, 이는 장기 대출에 주로 영향을 미친다고 할 수 있습니다. 

그리고 신용 등급이 낮을수록 호주 4대 은행은 자금을 조달하기 위해 더 많은 이자를 지불해야 합니다. 중앙은행 금리가 변하지 않은 상태에서 이는 4대 은행의 이익 감소를 더욱 눈덩이처럼 불어나게 할 것입니다. 이러한 연쇄반응의 영향으로 주식시장 투자자들은 4대 은행의 배당금 삭감 위험에 노출될 수 있습니다.

채권 시장의 투자자들에게는 빅 4의 채권 수익률이 상승할 것입니다. 은행 예금자의 경우 예금이자 수익률이 하락할 수 있습니다. 한편, 개인 및 기업 대출을 받은 사람들은 대출 이자율이 상승할 위험에 직면할 수 있습니다.

따라서 신용등급은 채무자의 부채 상환 능력에 대한 중요한 정보를 제공하기 때문에 투자자에게 매우 중요합니다. 투자자들은 종종 이를 활용하여 투자의 위험 수준을 평가하고 이를 기반으로 투자 결정을 내립니다.

신용 등급은 채권 발행자나 차용자의 디폴트 위험을 평가하는 주요 지표 중 하나입니다. 일반적으로 신용 등급이 높을수록 채무불이행 위험이 낮다는 것을 의미하고, 신용등급이 낮을수록 채무불이행 위험이 높다는 것을 의미합니다. 투자자는 등급 척도에 따라 투자 위험을 측정하고 그에 따라 포트폴리오를 조정할 수 있습니다.

또한 신용 등급은 투자 전략과 결정을 수립하는 데 참고 자료로 활용됩니다. 예를 들어, 일부 투자자는 일반적으로 부도 위험이 낮고 해당 투자 수익이 상대적으로 안정적이기 때문에 등급이 높은 채권을 구매하거나 등급이 높은 차용자에게 대출하는 것을 선호할 수 있습니다.

이는 또한 채권이나 차입금의 가격, 이자율 수준에도 직접적인 영향을 미칩니다. 등급이 높은 채권은 일반적으로 투자자가 위험도가 낮은 투자에 대해 더 낮은 수익률을 지불할 의향이 있기 때문에 이자율이 더 낮습니다. 반대로, 낮은 등급의 채권은 투자자를 유치하기 위해 더 높은 이자율을 제공해야 할 수도 있습니다.

또한 투자자가 잘못된 투자를 피하고 투자 위험을 줄이는 데 도움이 될 수도 있습니다. 채무자의 신용도를 평가함으로써 투자자는 자신의 투자를 더 잘 보호하고 채무 불이행으로 인한 손실을 피할 수 있습니다. 그리고 그들은 위험과 수익의 균형을 달성하기 위해 다양한 등급에 따라 포트폴리오를 할당합니다. 일반적으로 투자자는 포트폴리오의 전반적인 성과를 안정화하기 위해 포트폴리오에 높은 등급의 자산을 보유하는 것을 선호할 수 있습니다.

따라서 신용등급은 금융시장에 중요한 영향을 미치며, 이는 채무자의 자금조달 비용, 시장 자금 조달 가능성, 투자자 신뢰도 및 시장 유동성에 직접적인 영향을 미칩니다. 그리고 이는 투자자들이 정보에 입각한 투자 결정을 내리는 데 도움이 되는 중요한 참고 틀을 제공합니다.

[본 자료는 정보 제공을 목적으로 하며 어떠한 금융 및 투자에 대한 조언이 아닙니다. 자료에 제시된 어떠한 의견도 특정 투자, 보안, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다는 EBC 또는 작성자의 권장 사항이 아님을 명시합니다.]