EBC研究所
要約
ドルの反発を受けてポンドは2023年の上昇を諦めたが、英国は金利上昇に適応する兆候を示した。
ポンドは米ドルの上昇により2023年にかけて大きく伸びたものの一部を減らしたが、政治的・経済的不確実性の中、金利上昇に適応する兆候が相次いでいることは心強い。
木曜日のデータによると、11月の英国の消費者の純借入額は約7年ぶりで最高となり、貸し手は6月以来最も多くの住宅ローンを承認した。
また、英国のサービス部門は前月に力強い成長を遂げ、総合PMIは5月以来の高水準となり、7カ月ぶりの高水準を記録した。
トレーダーらは２０２４年の利下げ幅が約１４０ｂｐと予想しており、ＦＲＢやＥＣＢが予想する約１５０ｂｐよりわずかに低く、英企業首脳らの要請にもかかわらずＢＯＥが第１・四半期に行動する可能性は低いと予想している。
FTの年次調査によると、同国のエコノミスト予測は「灰色の憂鬱」と要約されている。それでも、昨年のこの時期も同様に悲観的だった見通しが過度に悲観的であることが判明したことは注目される。
ピムコの基本シナリオは、英国の見通しは他の欧州諸国の見通しと似ている、すなわち成長の全般的な停滞、インフレ正常化の継続、そしてある段階で利下げとなるというものだ。
生活費の危機
英国経済はもはや異常値ではないかもしれないが、FT世論調査のエコノミスト調査では、有権者は次の選挙に向けて物価高に苦しみ続けるだろうと予想している。
調査回答者のほぼ全員が、2024年の成長率は停滞するか、せいぜい0.5％に達すると予想している。ジェレミー・ハント首相は先月、国民は「英国経済に対する悲観論や衰退論を捨てるべき」だと述べた。
ハント氏は3月予算案でさらなる減税を発表するとみられており、スナク首相が首相の座を復活させるために期待を寄せているサッチャリテ派の政策の一環だ。世論調査では野党・労働党が約２０％リードしている。
しかし経済学者らは調査の中で、たとえスナク氏が選挙を可能な限り2025年1月まで延期したとしても「生活水準の危機」は避けられないと警告した。
レゾリューション財団によると、投票が確定した場合、１人当たり世帯の可処分所得は２０２４年に１．５％減少し、選挙年としては１９７４年以来の大幅な落ち込みとなる見通しだという。
英国の財政は、新型コロナウイルスのパンデミック中やロシア・ウクライナ戦争後の巨額支出で逼迫しており、さらなる削減やその他の刺激策の余地は限られている。
このため、政策当局者に警戒を求める圧力が高まっている。住宅ローンの痛みにもかかわらず、中銀は先月、インフレ見通しが依然不透明なことから利下げは考えていないと述べた。
英国の次期政権が悲惨な成長見通しを改善する財政政策を明確にするまで、企業や消費者信頼感は抑制される可能性がある。このことが、昨年からの上昇幅をさらに広げようとしているポンドを悩ませている。
愛されていない株式市場
FTSE 100は先週、苦い40歳の誕生日を迎えたばかりだ。同社は数十年にわたって世界的に出遅れており、1999年末以来わずか約10％の上昇を記録した。
テクノロジーへの露出が相対的に不足していることを考えると、市場が安いからといって追いつくという保証はありません。投資家はより良いリターンを求めて国外に目を向けるようになっています。
投資協会の最新データによると、英国の個人投資家は10月末までにロンドン上場企業の株式119億ポンド相当を売却し、過去20年間で最大の流出額となった。
生活費の上昇と他の株式市場と比較したパフォーマンスの低下が流出の原因とされている。チャールズ・シュワブの調査では、プラットフォームから資金を引き出す最大の理由は請求書の支払いだったという。
モーニングスターのデータによると、金利体制の変化がポートフォリオの再構築方法に影響を及ぼしているため、資産運用会社が英国の投資家向けに立ち上げたファンドの数は過去20年間で最低となった。
2022年末までの最新の公式データによると、外国人による英国株式の保有が急増しているにもかかわらず、英国の個人による英国株式の保有が歴史的最低値に達したことが示されている。
モーニングスターの株式市場ストラテジスト、マイケル・フィールド氏は、英国株は消費者の健全性を示す兆候がほとんど見られず敬遠されており、今後６カ月間は状況が好転しない可能性があると述べた。
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