EBC研究所
要約
FRBの利下げタイミングに注目し、金は過去最高値の2100ドルを記録した。中国とインドでは需要が不透明で、中国の金需要は減少している。
ドル高がピークに達したようで、金は週末に２１００ドルを超える新たな最高値を記録した。 FRBが来年利下げを開始する時期が焦点となっている。
今年は米国債利回りの急上昇に投資家が怯えていましたが、米国と欧州の政策当局者が11月にタカ派的な姿勢を転換したことで市場の力学は一変した。
アナリストらは、金価格が来年に新たな高値を更新する勢いで、2,000ドルの水準を超える可能性があると述べています。貴金属価格は常に2,000ドルを超えた後は1,800ドル、あるいはそれ以下に向かって後退しているため、これは大胆な予測です。
ハマス支援というイランの公約がユダヤ人とイスラム教徒の報復に結びつかなかったため、中東紛争は投資家にはほとんど関心を持たれていない。しかし、だからといって金の需要が減るわけではありません。
WGCによると、11月のCOMEXのネットロングポジションは前月比23％増加し、中央銀行の24％が今後12カ月間に金準備を増やす意向だと報告されています。
世界の金ETFの流出も先月大幅に減速したが、依然として不安定な高値にある貴金属は、ラリーを狂わせるリスクに対して特に脆弱だ。
中国とインドの需要減退
中国とインドは金現物市場の50％以上を占めており、価格高騰が両国の小売需要に影響を及ぼし始めている。
インドの金需要は2023年これまでのところ、国内経済の強さに匹敵して堅調だが、一部の勢いは失われつつあるようだ。
価格に敏感な市場では、第 3 四半期の宝飾品需要が年率 7% 増加しましたが、コストの上昇により、今四半期のさらなる成長は抑制されるでしょう。
データによると、中国の香港からの純輸入量は、9月の34.757トンに比べ、10月は26.793トンと23％減少した。 ２カ月連続の下落となった。
第3四半期の同国の宝飾品需要は前年同期比6%減少した。マクロ経済の不確実性により、第 4 四半期の需要がさらに圧迫される可能性があると予想されます。
マッキンゼーは、中国の消費者は当分支出をしないだろうと述べました。消費者心理は、この国がまだ新型コロナウイルスの規制下にあった約12か月前と同じレベルだったと考えられます。
利下げへの賭けは行き過ぎ
市場は来年、第２・四半期から少なくとも１００ベーシスポイントの利下げが行われることを織り込んでいる。ブラックロックにとって、それは不合理で非現実的だ。
「それが実現するには、何か重大な問題が起こる必要がある。そのため、我々はFRBが利下げをすると考えている…しかし、利下げの回数は昔の景気循環や昔の不況に比べればかなり少ないだろう。」
先週、ジェローム・パウエルFRB議長は今後の積極的な利下げへの期待を後退させたが、同氏の発言はFRBが少なくとも現時点では利上げを終える可能性があることを示唆した。
エコノミストやアナリストは、米国が2024年にソフトランディングを達成できると広く信じている。もしそうなった場合、金が再び最高値を更新するための成長余地は限られている可能性が高い。
CFTCのデータによると、レバレッジファンドの8通貨に対する米ドルの買い越し額は、11月21日時点で2022年2月以来の最高水準に上昇した。
純ドルロングの増加は主にポンド、オーストラリアドル、メキシコペソに対するポジションのシフトによって引き起こされた一方、ドルに対する強気の賭けはカナダドル、円、ユーロに対しては減少した。
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