राजकोषीय दरों में परिवर्तन का क्या प्रभाव पड़ता है?

ट्रेजरी प्रतिभूतियों में निवेश करते समय, ध्यान आम तौर पर उनकी वर्तमान उपज और परिपक्वता पर उपज पर होता है, जो आखिरकार, सीधे उस वास्तविक रिटर्न को दर्शाता है जो निवेशक ट्रेजरी प्रतिभूतियों को खरीदते समय कमा सकता है। ट्रेजरी बांड की कूपन दर को जानबूझकर या अनजाने में सभी द्वारा नजरअंदाज कर दिया जाता है और ऐसा लगता है कि यह बिल्कुल भी महत्वपूर्ण नहीं है। लेकिन क्या यह सचमुच महत्वहीन है? बिल्कुल नहीं; किसी चीज से जुड़ी यह छोटी ब्याज दर बहुत महत्वपूर्ण है, लेकिन आम जनता को इसकी ज्यादा चिंता नहीं है। तो चलिए अब एक नजर डालते हैं. राजकोषीय दरों में परिवर्तन का क्या प्रभाव पड़ता है?

ट्रेजरी दरें क्या हैं?

यह सरकार द्वारा जारी बांड पर दी जाने वाली ब्याज दर है और उस रिटर्न को इंगित करती है जो निवेशक ट्रेजरी बांड खरीदने पर प्राप्त करने की उम्मीद कर सकते हैं। कोषागार सरकार द्वारा धन जुटाने के लिए जारी किया गया एक ऋण साधन है, और उनकी आम तौर पर एक निश्चित ब्याज दर होती है, जिसका अर्थ है कि यह जारी करने के समय निर्धारित होती है और बांड की पूरी अवधि के दौरान समान रहती है।

ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरों को आमतौर पर बांड की परिपक्वता के अनुसार वर्गीकृत किया जाता है, और इन परिपक्वताओं में अल्पकालिक, मध्यम अवधि और दीर्घकालिक शामिल हो सकते हैं। अल्पकालिक ट्रेजरी दरें आमतौर पर एक वर्ष से कम अवधि के बांड को संदर्भित करती हैं, जिनमें आमतौर पर कोई निश्चित ब्याज दर नहीं होती है, लेकिन छूट पर पेशकश की जाती है, जिसमें निवेशकों को परिपक्वता पर अंकित मूल्य प्राप्त होता है।

इंटरमीडिएट-टर्म ट्रेजरीज़ एक और दस साल के बीच परिपक्वता वाले बांड हैं; इन बांडों पर आमतौर पर एक निश्चित ब्याज दर होती है, और निवेशकों को परिपक्वता पर मूल राशि प्राप्त होती है। लंबी अवधि के ट्रेजरी बांड की परिपक्वता आमतौर पर दस साल से अधिक होती है, जिनमें सबसे आम 10-, 20- और 30-वर्षीय बांड होते हैं। इन बांडों की एक निश्चित ब्याज दर भी होती है, और निवेशकों को बांड की परिपक्वता पर उनका मूलधन प्राप्त होता है।

परिपक्वता द्वारा यह विभाजन निवेशकों को उनकी जोखिम क्षमता और निवेश उद्देश्यों के आधार पर विभिन्न परिपक्वताओं वाले ट्रेजरी बांड चुनने की अनुमति देता है। अल्पकालिक ट्रेजरी बांड आमतौर पर कम जोखिम वाले होते हैं, लेकिन वे कम रिटर्न भी देते हैं, जो उन्हें अल्पकालिक निवेश या पूंजी संरक्षण के लिए उपयुक्त बनाता है। लंबी अवधि की ट्रेजरी दरें उच्च रिटर्न की पेशकश कर सकती हैं, लेकिन ब्याज दर और मूल्य में अस्थिरता के अधिक जोखिम के साथ आती हैं, जो उन्हें लंबी अवधि के निवेश और परिसंपत्ति आवंटन के लिए उपयुक्त बनाती हैं।

ट्रेजरी दरें और ब्याज दरें परिपक्वता के अनुसार भिन्न हो सकती हैं। आम तौर पर, लंबी अवधि के ट्रेजरी बांड में अपेक्षाकृत अधिक ब्याज दरें होती हैं क्योंकि उन्हें निवेशकों को लंबी अवधि के लिए ब्याज दर जोखिम उठाने की आवश्यकता होती है। सरकार आमतौर पर बाजार की मांग और वित्तीय जरूरतों के आधार पर विभिन्न परिपक्वता अवधि वाले ट्रेजरी बांड जारी करती है। निवेशक अपने निवेश उद्देश्यों और जोखिम सहनशीलता के अनुसार उचित परिपक्वता के साथ ट्रेजरी दरें चुन सकते हैं।

इन्हें आमतौर पर अनुमानित जोखिम-मुक्त ब्याज दरें माना जाता है, लेकिन ये पूरी तरह से जोखिम-मुक्त नहीं हैं। ट्रेजरी बांड को अपेक्षाकृत कम जोखिम वाले निवेश साधन माना जाता है क्योंकि वे राष्ट्रीय सरकारों द्वारा जारी किए जाते हैं और आमतौर पर उनकी क्रेडिट रेटिंग और पुनर्भुगतान क्षमता उच्च होती है। राष्ट्रीय सरकारें कराधान और अन्य माध्यमों से अपने दायित्वों को पूरा करने की क्षमता रखती हैं, इसलिए ट्रेजरी बांड का क्रेडिट जोखिम अपेक्षाकृत कम है।

हालाँकि, ट्रेजरी बांड के कम क्रेडिट जोखिम के बावजूद, अभी भी अन्य प्रकार के जोखिम हैं जो निवेशक रिटर्न को प्रभावित कर सकते हैं। मुख्य जोखिमों में से एक ब्याज दर जोखिम है। यदि कोई निवेशक निश्चित दर वाले ट्रेजरी बांड खरीदता है, तो बाजार की ब्याज दरें बढ़ने पर इन बांडों का बाजार मूल्य घट सकता है क्योंकि नए बांड उच्च दरों पर जारी किए जाते हैं, जिससे पुराने बांडों पर निश्चित दरें कम आकर्षक हो जाती हैं। यदि निवेशक इस समय अपने ट्रेजरी बांड बेचते हैं तो उन्हें नुकसान का सामना करना पड़ सकता है।

इसके अलावा, मुद्रास्फीति जोखिम भी विचार करने योग्य एक कारक है। भले ही ट्रेजरी बांड एक निश्चित ब्याज भुगतान की पेशकश करते हैं, अगर मुद्रास्फीति ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर से अधिक है, तो वास्तविक क्रय शक्ति कम हो सकती है।

ट्रेजरी दरों पर ब्याज दर कैसे निर्धारित की जाती है?

यह कई कारकों द्वारा निर्धारित होता है, जिसमें बाजार की आपूर्ति और मांग, आर्थिक स्थिति, मौद्रिक नीति और राष्ट्रीय राजकोषीय जरूरतें शामिल हैं।

बाजार में ट्रेजरी बांड की मांग और आपूर्ति के बीच का संबंध इसे निर्धारित करने में महत्वपूर्ण कारकों में से एक है। यदि बाजार में ट्रेजरी दरों की मांग अधिक है, तो निवेशक अधिक ट्रेजरी दरों को खरीदने के इच्छुक हैं, जिससे ट्रेजरी दरों की कीमत में वृद्धि और ब्याज दरों में कमी हो सकती है। इसके विपरीत, यदि बाजार में ट्रेजरी प्रतिभूतियों की मांग कम है, तो ट्रेजरी प्रतिभूतियों की कीमत गिर सकती है और ब्याज दरें बढ़ सकती हैं।

इस पर आर्थिक परिस्थितियों का सीधा प्रभाव पड़ता है। मजबूत आर्थिक विकास और अनुकूल नौकरी बाजार स्थितियों के समय में, केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति को सख्त कर सकता है और बेंचमार्क ब्याज दर बढ़ा सकता है, जिससे इसमें वृद्धि हो सकती है। इसके विपरीत, मंदी में, केंद्रीय बैंक एक आसान मौद्रिक नीति अपना सकता है और बेंचमार्क ब्याज दर कम कर सकता है, और ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर गिर सकती है।

केंद्रीय बैंक बेंचमार्क ब्याज दर को समायोजित करके मौद्रिक नीति लागू करता है। यदि केंद्रीय बैंक बेंचमार्क ब्याज दर बढ़ाता है, तो ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर बढ़ सकती है; इसके विपरीत, यदि केंद्रीय बैंक बेंचमार्क ब्याज दर कम करता है तो इसमें गिरावट आ सकती है। सरकार की राजकोषीय स्थिति और वित्तपोषण ज़रूरतें भी इसे प्रभावित करती हैं। यदि सरकार को अपने राजकोषीय व्यय को पूरा करने के लिए अधिक धन जुटाने की आवश्यकता है, तो वह अधिक ट्रेजरी बांड जारी कर सकती है, जिससे ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर में वृद्धि हो सकती है।

निवेशक आमतौर पर मुद्रास्फीति की उम्मीदों पर ध्यान केंद्रित करते हैं क्योंकि मुद्रास्फीति का निवेश पर वास्तविक रिटर्न पर प्रभाव पड़ता है। यदि बाजार को मुद्रास्फीति बढ़ने की उम्मीद है, तो निवेशक उच्च वास्तविक ब्याज दरों की मांग कर सकते हैं, जिससे उनमें वृद्धि हो सकती है। अंतर्राष्ट्रीय आर्थिक माहौल, वैश्विक बाज़ार की स्थितियाँ और अन्य देशों में मौद्रिक नीति में बदलाव का भी इस पर प्रभाव पड़ सकता है। अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के व्यवहार और वैश्विक पूंजी प्रवाह का ट्रेजरी बांड बाजार पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है।

कभी-कभी इसे नीलामी और अन्य माध्यमों से अंतिम रूप दिया जाता है। सरकार ट्रेजरी बांड जारी निविदाओं या नीलामी के माध्यम से बेचती है, और उच्चतम कीमत (यानी, सबसे कम ब्याज दर) जो निवेशक भुगतान करने को तैयार हैं, वह ट्रेजरी दरों को निर्धारित करती है। यह प्रक्रिया ट्रेजरी प्रतिभूतियों के लिए बाजार की मांग और भविष्य की आर्थिक स्थितियों के बारे में अपेक्षाओं को दर्शाती है।

उठना और गिरना

राजकोष की बढ़ती दरें कई कारकों से प्रभावित हो सकती हैं। यदि मुद्रास्फीति बढ़ती है, तो केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति को सख्त कर सकता है और बेंचमार्क ब्याज दर बढ़ा सकता है। इससे उच्च बाजार दरों को प्रतिबिंबित करने के लिए बांड बाजार में ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरों में वृद्धि हो सकती है। यदि केंद्रीय बैंक ब्याज दरों में वृद्धि की घोषणा करता है या अन्य सख्त उपाय लागू करता है, तो इससे बाजार में ब्याज दरों में वृद्धि हो सकती है, जिसमें ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरें भी शामिल हैं।

तेज़ आर्थिक विकास आमतौर पर पूंजी की बढ़ती मांग के साथ होता है। निवेशक अधिक रिटर्न की तलाश कर सकते हैं, इसलिए ट्रेजरी बांड बाजार में ब्याज दरें बढ़ सकती हैं। यदि किसी देश की वित्तीय स्थिति खराब है, तो निवेशक संभावित जोखिमों की भरपाई के लिए उच्च रिटर्न की मांग कर सकते हैं। इससे ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरें बढ़ सकती हैं।

वैश्विक अर्थव्यवस्था में अस्थिरता या अन्य देशों में मौद्रिक नीति में बदलाव भी ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरों को प्रभावित कर सकते हैं। अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के व्यवहार और वैश्विक पूंजी प्रवाह का ट्रेजरी बांड बाजार पर प्रभाव पड़ता है। यदि निवेशकों को मुद्रास्फीति धीमी होने की उम्मीद है, तो वे निश्चित आय वाली संपत्ति खरीदने के लिए अधिक इच्छुक हो सकते हैं, जिससे ट्रेजरी बांड बाजार में ब्याज दरें बढ़ सकती हैं।

ट्रेजरी दरों में गिरावट कई कारकों से प्रभावित हो सकती है। यदि केंद्रीय बैंक एक उदार मौद्रिक नीति अपनाता है, बेंचमार्क ब्याज दर कम करता है, या आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए अन्य उपाय लागू करता है, तो इससे बाजार में ब्याज दरों में गिरावट आ सकती है, जिसमें ट्रेजरी बांड भी शामिल हैं। यदि बाजार को उम्मीद है कि अर्थव्यवस्था को मंदी का सामना करना पड़ेगा, तो निवेशक ट्रेजरी दरों जैसी अपेक्षाकृत सुरक्षित संपत्तियों की तलाश कर सकते हैं। जोखिम से बचने की इस मांग के कारण ट्रेजरी प्रतिभूतियों की कीमत बढ़ सकती है और ब्याज दरें गिर सकती हैं।

यदि निवेशकों को मुद्रास्फीति के स्तर में गिरावट की उम्मीद है, तो वे निश्चित आय वाली संपत्तियां खरीदना पसंद कर सकते हैं, जिसमें ट्रेजरी बांड शामिल हो सकते हैं। इस बढ़ती मांग से ट्रेजरी बांड की कीमतें बढ़ सकती हैं और इस प्रकार, ब्याज दरें कम हो सकती हैं। वैश्विक अर्थव्यवस्था में अस्थिरता या अन्य देशों में मौद्रिक नीति में बदलाव का भी इस पर असर पड़ सकता है। वैश्विक पूंजी प्रवाह और निवेशक भावना अंतरराष्ट्रीय निवेशकों को ट्रेजरी प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए प्रेरित कर सकती है, जो ट्रेजरी प्रतिभूतियों पर ब्याज दरों को प्रभावित कर सकती है।

अगर सरकार खर्च बढ़ाकर या करों में कटौती करके प्रोत्साहनात्मक राजकोषीय नीति अपनाती है तो इसका उस पर असर पड़ सकता है। कुछ सरकारें राजकोषीय व्यय को वित्तपोषित करने के लिए बांड जारी कर सकती हैं, जो ट्रेजरी बांड बाजार में आपूर्ति और मांग को प्रभावित कर सकता है।

ध्यान दें कि इसका बढ़ना हमेशा एक नकारात्मक संकेत नहीं होता है; कभी-कभी यह अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य और भविष्य की आर्थिक स्थितियों के बारे में बाज़ार की अपेक्षाओं को दर्शाता है। इसका गिरना हमेशा अच्छी बात नहीं है; कभी-कभी यह सुस्त अर्थव्यवस्था या अन्य अनिश्चितताओं को प्रतिबिंबित कर सकता है। क्योंकि इसका वित्तीय बाजारों और अर्थव्यवस्था पर बहुत बड़ा प्रभाव पड़ेगा, निवेशक आमतौर पर इन परिवर्तनों पर बारीकी से ध्यान देते हैं।

राजकोषीय दरों में परिवर्तन का क्या प्रभाव पड़ता है?

प्रभाव बहुत व्यापक है, जैसे तथ्य यह है कि इसका परिवर्तन सीधे उधार लेने की समग्र लागत को प्रभावित करता है। जब यह बढ़ता है, तो बैंकों और अन्य उधारकर्ताओं को उच्च वित्तपोषण लागत का सामना करना पड़ सकता है, जिससे उच्च उधार दरें हो सकती हैं, जो उपभोक्ता और व्यावसायिक उधार गतिविधि को प्रभावित कर सकती हैं।

इसमें बदलाव से पोर्टफोलियो रिटर्न पर असर पड़ता है. उदाहरण के लिए, जब यह बढ़ता है, तो बांड की कीमतें गिर सकती हैं, जिससे संभावित पूंजीगत हानि हो सकती है जिसका सामना बांड निवेशकों को करना पड़ सकता है। इसके विपरीत, जब यह गिरता है, तो बांड की कीमतें बढ़ सकती हैं, जिससे बांड निवेश का बाजार मूल्य बढ़ सकता है।

इसका रियल एस्टेट मार्केट से भी रिश्ता है. इसे कम करने का मतलब है सस्ती बंधक दरें, जो घर खरीद की मांग को बढ़ा सकती हैं। इसके विपरीत, इसके अधिक होने से बंधक दरें अधिक हो सकती हैं, जो घर खरीदने की गतिविधि को प्रभावित कर सकती हैं। इसके आंदोलन से अर्थव्यवस्था और बाजार की स्थिति में निवेशकों का विश्वास प्रभावित हो सकता है। उदाहरण के लिए, बांड बाजार में गिरती ब्याज दरों को आर्थिक अनिश्चितता की प्रतिक्रिया के रूप में देखा जा सकता है, जबकि बढ़ती दरों को आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति के बारे में चिंता के रूप में देखा जा सकता है।

केंद्रीय बैंक आमतौर पर मौद्रिक नीति को लागू करने के लिए ब्याज दरों का उपयोग करते हैं। उनमें परिवर्तन केंद्रीय बैंक द्वारा बेंचमार्क ब्याज दर में समायोजन से प्रभावित हो सकता है। उदाहरण के लिए, प्राइम रेट में वृद्धि से ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर में वृद्धि हो सकती है, जबकि प्राइम रेट में कमी से ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर में कमी हो सकती है। इसके उतार-चढ़ाव का असर देश की मुद्रा विनिमय दर पर भी पड़ता है। उच्च ब्याज दरें आमतौर पर अंतरराष्ट्रीय निवेशकों को आकर्षित करती हैं और इससे राष्ट्रीय मुद्रा की सराहना हो सकती है। इसके विपरीत, कम ब्याज दरों से धन का बहिर्वाह हो सकता है, जो मुद्रा के मूल्यह्रास को प्रभावित कर सकता है।

राजकोषीय दर वक्र

अंग्रेजी में यील्ड कर्व के रूप में जाना जाता है, यह विभिन्न परिपक्वताओं की ट्रेजरी प्रतिभूतियों पर ब्याज दरों और उनकी परिपक्वता अवधि के बीच संबंध को दर्शाता है। यह आमतौर पर एक रेखा ग्राफ होता है, जिसमें क्षैतिज अक्ष बांड की परिपक्वता अवधि का प्रतिनिधित्व करता है और ऊर्ध्वाधर अक्ष संबंधित परिपक्वता अवधि के लिए ब्याज दर का प्रतिनिधित्व करता है। इसके तीन मूल आकार हैं: एक सकारात्मक ढलान वक्र, एक नकारात्मक ढलान वक्र और एक सपाट वक्र।

सकारात्मक ढलान वक्र सबसे आम मामला है और यह इंगित करता है कि दीर्घकालिक ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर अल्पकालिक ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर से अधिक है। यह वक्र आकार भविष्य की आर्थिक वृद्धि और मुद्रास्फीति की बाजार की अपेक्षाओं को दर्शाता है। निवेशक आमतौर पर लंबी अवधि के बांड रखने के लिए उच्च रिटर्न की मांग करते हैं, इसलिए लंबी अवधि के ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरें अधिक होती हैं।

नकारात्मक ढलान वाले वक्र के मामले में, अल्पकालिक ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर दीर्घकालिक ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर से अधिक है। नकारात्मक ढलान वक्र को अक्सर मंदी के अग्रदूत के रूप में देखा जाता है, क्योंकि निवेशक भविष्य में आर्थिक विकास में मंदी की उम्मीद कर सकते हैं, जिससे केंद्रीय बैंकों द्वारा ब्याज दरों में कटौती की नीति अपनाने की संभावना बढ़ सकती है। इस मामले में, निवेशक उच्च ब्याज दरों को लॉक करने के लिए दीर्घकालिक ट्रेजरी बांड खरीदना पसंद करते हैं।

एक सपाट वक्र वह होता है जिसमें अल्पकालिक और दीर्घकालिक ट्रेजरी प्रतिभूतियों के बीच ब्याज दरों में अंतर छोटा होता है और वक्र अपेक्षाकृत सपाट होता है। एक सपाट वक्र भविष्य की आर्थिक अनिश्चितता के बारे में बाजार की चिंताओं को प्रतिबिंबित कर सकता है, या यह आर्थिक चक्र में एक संक्रमणकालीन चरण हो सकता है।

बाजार अर्थव्यवस्था और मौद्रिक नीति में बदलाव के जवाब में इसके वक्र का आकार बदल जाता है। केंद्रीय बैंक की ब्याज दर नीति, मुद्रास्फीति की उम्मीदें और बाजार विश्वास जैसे कारक इस वक्र के आकार को प्रभावित कर सकते हैं। इसे अक्सर एक आर्थिक संकेतक माना जाता है और इसका विश्लेषण करके निवेशक भविष्य की आर्थिक स्थितियों और बाजार की उम्मीदों के बारे में जानकारी देख सकते हैं।

राजकोषीय दरें उलट गईं

ऐसा तब होता है जब लंबी अवधि के ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर अल्पकालिक ट्रेजरी बांड पर ब्याज दर से कम होती है, जिससे बांड उपज वक्र का लघु अंत बढ़ जाता है और एक उलटा आकार बनता है। इस घटना को वित्तीय बाज़ारों में एक महत्वपूर्ण संकेत माना जाता है और यह मंदी का संकेत दे सकता है।

सामान्य परिस्थितियों में, लंबी अवधि के निवेश की मांग करने वाले निवेशकों के लिए आवश्यक रिटर्न आमतौर पर अधिक होता है क्योंकि लंबी अवधि के निवेश आमतौर पर अधिक जोखिम और अनिश्चितता के साथ होते हैं। परिणामस्वरूप, एक सामान्य उपज वक्र ऊपर की ओर प्रवृत्त होना चाहिए, यानी, दीर्घकालिक ट्रेजरी बांड पर ब्याज दरें अल्पकालिक ट्रेजरी दरों पर ब्याज दरों से अधिक हैं।

हालाँकि, जब उपज वक्र उलट जाता है तो स्थिति विपरीत होती है। ऐसा तब हो सकता है जब बाजार भविष्य के आर्थिक परिदृश्य को लेकर चिंतित हो। उलटे उपज वक्र को एक भविष्योन्मुखी आर्थिक संकेतक माना जाता है क्योंकि, ऐतिहासिक रूप से, मंदी से पहले महीनों से लेकर वर्षों तक उलटफेर होता रहता है।

निवेशक और आर्थिक पर्यवेक्षक अक्सर संभावित मंदी के संकेत के रूप में उलटफेर पर बारीकी से ध्यान देते हैं। उलटाव यह सुझाव दे सकता है कि बाजार को भविष्य में आर्थिक विकास धीमा होने की उम्मीद है, इसलिए दीर्घकालिक ट्रेजरी दरों की मांग बढ़ जाती है, जिससे उनकी कीमतें और ब्याज दरें बढ़ जाती हैं।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि उलटाव एक पूर्ण मंदी की भविष्यवाणी नहीं है, बल्कि एक संभावित जोखिम संकेत है। अन्य कारकों और बाजार स्थितियों को ध्यान में रखने की आवश्यकता है, इसलिए हालांकि उलटफेर चिंताएं बढ़ा सकता है, लेकिन यह अकेले अर्थव्यवस्था की प्रवृत्ति को निर्धारित नहीं करता है।

अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य सूचना उद्देश्यों के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह नहीं है जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक की यह सिफ़ारिश नहीं है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेन-देन, या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।