هل تنذر حركة أسهم التكنولوجيا الكبرى بتراجع؟

كانت أسهم التكنولوجيا هي المحرك لسوق وول ستريت طوال معظم عام 2025، لكن الإجراء الأخير الذي اتخذته شركات التكنولوجيا العملاقة يثير أسئلة جديدة على كل طاولة تداول: هل يمكن أن تكون التقلبات الأخيرة لشركات التكنولوجيا الكبرى بمثابة طلقة تحذير لتراجع أوسع في السوق؟

بعد تسجيلها عدة أرقام قياسية مرتفعة خلال شهر يوليو، أحدثت "الشركات السبعة الرائعة" - أسماء كبيرة مثل مايكروسوفت، وأمازون، وآبل، وميتا، وإنفيديا، وألفابت، وتيسلا - اهتزازًا في المعنويات بسلسلة من تقلبات الأرباح وردود فعل السوق. دعونا نحلل أسباب القلق، وندرس الأرقام، ونفكر فيما إذا كان التراجع وشيكًا.

صدمة أرباح أمازون: أرباح قياسية، وبيع حاد

تصدرت أمازون عناوين الصحف العالمية بعد تقريرها للربع الثاني من عام ٢٠٢٥. على الورق، كانت الأرقام مبهرة:

• صافي الربح: ارتفع بنسبة 35% على أساس سنوي إلى 18.2 مليار دولار.

  
  

• الإيرادات: قفزت بنسبة 13% إلى 167.7 مليار دولار، وهو ما يفوق توقعات المحللين.

  ومع ذلك، انخفض سعر سهم أمازون بأكثر من 7% في ساعات ما بعد الإغلاق وفي التداولات الأوروبية. لماذا؟ ركز المستثمرون على مؤشرات تباطؤ نمو الحوسبة السحابية، حيث ارتفعت إيرادات أمازون ويب سيرفيسز بنسبة 17.5% لتصل إلى 30.9 مليار دولار، لكنها لا تزال متأخرة عن الزخم الذي حققته منافسات مثل مايكروسوفت أزور.

  أشارت التوجيهات المستقبلية إلى إنفاق حذر، وتكاليف باهظة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومخاوف من تراجع طفرة الحوسبة السحابية. والنتيجة: على الرغم من التوقعات الإيجابية، رأى السوق أسبابًا للقلق بشأن هوامش الربح والنمو في المستقبل.

مايكروسوفت وميتا تحتفلان، لكن الأسواق لا تزال حذرة

قارن بين تذبذب أداء أمازون والنتائج القوية التي حققتها مايكروسوفت وميتا:

• تجاوزت إيرادات قسم Azure التابع لشركة Microsoft 75 مليار دولار أمريكي سنويًا، مما ساعد في دفع أسهم الشركة إلى الارتفاع بنسبة 8-12% بعد أرقام الربع الثاني القوية.

  
  

• وارتفعت أسهم Meta Platforms أيضًا في تعاملات ما بعد ساعات العمل، متجاوزة توقعات المبيعات ومقدمة نظرة متفائلة للربع المقبل.

  
  

• ارتفعت أسهم شركة أبل بنسبة 2% بعد تحقيق إيرادات قياسية في الربع الثالث بلغت 94 مليار دولار وارتفاعات جديدة في مبيعات آيفون والخدمات.

حافظت هذه المكاسب على تفاؤل القطاع، لكنها لم تمنع انخفاض مؤشرات السوق عمومًا. يوم الخميس، انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.16%، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.23%، مما يُظهر أجواءً حذرة تحت السطح.

إشارات مختلطة تحت السطح

تكشف الدفعة الأخيرة من النتائج عن مشهد منقسم:

• لقد أدى الأداء المتفوق لشركتي مايكروسوفت وميتا إلى إخفاء المخاوف في القطاع، خاصة وأن التوقعات الحذرة لشركة أمازون بشأن الحوسبة السحابية تؤثر على المعنويات.

  
  

• سجلت بعض أسماء التكنولوجيا الأصغر حجماً والأسهم الحساسة لتوقعات المستهلكين أداءً أضعف من المتوقع، مما يشير إلى انخفاض الحماس في نطاق السوق.

  
  

• تشير مؤشرات العقود الآجلة والتقلبات إلى أن المتداولين يتحوطون في رهاناتهم ويستعدون لتحركات أكثر دراماتيكية، خاصة مع عودة حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية والتجارة إلى العناوين الرئيسية.

سياق السوق: هل الارتفاع في خطر؟

على الرغم من زعامة شركات التكنولوجيا الكبرى، إلا أن زخم السوق الأوسع يظهر بعض الشقوق:

• لقد تصدرت شركة مايكروسوفت عناوين الأخبار بوصول قيمتها السوقية إلى 4 تريليون دولار - وهي الشركة الثانية على الإطلاق التي تحقق هذا الإنجاز - ولكن حتى ارتفاعها التاريخي لم يعزل الأسواق عن دوران القطاعات وجني الأرباح.

  
  

• أرسل انخفاض أرباح أمازون هزات إلى كل من مؤشرات التكنولوجيا والمؤشرات الأوسع نطاقًا، مما غذى المخاوف بشأن التقييمات المبالغ فيها والتوقعات المرتفعة.

  
  

• خارج قطاع التكنولوجيا، بدت البيانات الاقتصادية أكثر اختلاطًا: يظل النمو في الولايات المتحدة قويًا (الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني +3.0%)، لكن ثقة المستهلك وأداء الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة متأخران.

ما الذي يقلق المستثمرين؟

عاصفة مثالية من العوامل تغذي التساؤلات حول التراجع المحتمل:

• مخاطر التقييم: تتداول العديد من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى بالقرب من مضاعفات التقييم القياسية أو عندها، مما يزيد من خطر الانعكاسات الحادة إذا تعثر النمو أو خيبت التوجيهات الآمال.

  
  

• تضييق نطاق السوق: تتركز المكاسب بشكل متزايد في عدد قليل من الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة، في حين يتخلف باقي السوق، وهو ما يعد في كثير من الأحيان علامة مبكرة على وصول السوق إلى ذروته.

  
  

• التعريفات الجمركية والرياح المعاكسة للتجارة: أدت معدلات التعريفات الجمركية العالمية الأساسية الجديدة التي فرضها الرئيس ترامب (10% لمعظم السلع، وما يصل إلى 41% لبعض السلع) إلى إحياء المخاوف بشأن سلسلة التوريد، وخاصة بالنسبة للاعبين المتعددين الجنسيات في مجال التكنولوجيا.

  
  

• الحذر في بنك الاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين بشأن السياسة: مع احتفاظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة عند 4.25-4.50% وعدم تقديم أي مسار واضح لخفض الفائدة، فقد تكون القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة عرضة للخطر بشكل خاص.

  
  

• جني الأرباح بعد أداء قوي: بعد أسابيع من المكاسب، حتى خيبات الأمل الطفيفة - مثل فشل أمازون في تحقيق أرباح من AWS - يمكن أن تؤدي إلى تصحيحات أكثر حدة.

جدول السيناريوهات: إلى أين يمكن أن تقود التكنولوجيا السوق في المرحلة التالية؟

الفكرة النهائية: حذر، وليس كارثيًا... حتى الآن

في حين أن التحركات الحادة في أمازون والنبرة الحذرة في أسواق العقود الآجلة تستحق الاهتمام، إلا أن التوقعات بعيدة كل البعد عن التشاؤم. لا تزال قيادة شركات التكنولوجيا الكبرى قائمة، ولكن مع تزايد التقلبات وارتفاع التوقعات إلى عنان السماء، قد تكون الأسواق مهيأة لتصحيح إذا ظهرت المزيد من التشققات.

في الوقت الحالي، يراقب المستثمرون الأذكياء كلاً من الأرقام والروايات، ويوازنون بين صمود "السبعة العظماء" ومؤشرات تراجع بقية السوق. وسواءً كانت حركة السهم هذا الأسبوع بمثابة إشارة تحذيرية أم مجرد عودة مؤقتة إلى المسار الصحيح، فإن الأمر الواضح هو أن أيام التقدم التكنولوجي السهل قد ولّت، على الأقل في الوقت الحالي.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.