安然公司的崩潰經歷-從輝煌600億到破產的悲劇

1996年的春天，一個年僅25歲的年輕人戰戰兢兢地踏進老闆的辦公室，心跳緊張到了嗓子眼。 30秒後，他將知道自己的年終獎金。因為表現不錯，雖然是新進員工，但公司寄予厚望，年終獎竟然高達500萬美金，這個年輕人就是安迪。

這個故事源自於一個曾連續六年被評為全美最具創新精神公司的安然公司。然而，在短短三個月內，市值從600億美金一路跌落至破產的邊緣。安迪，一個由三個精英帶起的狼性團隊的領袖，他是如何將一家本來健康的天然氣公司引上不歸路，成為全球最臭名昭著的財務造假公司的呢?

首先從安隆公司的董事會主席肯尼斯·萊說起，他有一個綽號，「肯老」。 1942年4月15日，肯尼斯·萊在密蘇裡州的一個小鎮出生。小時候家境並不富裕，但他以智商、情緒智商和雙商獲勝，28歲獲得休士頓大學經濟學博士，29歲獲得中位軍階。他在美國五角大廈為海軍做財務分析，30歲時成為美國聯邦能源委員會副主席，32歲開始從政，39歲成為美國佛羅裡達電氣運輸公司主席。

在1985年，肯老促成了休士頓天然氣公司與InnerNote公司的合併，形成了安隆公司。肯老在短短三個月內接替了原首席執行官，成為安然公司的董事長兼首席執行官。這顯示肯老不僅在政界，商界都有影響力，他與前美國總統小布希的關係更讓人矚目，安然公司初期的成功離不開肯老的智慧和政治關係。

安然的管理階層在業務初期並不以欺詐手段著稱，在1985年到1989年的財報中，公司業績呈現正常成長。但一次內部發現兩名交易員透過利潤造假和高槓桿投機獲取利益，通常這種違法行為會導致開除，但他們卻得到了高層的默許，甚至得到了獎勵，這一事件揭示了肯老的野心和公司內部的不正之風。

1990年，肯老招募了第一位猛將傑弗瑞‧史金林，也就是傑哥，這位哈佛商學院MBA畢業的精英成為了安然金融公司的領導，負責掌管天然氣大宗商品的交易。透過建立天然氣的遠期交易市場，安隆公司迅速發展成為做市商，而史金林也開始實施狼性團隊的管理哲學。

斯金林的狼性團隊以高效率、攫取利益為目標，透過獎罰分明的機制，每年開除10%至15%的員工，同時給予高額獎勵。這種激勵機制讓安然員工薪資高於同行，為公司創造了巨額收入。而斯金林也因此成為安然的執行長。

在斯金林的領導下，安隆的做市商業務蓬勃發展，從天然氣擴展到電力、塑膠、鋼鐵等領域。每年的殖利率成長可達45%，使安然股票飆升，市值超過600億美金，成為全美第七大公司。史金林成功打造了一個能拼能幹、不擇手段為公司賺錢的狼性團隊，而安然的員工也因為公司股票的漲勢而欣欣向榮。

但這個成功的背後卻隱藏著財務造假的黑暗。 1990年代末，安然公司利用各種手段虛構收入，掩蓋巨額負債，欺騙投資者和審計機構。這場詐欺最終導致了公司的破產，安然成為財務醜聞的代名詞。

從1996年到2001年，安然連續六年被財富雜誌評為全美最具創新精神的公司，表面上看，這是一個非常成功的公司，盈利豐厚，給投資人帶來可觀的回報。這一切只是冰山一角，安然背後的運作卻是相當複雜的。在探索安然的真相時，需要深入水底，看看這家公司的真實情況。

1990年，傑哥加入安然，迅速招募了另一位高手，安德魯·費西爾，也就是精英三號，通常稱為小安。小安是一位西北大學的MBA畢業生，精通財務和會計，很快就成為安然公司的CFO。安然之所以能如此繁榮，小安的財務手段功不可沒。

1991年，安然的三巨頭團隊初步形成，開始採用一種新的記帳方式，稱為「以市值計價」或「市值調整」。這種方法在理論上沒有問題，但對於實業公司來說卻不太適用。安然的市值計價方式依賴合約的未來價值，而這種價值可以根據特定模型進行計算。 1992年，SEC(證監會)批准了安然使用市值計價，為他們提供了修改帳本的利器。

安然團隊在這個基礎上開始大規模操作，特別是小安透過建立一些特殊目的實體(SPE)來將安然的負債和虧損轉移給這些公司。透過抵押安然股票，小安獲得了資金，然後用這些資金購買安然的資產，將負債轉化為股權，從而提高了利潤。這種操作方式雖然複雜，但確實讓安然的財務狀況看起來更為健康。

這種財務手段卻有一個致命的缺陷，就是短期內可以抬高利潤，但在長期內，到期的合約和負債仍需要清償。安然團隊發現，當股價暴跌時，他們的操作變得難以為繼。為了維持高股價，他們進行了各種外圍工作，包括遊說政治關係、塑造媒體形像以及影響分析師和審計公司。

在2000年，為了解決財務問題，安隆團隊發現了加州電力市場的機會。透過操縱市場價格，他們壟斷了加州電力市場，可以在需要時導致停電，令電價飆升，進而獲利。這使得安然的交易部門在2001年第一季的營收達到了令人矚目的484億美元，為公司提供了喘息的機會。

當然這一切的成功也埋下了毀滅的伏筆。安然的財務造假最終被揭露，引起了人民和投資者的質疑。

2001年12月2日，安然正式向破產法院申請破產保護，破產清單中所列資產高達498億美元，成為美國史上最大的破產企業。

狼王傑哥在2001年8月14日宣布辭去CEO職位，試圖在安然破產前脫身。股價暴跌、市場失去信心，資金鏈斷裂，安然最後宣告破產，兩萬名員工失業。

面對倒閉的危機，安然內部開始互相指責。高層試圖把責任推給小安，而小安則選擇站出來作為污點證人揭發狼隊的罪行。在2006年，小安被判刑十年，但於2011年提前出獄，之後一直致力於金融反詐騙的事業。

2001年，狼隊中的肯老在面臨最高45年的監禁前死於心臟病，傑哥被判處24年零4個月的監禁，2013年減刑10年，於2019年出獄。出獄後，傑哥試圖重建自己的天然氣公司。

安達信公司因為刪除文件而被吊銷會計執照，導致八萬五千名員工失業，這個曾經的審計巨頭也在這場醜聞中崩潰。整個事件揭示了狼隊如何陷入自己設置的陷阱，以及為何五大會計師事務所在短期利益面前變得盲目。這是一個巨大的騙局，任何一環如果有人早點揭露，或許可以避免這場災難。

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