債務泡沫警報 斯皮茨納格警示美國經濟前景

一家「黑天鵝」基金的創始人兼首席執行官，馬克·斯皮茨納格(Mark Spitznagel)，對歷史上最大的債務泡沫敲響了警鐘，並警告稱，美聯儲支撐市場和避免衰退的努力，為未來更嚴重的災難鋪平了道路。

斯皮茨納格是Universa Investments的領導者，這家公司專注於防範市場中極端和不可預測的「尾部風險」。在最近的一次訪談中，他堅信我們正身處人類史上最大的信貸泡沫之中，這一觀點毫無爭議。

他強調貨幣政策是全球經濟最具破壞性的力量，原本自然而健康的崩潰、破產和衰退過程變得危險且破壞性，主要是因為貨幣政策的干預。他形像地稱這是製造了一個火藥桶，而我們正生活在一個易燃的定時炸彈之中。

美國債券市場的波動性急劇上升，這既有好處也有壞處。美國公債殖利率的進一步下降推動了美股的快速反彈，但也引發了一些投資者對進一步下降可能會導緻聯準會維持緊縮政策更長的擔憂。

關於美國國債，史皮茲納格則提出了警示，指出它們並不是真正的安全避風港，而只是一種虛幻的「避風港」。雖然他沒有過度貶低美國國債，但明確指出，作為風險管理的策略，它們並未能解決風險的非線性本質問題。

他堅信降低風險最終可能是投資人所付出的代價最高的事情，強調投資人需要考慮降低風險，以避免受市場波動的影響，最重要的是避免自己的過度影響。市場經常誘使我們採取不明智的行動，因此建立投資組合以抵禦這種誘惑是至關重要的。他稱之為“風險的困境”，提醒風險太大將導致時間成本，而風險太小將導致長期成本。

作為一家專注於防範重大損失的企業，Universa Investments的成立目的就在於此。這不僅因為大規模損失具有恐怖性，更因為從數學角度來看，預防這種風險才是最重要的。小損失不是重點，關鍵在於防止大規模損失。

斯皮茨納格批評分散投資並不是投資的“聖杯”，儘管一些傑出人士如雷·達利歐將其宣傳為投資的理想選擇，他更願意將其描述為“多元惡化”。

他認為儘管目前普遍選擇60/40組合，但這種策略早在四、五年前就不再合適。儘管分散化或「多元惡化」可以減少市場崩盤中的損失，但最終會付出復甦期間的代價，因此這是一種得不償失的勝利。他強調這是一把雙面刃，可能會傷害投資者。

史匹茲納格的核心觀點是，儘管分散投資組合可以限制損失，但也會極大限制上漲的潛力。

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