摘要:
马克·斯皮茨纳格警告历史上最大的债务泡沫可能引发更严重的危机，他批评货币政策干预，不鼓励投资者过分分散风险，强调避免情绪影响，核心观点是：降低风险至关重要。
一家“黑天鹅”基金的创始人兼首席执行官，马克·斯皮茨纳格(Mark Spitznagel)，对历史上最大的债务泡沫敲响了警钟，并警告称，美联储支撑市场和避免衰退的努力，为未来更严重的灾难铺平了道路。
斯皮茨纳格是Universa Investments的领导者，这家公司专注于防范市场中极端和不可预测的“尾部风险”。在最近的一次采访中，他坚信我们正身处人类历史上最大的信贷泡沫之中，这一观点毫无争议。
他强调货币政策是全球经济最具破坏性的力量，原本自然而健康的崩溃、破产和衰退过程变得危险且破坏性，主要是因为货币政策的干预。他形象地称这是制造了一个火药桶，而我们正生活在一个易燃的定时炸弹之中。
美国债券市场的波动性急剧上升，这既有好处也有坏处。美国国债收益率的进一步下降推动了美股的快速反弹，但也引发了一些投资者对进一步下降可能会导致美联储维持紧缩政策更长时间的担忧。
关于美国国债，斯皮茨纳格则提出了警示，指出它们并不是真正的安全避风港，而只是一种虚幻的“避风港”。虽然他没有过于贬低美国国债，但明确指出，作为风险管理的战略，它们并未能解决风险的非线性本质问题。
他坚信降低风险最终可能是投资者所付出的代价最高的事情，强调投资者需要考虑降低风险，以避免受市场波动的影响，最重要的是避免自己的过度影响。市场经常诱使我们采取不明智的行动，因此建立投资组合以抵御这种诱惑是至关重要的。他将之称为“风险的困境”，提醒风险太大将导致时间成本，而风险太小将导致长期成本。
作为一家专注于防范重大损失的企业，Universa Investments的成立目的就在于此。这不仅因为大规模损失具有恐怖性，更因为从数学角度看，预防这种风险才是最重要的。小损失并不是重点，关键在于防止大规模损失。
斯皮茨纳格批评分散投资并不是投资的“圣杯”，尽管一些杰出人士如雷·达利欧将其宣传为投资的理想选择，他更愿意将其描述为“多元恶化”。
他认为尽管目前普遍选择60/40组合，但这种策略早在四五年前就不再合适。尽管分散化或“多元恶化”可以减少市场崩盘中的损失，但最终会付出复苏期间的代价，因此这是一种得不偿失的胜利。他强调这是一把双刃剑，可能会伤及投资者。
斯皮茨纳格的核心观点是，尽管分散投资组合可以限制损失，但也会极大限制上涨的潜力。
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