เผยแพร่เมื่อ: 2025-09-19
อะไรคือสิ่งที่ทำให้นักเทรดที่รวยที่สุดในโลกแตกต่างจากคนอื่น? เป็นเพราะกลยุทธ์ลับ ข้อมูลวงใน หรือเพียงแค่โชคที่ขยายกำลังด้วยเงินทุนมหาศาล? คำตอบที่แท้จริงกลับไม่ใช่สิ่งเหล่านี้เพียงอย่างเดียว แต่เป็น “กระบวนการ” ที่ทำให้พวกเขาชนะอย่างแท้จริง ความได้เปรียบอยู่ที่การบริหารความเสี่ยงอย่างเข้มงวด การรอคอยโอกาสหายากที่สร้างผลตอบแทนสูง และการลงมือโดยปราศจากอารมณ์ที่มาบดบังการตัดสินใจ
แล้วใครกันที่นับว่าเป็น “นักเทรดที่รวยที่สุด”? และสไตล์การเทรดของพวกเขาจะสอนอะไรให้กับนักเทรดรายย่อยที่มีทรัพยากรเพียงน้อยนิด? คำตอบขึ้นอยู่กับเกณฑ์ที่ใช้วัด หากวัดจากความมั่งคั่งสะสมยาวนานหลายทศวรรษ Jim Simons มักถูกยกให้เป็นมาตรฐาน หากวัดจากตำนานการเทรดครั้งเดียวที่เขย่าโลกและทักษะการมองเศรษฐกิจมหภาค George Soros คือชื่อที่ถูกกล่าวถึง และหากมองหาตัวอย่างที่มีชีวิตจริงในเรื่องวินัยด้านความเสี่ยงและจังหวะการเข้าออกตลาด Paul Tudor Jones คือผู้ถือธงนำ แต่ละเส้นทางบ่งบอกถึงสไตล์ที่แตกต่างกัน ไม่ว่าจะเป็นมหภาคทั่วโลกที่ตัดสินใจได้เอง การใช้ระบบเชิงปริมาณ หรือการจับจังหวะฟิวเจอร์สอย่างแม่นยำ แต่บทเรียนที่ถ่ายทอดได้นั้นมาบรรจบกัน
George Soros เป็นหนึ่งในชื่อที่โด่งดังที่สุดในประวัติศาสตร์การเงิน และมักถูกยกย่องว่าเป็นนักเทรดสกุลเงินที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในยุคปัจจุบัน เขาก่อตั้ง Soros กลายเป็นที่รู้จักไปทั่วโลกจากการเทรดในปี 1992 ที่เขาเดิมพันกับค่าเงินปอนด์อังกฤษ และทำกำไรได้ราว 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเหตุการณ์ที่ถูกเรียกว่า Black Wednesday แนวทางของเขาคือ Global Macro โดยอาศัยการวิเคราะห์กรอบเศรษฐกิจ นโยบายการเงินการคลัง และพลวัตทางการเมือง ก่อนจะเข้าลงทุนในตำแหน่งขนาดใหญ่ทั้งสกุลเงิน พันธบัตร และหุ้น เมื่อเห็นว่าความน่าจะเป็นเอื้อให้เกิดผลตอบแทนสูง
Jim Simons เดินบนเส้นทางที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิงในการก้าวสู่จุดสูงสุด เขาเป็นทั้งนักเรขาคณิตและอดีตนักถอดรหัส ก่อนจะก่อตั้ง Renaissance Technologies ในปี 1982 และสร้างบริษัทนี้ให้กลายเป็นกองทุนเชิงปริมาณ (Quantitative Trading Firm) ที่ได้รับการยกย่องมากที่สุดในโลก กองทุนหลักของเขา Medallion Fund มีรายงานว่าสามารถสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีได้ราว 66% ก่อนหักค่าธรรมเนียม และประมาณ 39% หลังหักค่าธรรมเนียม ในระยะยาว ตัวเลขเหล่านี้เป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายจากหนังสือ The Man Who Solved the Market Jim Simons เสียชีวิตเมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม 2024 ด้วยวัย 86 ปี โดยเป็นข่าวที่สื่อระดับนานาชาติและทางบริษัทของเขาเองรายงานอย่างกว้างขวาง วิธีการของเขานั้นเรียกได้ว่าเป็น “กระบวนการล้วนๆ”
Paul Tudor Jones คือสะพานเชื่อมระหว่างการเทรดมหภาคที่ใช้ดุลยพินิจ (Pure Macro Discretion) และความมีวินัยแบบเป็นระบบ (Systematic Discipline) เขาก่อตั้ง Tudor Investment Corporation ในปี 1980 และโด่งดังจากการคาดการณ์และทำกำไรจาก วิกฤตตลาดหุ้นปี 1987 Jones ใช้การผสมผสานระหว่างการมองภาพใหญ่เชิงเศรษฐกิจมหภาค (Fundamental Macro Themes) และการจับจังหวะทางเทคนิค (Technical Timing) เขายังเป็นผู้สนับสนุนแนวคิด ควบคุมการขาดทุนอย่างเข้มงวดและรักษาเงินทุน (Capital Preservation) ซึ่งเขาเชื่อว่าเป็นหลักการสำคัญที่ทำให้สามารถอยู่รอดในตลาดได้ยาวนานหลายทศวรรษ
George Soros สร้างความเชื่อมั่นจากเลนส์มหภาคเชิงตีความ (Interpretive Macro Lens) เขาอ่านทิศทางนโยบาย ความกดดันด้านดุลการชำระเงิน และวงจรป้อนกลับทางการเมือง จากนั้นจึงวางเดิมพันขนาดใหญ่เฉพาะเมื่อเรื่องราว (Narrative) และการเคลื่อนไหวของราคา (Price Action) ยืนยันซึ่งกันและกัน Jim Simons สถาปนามุมมองที่แตกต่างออกไป เขาเชื่อมั่นในข้อมูลมากกว่าคำอธิบาย โดยทีมงานของเขาจะค้นหาความสัมพันธ์เล็กๆ ที่สามารถเกิดซ้ำได้ ซึ่งซ่อนอยู่ในชุดข้อมูลราคาที่เต็มไปด้วย “สัญญาณรบกวน” (Noisy Price Series) บริษัทของเขาจัดการสัญญาณนับพันรายการเหมือนการดูแลพอร์ตโฟลิโอของสมมติฐานทางวิทยาศาสตร์ ที่แต่ละอันต้องมี “ความได้เปรียบ” ที่วัดผลได้ Paul Tudor Jones ทำงานอยู่กึ่งกลางระหว่างสองขั้ว เขาติดตามปัจจัยมหภาคและกระแสความเชื่อมั่น (Sentiment) ขณะเดียวกันก็ใช้โครงสร้างราคา (Price Structure) เพื่อจับจังหวะการเข้าออก วิธีนี้ทำให้เขาสามารถตัดสินใจได้เด็ดขาดในช่วงเปลี่ยนแปลงใหญ่ของตลาด
ทั้งสามคนมองว่าการควบคุมความเสี่ยงคือ “ระบบแรก” ไม่ใช่เรื่องที่ตามมาภายหลัง Soros มีชื่อเสียงในการ “ตัดขาดทุนเร็ว” และแม้กระทั่งกลับทิศทางการเทรดทันทีเมื่อหลักฐานเปลี่ยนไป แสดงถึงความถ่อมตัวทางปัญญา Simons สร้างการควบคุมความเสี่ยงเข้าไปในระบบโดยตรง ผ่านการกำหนดขนาดสถานะและการสร้างพอร์ตโฟลิโอ เพื่อให้ไอเดียใดๆ มีน้ำหนักเพียงเล็กน้อย และจำกัดการขาดทุนโดยรวม ขณะที่อาศัย “กฎจำนวนมาก” (Law of Large Numbers) เพื่อสร้างการทบต้น Jones เป็นผู้ที่ทำให้แนวคิด “การป้องกันสำคัญกว่าการโจมตี” ได้รับความนิยม เขายังประกาศสนับสนุนกฎที่เข้มงวดในการจำกัดการขาดทุน และให้ลงทุนใหม่เฉพาะเมื่อโอกาสเอื้ออำนวย
Soros มักถือสถานะยาวเป็นสัปดาห์หรือเดือน หากสมมติฐานยังคงถูกต้อง เพราะวงจรเศรษฐกิจมหภาคต้องใช้เวลาในการคลี่คลาย Simons เปลี่ยนสถานะรวดเร็ว บางครั้งในไม่กี่วินาทีหรือไม่กี่วัน เพราะความไม่มีประสิทธิภาพขนาดเล็ก (Micro Inefficiencies) อยู่ได้ไม่นาน และต้องถูกเก็บเกี่ยวจากหลายสินทรัพย์จึงจะมีความหมาย Jones ใช้กรอบเวลาผสมผสาน เขาสร้างมุมมองหลักจากงานวิเคราะห์มหภาค แต่เลือกใช้การเทรดที่เคารพระดับทางเทคนิคและรูปแบบพฤติกรรม โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดผันผวนสูง
ในเดือนกันยายน 1992 สหราชอาณาจักรพยายามรักษาค่าเงินปอนด์ให้อยู่ในกลไกอัตราแลกเปลี่ยนยุโรป (ERM) แต่ George Soros ประเมินว่านโยบายที่ใช้นั้นไม่อาจยืนยาวได้ เขาจึงกู้เงินเป็นปอนด์และนำไปขายแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินอื่นในปริมาณมหาศาล เมื่อสหราชอาณาจักรถอนค่าเงินปอนด์ออกจาก ERM และค่าเงินร่วงลง การเทรดครั้งนั้นทำให้กองทุนของเขาทำกำไรได้ราว 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
บทเรียน: ไม่ใช่แค่การ “ชอร์ต” แต่คือเหตุผลเบื้องหลัง จงหาความไม่สอดคล้องทางมหภาคที่ไม่อาจดำรงอยู่ได้ วางเดิมพันอย่างมั่นใจเมื่อโครงสร้างนโยบายและตลาดบีบคู่ตรงข้าม และปิดสถานะทันทีเมื่อสมมติฐานสำเร็จแล้ว
สิ่งที่โดดเด่นที่สุดเกี่ยวกับ Renaissance Technologies ไม่ใช่การเทรดครั้งเดียว แต่คือความยั่งยืนของ “ความได้เปรียบทางสถิติ” ตามงานวิจัยที่ Gregory Zuckerman รายงาน กองทุน Medallion ของ Jim Simons สร้างผลตอบแทนเฉลี่ยราว 66% ต่อปี ก่อนหักค่าธรรมเนียม ยาวนานถึงสามทศวรรษ ตัวเลขนี้เกิดจากการทบต้นของข้อได้เปรียบเล็กๆ ที่ต่อเนื่อง
บทเรียน: ความได้เปรียบไม่จำเป็นต้องยิ่งใหญ่หากสามารถทำซ้ำได้และควบคุมความเสี่ยงได้ สร้างระบบที่ค้นหาความได้เปรียบเล็กๆ หลายครั้ง แล้วปล่อยให้การกำหนดขนาดสถานะ การกระจายความเสี่ยง และการวินัยในการลงมือทำงานแทนคุณ
Paul Tudor Jones เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวางจากการคาดการณ์วิกฤตตลาดหุ้นตุลาคม 1987 รายงานทั้งในขณะนั้นและภายหลังให้เครดิตเขาจากการใช้โครงสร้างตลาด ความกังวลด้านมูลค่า และความมีวินัยในการ “ชอร์ตหุ้น” เมื่อสัญญาณบ่งชี้ตรงกัน
บทเรียน: การจับจังหวะในสมมติฐาน คุณอาจถูกต้องเกี่ยวกับความเปราะบางของตลาดมหภาค แต่ก็ยังขาดทุนได้ หากไม่มีวินัยในการเข้าออกและควบคุมความเสี่ยง Jones แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นและความระมัดระวังสามารถอยู่ร่วมกันได้ในเทรดเดียว
มี 4 บทเรียนที่สามารถถ่ายทอดได้จากโต๊ะเทรดพันล้านสู่บัญชีเล็กๆ
เทรดเฉพาะเมื่อโอกาสเอื้อจริงๆ โดยรอจนกว่าบริบทและสัญญาณสอดคล้องกัน และกล้าที่จะผ่านไอเดียที่ไม่ชัดเจน
กำหนดความเสี่ยงก่อนเสมอ เลือกจุดที่สมมติฐานจะผิด วางขนาดสถานะตามจุดนั้น และตัดสินใจจุดหยุดขาดทุนรายวันก่อนเข้าเทรด
บันทึกและทบทวน เขียนสมมติฐาน เหตุผลการเข้า จุดออก และผลลัพธ์ แล้วประเมินการปฏิบัติของตัวเอง
เพิ่มขนาดอย่างช้าๆ ขยายขนาดการเทรดเมื่อกระบวนการของคุณมั่นคง และสถิติความเสี่ยงสอดคล้องต่อเนื่องในหลายสิบเทรด
สิ่งเหล่านี้ฟังดูเหมือนพื้นฐาน—และใช่ มันคือพื้นฐาน—แต่ที่สำคัญคือ มันใช้ได้ผลจริง
ความจริง: พวกเขามักจะผิดบ่อยครั้ง แต่ความเสี่ยงต่อไอเดียแต่ละครั้งถูกจำกัด ในขณะที่ผลตอบแทนจากไอเดียที่ดีที่สุดนั้นสูงมาก สิ่งที่สร้างความมั่งคั่งคือ “การกระจายผลลัพธ์” ไม่ใช่ “อัตราการถูก”
ความจริง: แม้ในกรณีที่ใช้ดุลยพินิจ การตัดสินใจก็ยืนอยู่บนงานวิจัยและโครงสร้างที่ชัดเจน สำหรับ Jim Simons ทุกการตัดสินใจถูกทำให้เป็นระบบอัตโนมัติและสามารถทำซ้ำได้
ความจริง: เงินทุนช่วยขยายทั้งกำไรและความผิดพลาด สิ่งที่ทำให้ยอดฝีมือแตกต่างคือ “กระบวนการ” ที่ป้องกันความล่มสลายและทำให้ข้อได้เปรียบเล็กๆ ทบต้นได้อย่างต่อเนื่อง
ในเชิง “จำนวนเงิน” ตรงๆ โอกาสน้อยมาก เพราะเงินทุน โครงสร้างพื้นฐาน และขนาดมีความสำคัญ แต่ในเชิง “กระบวนการ” เป็นไปได้แน่นอน คุณสามารถลอกพฤติกรรมที่สำคัญได้ เช่น การควบคุมความเสี่ยง การวางแผนอย่างมีวินัย การทบทวนอย่างรอบคอบ และการทบต้นอย่างอดทน สิ่งเหล่านี้คือหัวใจที่ทำให้พวกเขายืนหยัด และทุกคนสามารถทำได้หากพร้อมทุ่มเท
พวกเขามองการเทรดเหมือนการบริหารธุรกิจระดับมืออาชีพ มีกลยุทธ์ที่เขียนชัดเจน งบประมาณความเสี่ยง และรอบการทบทวนผลการเทรด และพวกเขาปฏิบัติตามระบบเหล่านี้ทั้งในวันที่ตลาดเงียบและวันที่ตลาดผันผวน ในขณะที่นักเทรดทั่วไปมักใช้การ “ด้นสด” แล้วสงสัยว่าทำไมผลลัพธ์ถึงไม่คงเส้นคงวา
คำตอบคือ ใช่ และบ่อยครั้ง ความแตกต่างคือพวกเขาจัดการขนาดการขาดทุนให้ไม่สามารถคุกคามการอยู่รอดได้ กฎนี้ทำให้พวกเขาอยู่ในเกมได้นานพอที่ “ความได้เปรียบ” จะกลับมาอีกครั้ง และการทบต้นจึงไม่เคยหยุด
แม้ว่า Soros, Simons และ Jones จะก้าวสู่จุดสูงสุดด้วยแนวทางที่แตกต่างกัน แต่สิ่งที่พวกเขามีเหมือนกันคือรากฐานเดียวกัน โครงสร้างมาก่อน ความเสี่ยงมาก่อน และการลงมือที่ไม่ขึ้นกับอารมณ์ หากคุณอยากยืมความได้เปรียบที่แท้จริงจากพวกเขา ให้ทำให้กิจวัตรของคุณคล้ายกับพวกเขามากขึ้น กรองสิ่งแวดล้อมก่อนจะวางแผน วางแผนก่อนจะเทรด เทรดเฉพาะสิ่งที่คุณได้วางแผนไว้ ทบทวนทุกการตัดสินใจ ความมั่งคั่งเป็นผลพลอยได้จากวินัยเหล่านี้ มันไม่ใช่เวทมนตร์ และไม่ใช่แค่โชค แต่คือการทบต้นของพฤติกรรมเล็กๆ ที่ถูกต้อง นำไปปฏิบัติซ้ำๆ วันแล้ววันเล่า
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
