เจาะประเด็นร้อน IPO 2025 ของ Via Transportation วันที่และมูลค่า

Via Transportation บริษัทเทคโนโลยีด้านระบบขนส่งสาธารณะตามความต้องการ (transit-tech) ที่มีสำนักงานใหญ่ในนิวยอร์ก และให้บริการครอบคลุมกว่า 30 ประเทศ ได้เปิดตัว โรดโชว์ IPO ในสหรัฐอเมริกา โดยตั้งเป้าระดมทุนราว 471 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการขายหุ้นจำนวน 10.7 ล้านหุ้น ที่ช่วงราคา 40–44 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งจะสะท้อนมูลค่ากิจการอยู่ระหว่าง 3.2 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.8 พันล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับราคา จำนวนหุ้น และการจัดสรรขั้นสุดท้าย

หุ้นดังกล่าวคาดว่าจะเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ภายใต้สัญลักษณ์ “VIA” โดยมี Wellington Management แสดงความสนใจลงทุนมากถึง 100 ล้านดอลลาร์ ในการเสนอขายครั้งนี้ ขณะที่ Goldman Sachs, Morgan Stanley, Allen & Co. และ Wells Fargo ทำหน้าที่เป็นผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (bookrunners)

ณ ต้นเดือนกันยายน 2025 ยังไม่มีการประกาศวันกำหนดราคาและวันเข้าซื้อขายที่แน่ชัด แต่รายงานระบุว่า IPO นี้มีแนวโน้มเกิดขึ้นราว กลางเดือนกันยายน 2025 ซึ่งตรงกับช่วง หลังวันหยุด Labour Day (อ้างอิง Reuters)

IPO ของ Via: เหตุใดจึงได้รับความสนใจอย่างกะทันหัน?

ตลาด IPO ของสหรัฐฯ ที่กลับมาคึกคักอีกครั้ง (หลังจากซบเซาในช่วงปี 2022–2023) และความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในช่วงปลายปี 2025 ได้สร้างบรรยากาศที่เอื้อต่อการเข้าจดทะเบียนของแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์และระบบขนส่งที่ทำกำไรได้ หรือใกล้ถึงจุดคุ้มทุน

ก่อนหน้านี้ IPO ขนาดใหญ่หลายราย เช่น Klarna, Cerebras และ Reddit ได้เข้ามาทดสอบความต้องการของนักลงทุน และตอนนี้ Via ก็กำลังก้าวเข้าสู่ตลาดในช่วงเวลาที่นักลงทุนหันกลับมามองโมเดลธุรกิจที่สร้างรายได้ประจำ (recurring revenue) ที่เกี่ยวเนื่องกับโครงสร้างพื้นฐาน และมีแรงหนุนจากภาครัฐอย่างชัดเจน

ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับ IPO ของ Via: วันที่ ช่วงราคา การประเมินมูลค่า และอื่นๆ

จนถึงต้นเดือนกันยายน 2025 Via ยังไม่ได้ประกาศราคาสุดท้ายหรือวันที่เข้าซื้อขาย แต่บริษัทอยู่ในขั้นตอนโรดโชว์และมีแผนจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กภายใต้สัญลักษณ์ “VIA”

สื่อและนักวิเคราะห์การเงินมองว่า ดีลนี้ “ใกล้เข้ามาแล้ว” ภายในช่วงตาราง IPO ฤดูใบไม้ร่วง แต่วันเวลาแน่นอนยังขึ้นอยู่กับเอกสารการยื่น ความต้องการจากนักลงทุน และภาวะตลาด

ข้อมูลการเงินและการประเมินมูลค่าล่าสุดของ Via

ข้อมูลจากผู้ติดตามอิสระซึ่งอ้างอิงเอกสารการยื่นของบริษัท ระบุว่า Via มีรายได้ราว 205.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 และมีการขาดทุนสุทธิราว 49 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลาเดียวกัน แม้ยังไม่สามารถทำกำไรได้ แต่ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนการพัฒนาเชิงบวกเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

เส้นทางการเติบโตของรายได้มาจากการขยายสัญญากับหน่วยงานด้านขนส่ง รวมถึงการเพิ่มบริการใหม่ เช่น Paratransit, การขนส่งนักเรียน, การขนส่งทางการแพทย์ที่ไม่เร่งด่วน และการวางแผนเครือข่าย

สิ่งที่นักลงทุนจะให้ความสำคัญ ได้แก่:

• สัดส่วนรายได้ประจำ (ARR) จากซอฟต์แวร์/แพลตฟอร์ม เทียบกับงานด้านปฏิบัติการ

• แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นตามสายผลิตภัณฑ์

• อัตราการรักษาและการขยายตัวกับหน่วยงาน

• การใช้เงินสดและเส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไร

• ระยะเวลาสัญญาและงานค้าง

โดยที่มูลค่ากิจการ (Enterprise Value) ประมาณ 3.2–3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Renaissance Capital ประเมินว่าหากคำนวณในรูป fully diluted valuation จะอยู่ใกล้ 3.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ Reuters รายงานตัวเลขราว 3.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองตัวเลขถือว่าอยู่ในกรอบที่สอดคล้องกัน

Via เข้ากับบรรยากาศ IPO ปี 2025 อย่างไร?

หลังจากที่ตลาด IPO มีทั้งช่วงเริ่มต้นและสะดุดมาหลายครั้ง ช่วงหลังวัน Labour Day 2025 กำลังกลายเป็นหนึ่งในช่วงที่มีการออกหุ้นใหม่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 โดยมีบริษัทเทคโนโลยีในกลุ่ม ฟินเทค ซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐาน และแพลตฟอร์มผู้บริโภค เตรียมเข้าตลาด

อย่างไรก็ตาม มาตรฐานคุณภาพยังคงสูง นักลงทุนให้ความสำคัญกับบริษัทที่มีรายได้ที่สามารถคาดการณ์ได้ (เช่น รายได้ตามสัญญา), การปรับปรุงประสิทธิภาพเชิงเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย (unit economics) และเส้นทางสู่การทำกำไรที่น่าเชื่อถือ รายงานระบุว่าอาจมี IPO มากถึง 60 รายการ ภายในสิ้นปี หากหน้าต่างโอกาสยังคงเปิดอยู่

สำหรับธุรกิจด้าน การขนส่งและซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐาน บทบาทได้เปลี่ยนจากการเติบโตแบบ “เน้นขยายไม่จำกัดต้นทุน” ไปสู่การเติบโตอย่างมีประสิทธิภาพพร้อมฐานลูกค้าที่เหนียวแน่น การที่ Via ถูกมองว่าเป็นพันธมิตรเชิงภารกิจที่สำคัญของหน่วยงานรัฐ อาจสร้างแรงดึงดูดได้ หากตัวเลข (เช่น กลุ่มลูกค้า cohort, อัตราต่ออายุสัญญา และอัตรากำไร) สามารถสนับสนุนได้จริง

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาก่อนการกำหนดราคา IPO ของ Via

การเสนอขายหุ้นเทคโนโลยีล่าสุดที่ตั้งราคาด้วยการเติบโตปานกลาง แต่มีเส้นทางสู่กำไรที่ชัดเจน มักทำผลงานได้ดีกว่าบริษัทที่มีการเผาเงินสดสูง

หาก Via กำหนดราคาในช่วงกลางของกรอบ และได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนสาย long-only (โดยมี Wellington สนใจลงทุน 100 ล้านดอลลาร์เป็นตัวช่วยเสริมความเชื่อมั่น) ก็อาจนำไปสู่การซื้อขายที่มั่นคงหลัง IPO

ในทางกลับกัน หากกำหนดราคาสูงสุดของกรอบแต่ไม่ได้รับการสนับสนุนจากคุณภาพของ Book อาจทำให้การเปิดตัวเผชิญความผันผวน

จุดเฝ้าระวังที่สำคัญ ได้แก่:

• การอัปเดตช่วงราคาสุดท้ายและความแข็งแกร่งของการครอบคลุมของธนาคารชั้นนำ

• คุณภาพของ Book และความต้องการจากนักลงทุนสาย long-only

• การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินในหนังสือชี้ชวนฉบับสุดท้าย

• เงื่อนไข Lock-up และสัดส่วนการขายหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม

• ภาพรวมตลาดในช่วงสัปดาห์ IPO

ความคาดหวังของนักลงทุนต่อ IPO ของ Via: มุมมองเชิงบวกและเชิงลบ

มุมมองเชิงบวก (Bull Case)

• ขนาดตลาด (TAM) ขนาดใหญ่และมีความยั่งยืน ในการปรับปรุงระบบขนส่งสาธารณะให้ทันสมัย โดยได้รับแรงหนุนเชิงโครงสร้าง เช่น ความเท่าเทียมในการเข้าถึง และการลดการปล่อยคาร์บอน

• ความสัมพันธ์แบบ B2G (Business-to-Government) ที่เหนียวแน่น ช่วยให้สามารถรักษารายได้สุทธิในระดับสูงได้ ผ่านการขยายบริการในหลายโมดูล

• ศักยภาพการสร้าง Operating Leverage เมื่อสัดส่วนซอฟต์แวร์เพิ่มขึ้น โดยมีโอกาสทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 60% กลาง–สูง หากลดการพึ่งพางานปฏิบัติการ

• การดำเนินธุรกิจในกว่า 30 ประเทศทั่วโลก สร้างทั้งความหลากหลายและโอกาสในการขายต่อเนื่อง (Cross-sell)

มุมมองเชิงลบ (Bear Case)

• วงจรการจัดซื้อจัดจ้างและความเสี่ยงจากการเปิดประมูลใหม่ อาจสร้างความผันผวน เนื่องจากหน่วยงานรัฐมักอ่อนไหวต่อราคา

• การพึ่งพาบริการปฏิบัติการอาจจำกัดอัตรากำไร เมื่อเทียบกับบริษัทซอฟต์แวร์ล้วน (Pure SaaS) และการเปลี่ยนผ่านไปสู่โมเดลที่เน้นซอฟต์แวร์อาจต้องใช้เวลา

• ความเสี่ยงด้านมหภาค เช่น งบประมาณที่ล่าช้า หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายในปีเลือกตั้ง อาจกระทบต่อไทม์ไลน์การดำเนินโครงการ

• ความเชื่อมั่นต่อตลาด IPO ยังคงไม่แน่นอน หากกำหนดราคาผิดพลาด มีแนวโน้มที่จะทำผลงานต่ำกว่าคาด

คำถามที่พบบ่อย

1. วันเข้าซื้อขาย IPO ของ Via คือเมื่อใด?

ปัจจุบัน Via Transportation ยังไม่ได้ยืนยันวันที่กำหนดราคาเสนอขายหรือวันเข้าซื้อขายอย่างเป็นทางการ ขณะนี้บริษัทอยู่ในช่วงโรดโชว์ และคาดว่าจะเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ภายใต้สัญลักษณ์ “VIA” ในช่วงกลางเดือนกันยายน 2025

2. มูลค่า IPO ของ Via ที่คาดการณ์ไว้คือเท่าใด?

Via ตั้งเป้ามูลค่ากิจการอยู่ระหว่าง 3.2 พันล้านดอลลาร์ ถึง 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นอยู่กับราคาหุ้นและการจัดสรร

3. Via จะระดมทุนจาก IPO ได้เท่าไร?

Via มีแผนระดมทุนราว 471 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการเสนอขายหุ้นประมาณ 10.7 ล้านหุ้น ที่ช่วงราคา 40–44 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยคาดว่าประมาณหนึ่งในสามของหุ้นที่เสนอขายจะเป็น หุ้นรอง (secondary shares) หรือการขายจากผู้ถือหุ้นเดิม

4.ควรลงทุนใน IPO ของ Via หรือไม่?

ขึ้นอยู่กับระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนยอมรับได้ มุมมองเชิงบวกมองว่า Via เป็นแพลตฟอร์มเทคโนโลยีด้านการขนส่งที่แข็งแกร่ง มีสัญญารัฐบาลที่มั่นคงและการขยายตัวในระดับโลก ขณะที่มุมมองเชิงลบชี้ถึงความเสี่ยงด้านการทำกำไร ความไม่แน่นอนของรอบการจัดซื้อจัดจ้าง และความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น นักลงทุนที่มีแนวทางอนุรักษ์นิยมอาจเลือก รอดูผลประกอบการหลัง IPO ก่อนตัดสินใจ

บทสรุป

IPO ของ Via Transportation ในปี 2025 ถือเป็นการทดสอบความต้องการของนักลงทุนต่อซอฟต์แวร์ด้านการขนส่งที่มีความสำคัญต่อภาครัฐ โดยเสนอขายที่ช่วงราคา 40–44 ดอลลาร์ มีศักยภาพในการระดมทุนราว 471 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่ากิจการที่สะท้อนอยู่ระหว่าง 3.2–3.8 พันล้านดอลลาร์ ถือว่าน่าสนใจทีเดียว

สำหรับนักลงทุนที่มองหาการลงทุนในรายได้ประจำที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานการขนส่งในเมือง มากกว่าการขึ้นลงของธุรกิจเรียกรถสาธารณะ IPO ของ Via เป็นโอกาสที่ควรจับตา

ความสำเร็จของ IPO ครั้งนี้ไม่ได้ขึ้นอยู่เพียงแค่อุปสงค์ในวันเข้าซื้อขาย แต่ยังขึ้นอยู่กับว่า Via จะสามารถรักษาการเติบโตอย่างมีกำไรได้หรือไม่ในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งจะทำให้ช่วง 12 เดือนข้างหน้าเป็นช่วงเวลาสำคัญที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ