คำจำกัดความและลักษณะของการซื้อหุ้นคืน

ในฐานะนักลงทุน คุณมักจะมองหาวิธีเพิ่มผลตอบแทนและตัดสินใจอย่างชาญฉลาดอยู่เสมอ แต่จะเกิดอะไรขึ้นหากบริษัทที่คุณลงทุนไว้เริ่มซื้อหุ้นของตัวเองกลับคืนมาอย่างกะทันหัน ฟังดูเป็นการเคลื่อนไหวที่น่าสนใจไม่ใช่หรือ แทนที่จะใช้เงินสดสำหรับโครงการใหม่หรือขยายการดำเนินงาน บริษัทกลับลงทุนโดยการลดจำนวนหุ้นในตลาด กลยุทธ์นี้เรียกว่าการซื้อหุ้นคืน ซึ่งได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ แต่ทำไมคุณถึงต้องสนใจด้วย การทำความเข้าใจว่าการซื้อหุ้นคืนทำงานอย่างไรและเหตุใดบริษัทจึงเลือกแนวทางนี้ จะช่วยให้คุณเข้าใจการลงทุนและการเคลื่อนไหวของตลาดที่อาจเกิดขึ้นได้

คำจำกัดความของการซื้อหุ้นคืน

วอร์เรน บัฟเฟตต์ ผู้สนับสนุนการซื้อหุ้นคืนที่มีชื่อเสียงที่สุดคนหนึ่ง เขาเน้นย้ำบ่อยครั้งว่าการซื้อหุ้นคืนถือเป็นการเคลื่อนไหวที่ชาญฉลาดเมื่อหุ้นของบริษัทมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง บัฟเฟตต์โต้แย้งว่าการซื้อหุ้นคืนเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการจัดสรรเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากหุ้นของบริษัทมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง เขาเคยกล่าวไว้ในคำพูดของเขาเองว่า "การซื้อบริษัทที่ยอดเยี่ยมในราคาที่เหมาะสมนั้นดีกว่าการซื้อบริษัทที่เหมาะสมในราคาที่ยอดเยี่ยม" แต่เมื่อราคาต่ำ การซื้อหุ้นคืนอาจเป็นโอกาสที่ดีได้ แล้วการซื้อหุ้นคืนคืออะไรกันแน่?

การซื้อหุ้นคืนเกิดขึ้นเมื่อบริษัทซื้อหุ้นของตัวเองคืน โดยปกติแล้วเป็นเพราะเชื่อว่าหุ้นของตนมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าจริง เหมือนกับบริษัทที่มองดูหุ้นของตัวเองแล้วคิดว่า "หุ้นเหล่านี้มีมูลค่ามากกว่าที่ตลาดแสดง" การซื้อหุ้นคืนทำให้บริษัทลดอุปทานของหุ้นที่มีอยู่ ซึ่งมักจะทำให้ราคาหุ้นที่เหลือสูงขึ้น

ตัวอย่างเช่น หาก Apple ตัดสินใจซื้อหุ้นคืน 5% หุ้นที่เหลือจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเนื่องจากหุ้นเหลืออยู่ในตลาดน้อยลง โดยพื้นฐานแล้ว ถือเป็นวิธีหนึ่งที่บริษัทใช้ในการตอบแทนนักลงทุนโดยไม่ต้องจ่ายเงินสดโดยตรง ในทางกลับกัน ผู้ถือหุ้นอาจเห็นมูลค่าหุ้นของตนเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

โดยสรุปแล้ว กลยุทธ์นี้ก็เหมือนกับการที่บริษัทวางเดิมพันกับอนาคตของตนเอง โดยบอกว่า "เราเชื่อมั่นในสิ่งที่เราทำและในมูลค่าของหุ้นของเรา" และนั่นอาจเป็นสัญญาณอันทรงพลังสำหรับนักลงทุน นับเป็นจุดพลิกผันที่น่าสนใจ บริษัทต่างๆ พยายามทำให้หุ้นของตนน่าดึงดูดใจมากขึ้นโดยการนำหุ้นออกจากตลาด แต่จะได้ผลหรือไม่?

ผลกระทบของการซื้อหุ้นคืนต่อราคาหุ้น

เมื่อบริษัทซื้อหุ้นคืน บริษัทไม่ได้ทำเพียงแค่ลดจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนอยู่เท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อราคาหุ้นและการรับรู้ของตลาดโดยรวมอีกด้วย ผลที่เกิดขึ้นในทันทีมักจะทำให้มูลค่าของหุ้นที่เหลือเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากอุปทานที่ลดลงและการตีความของตลาดต่อการซื้อหุ้นคืนว่าเป็นสัญญาณเชิงบวก

จากมุมมองพื้นฐาน จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้น้อยลงหมายความว่ากำไรจะกระจายไปในกลุ่มหุ้นที่เล็กลง ซึ่งอาจส่งผลให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น ซึ่งถือเป็นประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับนักลงทุน เนื่องจากสามารถเพิ่มเสน่ห์ให้กับผลประกอบการทางการเงินของบริษัทได้ ในทางกลับกัน อาจกระตุ้นให้นักลงทุนสถาบันและนักวิเคราะห์ปรับมุมมองใหม่ ส่งผลให้ความต้องการหุ้นเพิ่มขึ้นและผลักดันให้ราคาหุ้นสูงขึ้น

นอกจากนี้ โปรแกรมการซื้อคืนหุ้นมักจะส่งสัญญาณไปยังตลาดว่าผู้นำของบริษัทเชื่อว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าต่ำกว่าราคาจริง ซึ่งสามารถสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากบริษัทมีประวัติการเติบโตหรือความมั่นคงที่แข็งแกร่ง ไม่ควรประเมินผลทางจิตวิทยาของการซื้อคืนหุ้นต่ำเกินไป เมื่อบริษัทลงทุนอย่างจริงจังในอนาคตของตนเอง ก็จะส่งสัญญาณถึงความมั่นใจในตนเอง ซึ่งสามารถส่งผลในเชิงบวกต่อความรู้สึกของนักลงทุนได้

ยกตัวอย่าง Microsoft ตลอดหลายปีที่ผ่านมา Microsoft ได้เริ่มดำเนินการซื้อหุ้นคืนหลายรอบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาหุ้นของบริษัทซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่รับรู้ กลยุทธ์นี้ช่วยเพิ่มมูลค่าของหุ้นที่เหลือ ดึงดูดนักลงทุนมากขึ้น และสนับสนุนให้หุ้นเติบโตในระยะยาว ผลลัพธ์ก็คือ ความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นและการยืนยันกลยุทธ์ทางการเงินของบริษัทที่ขับเคลื่อนโดยตลาด

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ ผลกระทบของการซื้อหุ้นคืนต่อราคาหุ้นไม่ได้เกิดขึ้นทันทีหรือรับประกันได้เสมอไป แรงผลักดันอื่นๆ ของตลาด เช่น ภาวะเศรษฐกิจโดยรวม ผลงานของภาคส่วน และความรู้สึกของนักลงทุน ก็มีบทบาทเช่นกัน การซื้อหุ้นคืนแม้จะเป็นประโยชน์ แต่ก็อาจไม่สามารถป้องกันการลดลงของมูลค่าหุ้นได้ หากปัจจัยภายนอกส่งผลให้ตลาดโดยรวมตกต่ำ

การซื้อหุ้นคืนเทียบกับเงินปันผล

แม้ว่าการซื้อหุ้นคืนอาจมีผลทันทีและในเชิงบวกต่อราคาหุ้น โดยเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นผ่านการปรับราคา แต่การตัดสินใจซื้อหุ้นคืนมักเป็นส่วนหนึ่งของการเลือกเชิงกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นระหว่างสองวิธีหลักในการคืนมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น ซึ่งก็คือ การซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผล

ทั้งสองแนวทางมีจุดมุ่งหมายเพื่อตอบแทนนักลงทุน แต่มีความแตกต่างอย่างมากในการดำเนินการและผลกระทบ การทำความเข้าใจว่าเมื่อใดและเหตุใดบริษัทจึงอาจเลือกแนวทางใดแนวทางหนึ่งมากกว่าอีกแนวทางหนึ่งจะช่วยให้เข้าใจกลยุทธ์ทางการเงินโดยรวมและวิสัยทัศน์ในระยะยาวของบริษัทได้ดีขึ้น

เงินปันผลนั้นตรงไปตรงมา บริษัทจะจ่ายส่วนหนึ่งของกำไรโดยตรงให้กับผู้ถือหุ้น โดยปกติจะจ่ายเป็นประจำ วิธีนี้ให้ผลตอบแทนเป็นเงินสดทันที ทำให้เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่เน้นผลกำไรและพึ่งพาเงินปันผลเพื่อให้ได้รับรายได้คงที่ ตัวอย่างเช่น Unilever ซึ่งเป็นบริษัทที่รู้จักกันดีในเรื่องการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ ถือเป็นบริษัทที่ได้รับความนิยมมาอย่างยาวนานสำหรับผู้ที่ต้องการรับรายได้ประจำจากการลงทุน

ในทางกลับกัน การซื้อหุ้นคืนจะดำเนินการแตกต่างกันออกไป แทนที่จะจ่ายเงินสดให้กับผู้ถือหุ้น บริษัทจะซื้อหุ้นของตัวเองคืนจากตลาดเปิด กลยุทธ์นี้ช่วยลดจำนวนหุ้นที่ยังไม่ได้จำหน่าย ซึ่งมักจะทำให้มูลค่าของหุ้นที่เหลือเพิ่มขึ้น ถือเป็นตัวเลือกที่ยืดหยุ่นกว่า เนื่องจากบริษัทสามารถปรับจำนวนเงินที่ใช้ในการซื้อหุ้นคืนได้ตามกระแสเงินสดและสภาวะตลาด

เหตุใดบริษัทจึงเลือกซื้อหุ้นคืนมากกว่าเงินปันผล เหตุผลสำคัญประการหนึ่งคือประสิทธิภาพด้านภาษี ในเขตอำนาจศาลหลายแห่ง กำไรจากการขายหุ้น (เช่น กำไรที่ได้จากการขายหุ้นที่ปรับราคาขึ้น) จะถูกเรียกเก็บภาษีในอัตราที่ต่ำกว่าเงินปันผล สำหรับผู้ถือหุ้นที่มีอัตราภาษีสูง การซื้อหุ้นคืนจึงเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ เนื่องจากสามารถเพิ่มมูลค่าหุ้นได้ในอัตราภาษีที่เอื้ออำนวยมากกว่าการได้รับเงินปันผล

นอกจากนี้ การซื้อหุ้นคืนอาจเป็นสัญญาณว่าบริษัทเชื่อว่าหุ้นของตนมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าจริง เมื่อบริษัทซื้อหุ้นคืน อาจส่งสัญญาณว่าบริษัทมีความเชื่อมั่นอย่างมากในแนวโน้มในอนาคต ตัวอย่างเช่น Berkshire Hathaway ซึ่งนำโดย Warren Buffett มักใช้การซื้อหุ้นคืนเมื่อหุ้นถูกมองว่ามีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าจริง โดยมองว่าการซื้อหุ้นคืนจะสร้างมูลค่าระยะยาวให้กับผู้ถือหุ้น

อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ทั้งสองอย่างนี้มีข้อเสียอยู่บ้าง แม้ว่าเงินปันผลจะให้ผลตอบแทนทันที แต่ก็อาจไม่ยั่งยืนหากบริษัทประสบปัญหาสภาพคล่องทางการเงินหรือหากจำเป็นต้องลงทุนซ้ำอย่างหนักเพื่อการเติบโต ในทางกลับกัน แม้ว่าการซื้อหุ้นคืนจะทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นและมอบสิทธิประโยชน์ทางภาษี แต่การซื้อหุ้นคืนอาจดูไม่เป็นที่นิยมในช่วงที่เศรษฐกิจไม่แน่นอน เนื่องจากนักลงทุนอาจชอบการคาดเดารายได้ประจำมากกว่า

ท้ายที่สุดแล้ว การเลือกระหว่างเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ทางการเงินของบริษัท สภาวะตลาด และความต้องการของนักลงทุน บริษัทบางแห่ง เช่น Apple ผสมผสานกลยุทธ์ทั้งสองเข้าด้วยกัน โดยเสนอเงินปันผลพร้อมกับซื้อหุ้นคืนจำนวนมาก ทำให้เกิดแนวทางที่สมดุลซึ่งดึงดูดนักลงทุนในวงกว้าง

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ