Fitch downgrade toca sinos de alarme para o dólar

Casa Branca enfurecida

Na semana passada, a Fitch Ratings rebaixou bilhões de dólares em investimentos públicoscréditos financeiros que estão ligados à decisão histórica da empresa de notaçãoretirar a dívida pública dos EUA do seu estatuto AAA.

A agência de rating citou sua perspectiva de que as finanças do país provavelmentedeteriorar-se-ão nos próximos três anos devido a reduções fiscais, novas iniciativas de despesa,choques económicos e bloqueios políticos repetidos.

A Casa Branca reagiu com raiva, enviando um comunicado citando especialistaschamar a decisão de "fora da base", "absurda" e "amplamente & correctamente"ridicularizado".

A Secretária do Tesouro dos EUA Janet Yellen chamou-o de "totalmente injustificado" porqueignorou melhorias nas métricas de governança durante a administração do Bidene a força económica do país.

O surpreendente downgrade veio dois meses depois que o país por pouco evitoudefault em meio a disputas políticas sobre o limite de empréstimos federais.

Uma ampla faixa de ativos caiu mais tarde no dia, mas a reação de joelho-jerknão conseguiu ganhar mais tração. Da mesma forma, S& A redução da notação de P em 2011 desencadeouuma venda de activos de risco.

Fitch também espera uma recessão, colocando-a em desacordo com o Fed e uma crescenteproporção de analistas que preveem que o banco central terá sucesso em domarinflação e engendrar uma aterragem suave.

Os actores do mercado continuam a trabalhar

Jamie Dimon, o executivo-chefe da JPMorgan Chase, disse que Fitch está em baixonão deve ser muito preocupante sobre como os investidores veem a capacidade do país depagar a sua dívida.

Não importa muito. Os mercados decidem. Não é a classificação.", disse ele, acrescentando que os EUA são o lar da "melhor economia do mundo"nunca visto."

Grandes detentores de títulos do Tesouro dos EUA não vão se apressar em perder seus títulosde acordo com Goldman Sachs.

"Como os títulos do Tesouro são uma classe de ativos tão importante, a maioriaos mandatos de investimento e os regimes regulamentares referem-se especificamente a eles,do que a dívida pública com notação AAA."

"A grande maioria dos economistas e analistas de mercado olhando para isso sãoprovavelmente ficará igualmente perplexo com as razões citadas e o momento", El-Erianescreveu em um post no Twitter. ' Este anúncio é muito mais provável de serque tenham um impacto disruptivo duradouro na economia dos EUA emercados."

"Os tesoureiros continuam a fornecer o amplo risco fora da cobertura durante períodos de stress,que ironicamente, o downgrade pode se transformar em ", disse Marvin Loh, macro globalestrategista da State Street Corp. "Quando olhamos para 2011, crédito e açõesinicialmente foram as mais voláteis após o S& P downgrade."

Economistas se juntaram a uma coorte de instituições financeiras criticando FitchDecisão das ratings. O ex-secretário do Tesouro Larry Summers disse, enquanto hámotivos de preocupação com a trajetória de longo prazo do déficit norte-americano, aA capacidade do país para pagar suas dívidas não estava em dúvida.

Problema da dívida insolúvel

A carga da dívida dos EUA atingirá 118% do PIB até 2025 - mais de 2,5 vezessuperior à mediana 'AAA' de 39%, de acordo com Fitch, que projeta oO rácio dívida/PIB aumentará ainda mais a longo prazo.

O déficit federal atingiu US$ 1,39 trilhão nos primeiros nove meses doano fiscal atual, cerca de 170% acima do mesmo período do ano anterior, parcialmentedevido ao aumento das taxas de juros com o custo de serviço da dívida pública aumentando25% para um máximo de 11 anos de 652 bilhões de dólares.

O Tesouro dos EUA na semana passada aumentou sua previsão de empréstimos para o atualUm quarto para US$ 1 trilhão, bem acima dos US$ 733 bilhões previstos em maio.o déficit fiscal do país vem crescendo há anos, com poucos progressosmúltiplas administrações presidenciais.

UBS disse que as condições subjacentes que levaram à decisão de Fitch são pioresdo que a emissão de limite máximo da dívida subjacente à S& Movimento semelhante de P há mais de uma décadahá pouco, citando "défices orçamentais muito grandes".

A CBO calcula que nos primeiros sete meses do ano fiscal de 2023,Receitas governamentais subjacentes caíram 10 por cento com gastos acima de 12 por centocent. Isso deixa o déficit orçamentário federal mais de três vezes maior do quenos mesmos meses do ano fiscal de 2022.

Para Alexander Wise e Jan Loeys do JPMorgan Chase, a pergunta final éonde as taxas ajustadas à inflação eventualmente vão à medida que mantêm uma previsão queo rendimento real de 10 anos dos EUA atingirá 2,5% na próxima década.

O investidor bilionário Bill Ackman disse que está apostando contra 30 anos dos EUA.Tesouro como cobertura contra o impacto das taxas de longo prazo sobre as ações.

Ele argumentou que se a inflação dos EUA é de 3% no longo prazo em vez de 2%,Os rendimentos do Tesouro a 30 anos podem atingir 5,5% e isso pode acontecer em breve.

Experiência exclusivamente de interesse

Economias com a maior classificação de crédito na S& P Global Ratings, Fitch eMoody's Investors Service inclui Alemanha, Dinamarca, Holanda, Suécia eNoruega. Isso significa que os investidores têm um conjunto limitado de dívida soberana com notação AAA paraescolher.

Enquanto os títulos do Tesouro ainda são vistos como indispensáveis emcarteira neutra de risco, o excesso de oferta provavelmente pesará sobre os investidores"apetite pelo refúgio tradicional sobre temores de que os rendimentos possam continuar a se moverMais alto.

A participação do dólar nas reservas cambiais alocadas em 2022 Q4 foi58,4%, segundo o FMI. A queda consistente nas ações em dólares ao longo dos anosProvocaram controvérsias sobre o dólar perder seu domínio global.

A maioria das reservas oficiais em dólares são investidas em títulos do Tesouro, de modo que o dimprospect para os ativos pode empurrar gerentes de reserva para outrostítulos denominados em dólares ou mesmo uma maior diversificação a partir doDólar.

A vantagem cambial do dólar face ao euro e o potencial do BOJajuste de políticas poderia dar outro impulso significativo ao processo de desdolarizaçãose a inflação dos EUA permanecer mais alta do que a da Europa e Japão por um período prolongadoponto final.

A China, o segundo maior credor dos EUA, reduziu suas participações nos EUA.Obrigações do Tesouro em maio para o nível mais baixo em 13 anos, com investidores estrangeiros vendidospela primeira vez em 4 meses.

Ainda assim, não é por pouco. Venda de notas de três anos de 42 bilhões de dólares na terça-feiraproduziu um rendimento inferior ao esperado, um sinal de que a demanda foi mais forte do queantecipado.

Empréstimos sem limite direcionam os EUA para território desconhecidoprecariamente. Em última análise, provará ser calamitoso continuar aExperiência apenas de interesse.