Um ano infernal para o porto seguro do franco suíço?

O presidente do SNB, Thomas Jordan, deixará o cargo no final do terceiro trimestre, após um mandato de 12 anos. O tecnocrata é aplaudido por conduzir a economia num ambiente em constante mudança.

Ele se tornou um fixador de taxas pouco antes de a crise financeira afetar os mercados globais em 2007 e substituiu seu antecessor, Philipp Hildebrand, assolado por escândalos, em 2012.

Jordan disse que o colapso do Credit Suisse não influenciou de forma alguma a sua decisão. Independentemente disso, a sua saída elevou a aposta para o franco suíço, que este ano teve um desempenho inferior ao dos seus principais pares.

Mas a moeda disparou em relação ao dólar e ao euro ao longo da última década, embora o banco central tenha adoptado taxas negativas no final de 2014 para limitar a apreciação do franco.

A política ultra-flexível vigorou até que a crise inflacionária a nível mundial obrigou o SNB a mudar de táctica em 2022. Os mercados esperam actualmente o seu regresso a taxas mais baixas no final deste mês, devido ao enfraquecimento da inflação.

Não são necessários mais aumentos das taxas de juro dadas as últimas previsões de inflação do banco, afirmou o SNB Jordan numa entrevista em Janeiro, mas “a batalha contra a inflação ainda não está completamente vencida”.

Ele reconheceu o impacto negativo de uma moeda mais forte na economia suíça, especialmente nos exportadores, ao mesmo tempo que sublinhou uma possibilidade remota de uma recessão iminente.

Porto Seguro

A inflação suíça diminuiu menos do que o previsto no mês passado e a leitura do núcleo foi ainda mais baixa, um desenvolvimento que poderá silenciar as especulações sobre a redução das taxas de juro pelo SNB, mais cedo ou mais tarde.

Os preços ao consumidor subiram 1,2% em relação ao ano anterior, de acordo com o escritório de estatísticas suíço. Embora tenha ficado abaixo da previsão mediana de 1,1% em uma pesquisa da Bloomberg, caiu em relação aos 1,3% de janeiro.

Ao contrário do BCE, o SNB atingiu o seu objetivo desde maio de 2023. O banco central reduziu em dezembro a sua previsão de subida de preços para um nível de 1,9% em 2024 e 1,6% em 2025, sugerindo uma dissipação das pressões sobre os preços.

Os economistas observaram que a leitura mais recente pode apontar para uma inflação inferior ao esperado pelo banco central. O UBS reduziu sua estimativa para 1,4%, citando efeitos de segunda ordem mais fracos do que o esperado.

A economia do país mostrou resiliência ao longo de 2023, crescendo 0,8% contra 0,5% na zona euro. O seu maior sector de exportação – a indústria farmacêutica e biotecnológica – é tipicamente “anticíclico”.

O franco suíço foi a moeda do G10 com melhor desempenho no ano passado e atingiu um máximo histórico face ao euro em Dezembro, em parte devido às vendas massivas de activos estrangeiros adquiridos anteriormente pelo SNB.

As preocupações crescentes sobre potenciais recessões e riscos geopolíticos, incluindo o ressurgimento do conflito no Médio Oriente, também aumentaram a sua força, à medida que os investidores migraram para activos seguros.

Chamada de condenação

O franco suíço tornou-se o comércio com maior convicção entre as moedas do G10. Os fundos de hedge e os gestores de ativos aumentaram as apostas em mais fraqueza por quatro semanas consecutivas.

Os dados mais recentes da CFTC mostram que os fundos aumentaram a sua posição líquida curta para mais de 12.000 contratos na semana que terminou em 8 de maio – a mais baixa desde dezembro de 2023.

TD e títulos recomendaram posições curtas., o maior gestor de activos da Europa, tornou-se pessimista em relação à moeda e mudou a sua posição no franco para subponderação.

Andreas Koenig, chefe de câmbio global da Amundi, vê que a moeda alcançará a paridade em relação ao euro até o final deste ano, uma visão que é mais negativa do que a previsão mediana de uma pesquisa da Bloomberg de 0,98.

“Se a inflação suíça cair ainda mais e o banco central reconhecer isso e disser que não há mais necessidade de a moeda ser forte, o franco poderá facilmente enfraquecer ainda mais”, disse ele.

“O franco está novamente sobrevalorizado”, disse David Alexander Meier, economista da Julius Baer, ​​principal analista de câmbio no quarto trimestre, segundo dados compilados pela Bloomberg.

O seu argumento era que a descida das taxas de juro exerceria ainda mais pressão descendente sobre o franco, especialmente considerando que é pouco provável que o SNB retome as compras de reservas em moeda estrangeira.

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