A economia suíça apresenta um forte desempenho, mas a inflação está a abrandar, o que poderá levar o banco central a reduzir as taxas de juro mais cedo.
O presidente do SNB, Thomas Jordan, deixará o cargo no final do terceiro trimestre, após um mandato de 12 anos. O tecnocrata é aplaudido por conduzir a economia num ambiente em constante mudança.
Ele se tornou um fixador de taxas pouco antes de a crise financeira afetar os mercados globais em 2007 e substituiu seu antecessor, Philipp Hildebrand, assolado por escândalos, em 2012.
Jordan disse que o colapso do Credit Suisse não influenciou de forma alguma a sua decisão. Independentemente disso, a sua saída elevou a aposta para o franco suíço, que este ano teve um desempenho inferior ao dos seus principais pares.
Mas a moeda disparou em relação ao dólar e ao euro ao longo da última década, embora o banco central tenha adoptado taxas negativas no final de 2014 para limitar a apreciação do franco.
A política ultra-flexível vigorou até que a crise inflacionária a nível mundial obrigou o SNB a mudar de táctica em 2022. Os mercados esperam actualmente o seu regresso a taxas mais baixas no final deste mês, devido ao enfraquecimento da inflação.
Não são necessários mais aumentos das taxas de juro dadas as últimas previsões de inflação do banco, afirmou o SNB Jordan numa entrevista em Janeiro, mas “a batalha contra a inflação ainda não está completamente vencida”.
Ele reconheceu o impacto negativo de uma moeda mais forte na economia suíça, especialmente nos exportadores, ao mesmo tempo que sublinhou uma possibilidade remota de uma recessão iminente.
Porto Seguro
A inflação suíça diminuiu menos do que o previsto no mês passado e a leitura do núcleo foi ainda mais baixa, um desenvolvimento que poderá silenciar as especulações sobre a redução das taxas de juro pelo SNB, mais cedo ou mais tarde.
Os preços ao consumidor subiram 1,2% em relação ao ano anterior, de acordo com o escritório de estatísticas suíço. Embora tenha ficado abaixo da previsão mediana de 1,1% em uma pesquisa da Bloomberg, caiu em relação aos 1,3% de janeiro.
Ao contrário do BCE, o SNB atingiu o seu objetivo desde maio de 2023. O banco central reduziu em dezembro a sua previsão de subida de preços para um nível de 1,9% em 2024 e 1,6% em 2025, sugerindo uma dissipação das pressões sobre os preços.
Os economistas observaram que a leitura mais recente pode apontar para uma inflação inferior ao esperado pelo banco central. O UBS reduziu sua estimativa para 1,4%, citando efeitos de segunda ordem mais fracos do que o esperado.
A economia do país mostrou resiliência ao longo de 2023, crescendo 0,8% contra 0,5% na zona euro. O seu maior sector de exportação – a indústria farmacêutica e biotecnológica – é tipicamente “anticíclico”.
O franco suíço foi a moeda do G10 com melhor desempenho no ano passado e atingiu um máximo histórico face ao euro em Dezembro, em parte devido às vendas massivas de activos estrangeiros adquiridos anteriormente pelo SNB.
As preocupações crescentes sobre potenciais recessões e riscos geopolíticos, incluindo o ressurgimento do conflito no Médio Oriente, também aumentaram a sua força, à medida que os investidores migraram para activos seguros.
Chamada de condenação
O franco suíço tornou-se o comércio com maior convicção entre as moedas do G10. Os fundos de hedge e os gestores de ativos aumentaram as apostas em mais fraqueza por quatro semanas consecutivas.
Os dados mais recentes da CFTC mostram que os fundos aumentaram a sua posição líquida curta para mais de 12.000 contratos na semana que terminou em 8 de maio – a mais baixa desde dezembro de 2023.
TD e títulos recomendaram posições curtas., o maior gestor de activos da Europa, tornou-se pessimista em relação à moeda e mudou a sua posição no franco para subponderação.
Andreas Koenig, chefe de câmbio global da Amundi, vê que a moeda alcançará a paridade em relação ao euro até o final deste ano, uma visão que é mais negativa do que a previsão mediana de uma pesquisa da Bloomberg de 0,98.
“Se a inflação suíça cair ainda mais e o banco central reconhecer isso e disser que não há mais necessidade de a moeda ser forte, o franco poderá facilmente enfraquecer ainda mais”, disse ele.
“O franco está novamente sobrevalorizado”, disse David Alexander Meier, economista da Julius Baer, principal analista de câmbio no quarto trimestre, segundo dados compilados pela Bloomberg.
O seu argumento era que a descida das taxas de juro exerceria ainda mais pressão descendente sobre o franco, especialmente considerando que é pouco provável que o SNB retome as compras de reservas em moeda estrangeira.
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