Pasar saham AS tidak menyerah

Data yang baik terus memberikan efek bearish pada saham sejak Powell menyatakan bulan lalu bahwa data ekonomi yang lebih kuat dapat menyebabkan kenaikan suku bunga lagi.

Melonjaknya imbal hasil Treasury AS telah menjauhkan investor dan menghidupkan kembali ketakutan akan resesi. Semua korelasi antar kelas aset terputus.

Meskipun bank sentral hampir mengakhiri kenaikan suku bunga, hampir semua aset kecuali dolar AS dijual, persis sama seperti yang terjadi pada paruh kedua tahun lalu.

S&P 500 mematahkan tren kenaikan selama setahun pada minggu ini, dan pengamat pasar menilai indeks harus tetap berada di atas rata-rata pergerakan 200 hari untuk mencegah penurunan lebih lanjut.

Meskipun benchmarknya masih naik lebih dari 10% year-to-date, lebih dari separuh anggotanya turun. Luasnya sempit itu sendiri biasanya merupakan tanda peringatan bahwa reli tidak cukup kuat.

Sekitar 35% konstituen melakukan perdagangan di atas rata-rata pergerakan 200 hari, dan analis senior di Oppenheimer Holdings percaya bahwa angka tersebut perlu turun di bawah 20% untuk meyakinkan para pedagang bahwa pasar saham benar-benar menyerah.

Kurva VIX Terbalik

Ketika saham semakin melemah, pasar derivatif menunjukkan bahwa volatilitas pasar saham saat ini akan lebih tinggi dibandingkan di masa depan. VIX mencapai 19.8 Selasa lalu, diperdagangkan di atas harga berjangka tiga bulan untuk pertama kalinya sejak krisis perbankan tahun ini.

Perlu dicatat bahwa kurva VIX terbalik dua kali pada tahun lalu, dan setiap kali pasar mencapai titik terendah, sehingga hal ini dapat dianggap sebagai indikator pelawan bahwa rebound sedang terjadi.

Namun, selisih jangka pendek tidak seberapa dibandingkan dengan tingkat yang terlihat pada bulan Maret dan Oktober lalu. Untuk saat ini, istilah struktur sudah kembali normal.

Dana strategi CTA menjual saham, membuktikan bahwa sentimen investasi memang sedang memburuk. Indeks kekuatan relatif 14 hari S&P 500 turun di bawah 30 pada Selasa lalu untuk pertama kalinya sejak September tahun lalu.

Bulls bisa menghadapi lebih banyak kerugian sebelum pasar akhirnya stabil. JPMorgan Chase mengatakan pihaknya harus bersiap menghadapi penurunan 20% lagi pada S&P 500.

Ia mengingatkan, resesi sangat mungkin terjadi ketika suku bunga tinggi. Tentu saja, rebound jangka pendek tidak bisa dikesampingkan. Semuanya bergantung pada data perekonomian dalam beberapa bulan ke depan.

Peningkatan Profitabilitas

Menurut statistik Bloomberg, laba bersih Indeks S&P 500 diperkirakan meningkat sebesar 7.6% tahun-ke-tahun pada kuartal keempat, mengakhiri penyusutan selama empat kuartal berturut-turut.

Margin keuntungan perusahaan telah terhimpit oleh meningkatnya inflasi dalam dua tahun terakhir, namun situasi tersebut kini diperkirakan akan membaik dengan melambatnya kenaikan harga.

Pengusaha juga memangkas biaya untuk mengimbangi dampak dari suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, pada saat yang sama konsumen Amerika terus berbelanja dengan tingkat suku bunga yang relatif stabil.

Namun, manfaat ini tidak akan diteruskan ke Indeks Russell 2000. Usaha kecil di AS lebih sensitif terhadap kenaikan suku bunga, dan kinerja indeks tersebut jauh lebih rendah dibandingkan S&P 500 tahun ini.

Jumlah pekerjaan baru non-pertanian di Amerika Serikat pada bulan September adalah 336.000, sekitar dua kali lipat dari perkiraan 170.000. Kabar baiknya adalah pertumbuhan upah melambat.

Data FactSet menunjukkan bahwa setiap $1.000 pendapatan konstituen S&P 500 musim semi ini hanya menghasilkan laba bersih $111, level terendah sejak akhir tahun 2020.

BlackRock memperkirakan awal tahun ini bahwa biaya tenaga kerja yang tinggi akan merugikan margin keuntungan perusahaan pada paruh kedua tahun ini. Jika spiral harga upah kehilangan momentumnya, investor tidak perlu terlalu khawatir mengenai masalah tersebut....

Teknologi dapat mengungguli

Tim kuantitatif Citigroup mengatakan saham teknologi masih menjadi pilihan utama untuk investasi jangka panjang karena sektor ini secara historis paling tahan terhadap resesi ekonomi.

Saham-saham teknologi memiliki pertahanan yang lebih kuat terhadap risiko makro dan dapat memberikan perlindungan lindung nilai yang lebih besar sekaligus menyerap sepenuhnya risiko kenaikan suku bunga dalam jangka pendek.

Bahkan dengan arus keluar saham-saham teknologi baru-baru ini, UBS Global Wealth Management juga menyuarakan sentimen yang sama, mengutip potensi kecerdasan buatan untuk menciptakan keuntungan.

Setelah berbulan-bulan mengalami penurunan tajam, Nasdaq 100 masih naik sekitar 35% tahun ini. Rasio harga terhadap pendapatan ke depan saat ini adalah sekitar 23 kali lipat, lebih tinggi dari rata-rata 20 kali lipat selama 10 tahun terakhir.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.