EBC研究院|原油波動，美加（USDCAD）先行？ （上篇）

提起原油交易，多數投資者會聯想到美加匯率（USDCAD），在交易中，美加匯率波動常被作為油價波動的先行名額，用來指導交易。

這種交易方法，真的有據可依嗎？ 二者能否有更細化的量化參攷呢？

本期EBC研究院，就來帶大家一起探究美加匯率（USDCAD）和原油價格之間的深度關係。

美加（USDCAD）與原油的淵源

加拿大——以【石油出口】為主要貿易

加拿大作為資源型國家，以出口石油為其主要貿易。 依據最新披露，加拿大石油儲量1710億桶，占全球總儲量1/10，為僅次於委內瑞拉、沙烏地阿拉伯之後的第三大石油存儲國； 同時，它也是全球第四大石油生產國，去年的日均產量超過500萬桶。

所以，不難理解，如此依賴石油及其相關產品出口的加拿大，對石油價格波動的敏感性。

【加拿大】與【美國】緊密的貿易往來

2022年加拿大在全球範圍內出口了價值5971.7億美元的產品，其中對美國出口4377億美元（占加拿大出口總額的73.3%），相較而言，對中國出口商品價值僅為423.83億美元（占加拿大出口總額的7%），盡管中國已是僅次於美國的加拿大第二大出口市場。

常年以來，美國一直是加拿大第一大出口商品目的地，占到加拿大出口總額的近四分之三； 疊加加拿大相對集中的出口商品——石油，原油和美加匯率（USDCAD）的緊密關係也就不言而喻了。

【原油】與【美加USDCAD】的關係

WTI原油/USDCAD走勢比對圖：

上圖為WTI原油和美加匯率USDCAD，1999年至今的走勢比對，可以看到，二者的負相關關係較為顯著。

EBC研究院截取了2016年至今，WTI美油和USDCAD日線數據，得二者相關關係如下：

量化關係：USDCAD=-0.0009*（WTI美油）+1.3603

从图像上看，二者的线性关系并不算完美，但负相关的趋势是存在的。也就是说，在大部分情况下，美加汇率和原油价格呈现反向变动，但不排除有例外的情况。

從實際意義上來理解：

（1）因原油以美元計價：

當USDCAD上升，美元升值時，購買一桶原油所需的美元將减少，原油價格下降；

當USDCAD下降，美元貶值時，購買一桶原油所需的美元將新增，原油價格上升；

（2）美國是世界第一大經濟體，當美國作為原油進口國：

當經濟過熱，活通脹嚴重時，為抑制此現象，通過加息等措施使美元升值，USDCAD上升，同時經濟發展需求被壓制，致使油價下降；

當經濟低迷，為刺激經濟，通過降息、QE等措施使美元貶值，USDCAD下降，同時經濟活動將被激發活躍，致使油價上升。

美加匯率（USDCAD）的價位分佈及應用舉例

研究院截取了2016年至今USDCAD的日線收盤走勢數據：

得到以下統計資料：

注釋：

1/4分比特值：又稱“較小四分位數”，等於該樣本中所有數值由小到大排列後第25%的數位。 代表該時間段內（2016年至今），USDCAD有25%的概率小於該分比特值。

3/4分比特值：又稱“較大四分位數”，等於該樣本中所有數值由小到大排列後第75%的數位。 代表該時間段內（2016年至今），USDCAD有75%的概率小與該分比特值。

可以看到，USDCAD的波動區間主要在1.2-1.4之間，1.31為中比特值。

我們進一步來看2016年至今USDCAD價位的概率密度分佈：

注釋：

頻率：表示USDCAD日線收盤點比特落在對應匯率區間的K線根數

占比：表示USDCAD日線收盤點比特落在對應匯率區間的K線根數/總K線根數

累計占比：表示USDCAD日線收盤點比特落在之前所有匯率區間的累計K線根數/總K線根數

可以看到，（1.27,1.3]、（1.3,1.32]、（1.32,1.34]是USDCAD匯率較為集中的區域，

2016年至今，USDCAD匯率落在（1.27，1.34]的概率，合計達58.84%；

從累計占比看，USDCAD有近80%（79.52%）的概率小於1.34；

USDCAD有超90%（91.6%）的概率小於1.36。

應用舉例：

假設一比特專注於美加USDCAD匯率的交易者，發現當前美加匯率為1.3429，依據近年（2016年至今）美加匯率的價位分佈錶：

USDCAD在2016年至今，匯率超過1.34的概率僅為20.48%（=100%-79.52%），此時若無重大影響匯率的政治、經濟事件，則USDCAD大概率會回檔，交易者可採取做空策略。

已知美加（USDCAD），能預判油價嗎？

依據上文論述，原油與USDCAD存在較為顯著的負相關關係

WTI原油/USDCAD走勢比對圖：

那已知美加（USDCAD），能預判油價嗎？

我們分別統計了WTI美油價格在不同美加（USDCAD）匯率分段下的最高值、最低值、平均值，得下圖：

以上柱狀圖，可以很直觀地看到：

隨著美加匯率USDCAD的上升，WTI美油價格總體呈現下降；

但仔細觀察，二者並不是總是完全的反向變動，如當USDCAD處於相當低的位置，小於1.25時，WTI美油價格也會走低； 反觀實際，這種情況可能發生在當美元貶值，經濟衰退，最終導致原油需求减弱，油價下跌。

所以，經濟是錯綜複雜的，影響最終結果的變數很多，變數之間也不會永遠只有一種趨勢變化的關係。

為進一步理清原油與美加匯率USDCAD間的量化關係，下一期中，我們將一起探究在不同USDCAD匯率分段下，WTI美油價格的概率密度分佈，為交易者在已知美加的情况下，下單原油交易提供參攷。