EBC研究院 | 原油波动,美加(USDCAD)先行?(上篇)

2023年07月21日
摘要:

提起原油交易,多数投资者会联想到美加汇率(USDCAD),在交易中,美加汇率波动常被作为油价波动的先行指标,用来指导交易。这种交易方法,真的有据可依吗?二者能否有更细化的量化参考呢?

提起原油交易,多数投资者会联想到美加汇率(USDCAD),在交易中,美加汇率波动常被作为油价波动的先行指标,用来指导交易。


这种交易方法,真的有据可依吗?二者能否有更细化的量化参考呢?


本期EBC研究院,就来带大家一起探究美加汇率(USDCAD)和原油价格之间的深度关系。


美加(USDCAD)与原油的渊源

加拿大——以【石油出口】为主要贸易

加拿大作为资源型国家,以出口石油为其主要贸易。依据最新披露,加拿大石油储量1710亿桶,占全球总储量1/10,为仅次于委内瑞拉、沙特阿拉伯之后的第三大石油存储国;同时,它也是全球第四大石油生产国,去年的日均产量超过500万桶。


所以,不难理解,如此依赖石油及其相关产品出口的加拿大,对石油价格波动的敏感性。


【加拿大】与【美国】紧密的贸易往来

2022年加拿大在全球范围内出口了价值5971.7亿美元的产品,其中对美国出口4377亿美元(占加拿大出口总额的73.3%),相较而言,对中国出口商品价值仅为423.83亿美元(占加拿大出口总额的7%),尽管中国已是仅次于美国的加拿大第二大出口市场。

2022年加拿大出口总额5971.7亿美元

常年以来,美国一直是加拿大第一大出口商品目的地,占到加拿大出口总额的近四分之三;叠加加拿大相对集中的出口商品——石油,原油和美加汇率(USDCAD)的紧密关系也就不言而喻了。


【原油】与【美加USDCAD】的关系

WTI原油/USDCAD走势比对图:

WTI原油/USDCAD走势比对图

上图为WTI原油和美加汇率USDCAD,1999年至今的走势比对,可以看到,二者的负相关关系较为显著。


EBC研究院截取了2016年至今,WTI美油和USDCAD日线数据,得二者相关关系如下:

WTI美油和USDCAD日线数据

量化关系:USDCAD=-0.0009*(WTI美油)+1.3603

从图像上看,二者的线性关系并不算完美,但负相关的趋势是存在的。也就是说,在大部分情况下,美加汇率和原油价格呈现反向变动,但不排除有例外的情况。


从实际意义上来理解:

(1)因原油以美元计价:

当USDCAD上升,美元升值时,购买一桶原油所需的美元将减少,原油价格下降;

当USDCAD下降,美元贬值时,购买一桶原油所需的美元将增加,原油价格上升;


(2)美国是世界第一大经济体,当美国作为原油进口国:

当经济过热,活通胀严重时,为抑制此现象,通过加息等措施使美元升值,USDCAD上升,同时经济发展需求被压制,致使油价下降;

当经济低迷,为刺激经济,通过降息、QE等措施使美元贬值,USDCAD下降,同时经济活动将被激发活跃,致使油价上升。


美加汇率(USDCAD)的价位分布及应用举例

研究院截取了2016年至今USDCAD的日线收盘走势数据:

2016年至今USDCAD的日线收盘走势数据

得到以下统计数据:

美加汇率(USDCAD)统计数据

注释:

1/4分位值:又称“较小四分位数”,等于该样本中所有数值由小到大排列后第25%的数字。代表该时间段内(2016年至今),USDCAD有25%的概率小于该分位值。

3/4分位值:又称“较大四分位数”,等于该样本中所有数值由小到大排列后第75%的数字。代表该时间段内(2016年至今),USDCAD有75%的概率小与该分位值。


可以看到,USDCAD的波动区间主要在1.2-1.4之间,1.31为中位值。


我们进一步来看2016年至今USDCAD价位的概率密度分布:

2016年至今USDCAD价位的概率密度分布

注释:

频率:表示USDCAD日线收盘点位落在对应汇率区间的K线根数

占比:表示USDCAD日线收盘点位落在对应汇率区间的K线根数/总K线根数

累计占比:表示USDCAD日线收盘点位落在之前所有汇率区间的累计K线根数/总K线根数

USDCAD价位

可以看到,(1.27,1.3]、(1.3,1.32]、(1.32,1.34]是USDCAD汇率较为集中的区域,

2016年至今,USDCAD汇率落在(1.27,1.34]的概率,合计达58.84%;

从累计占比看,USDCAD有近80%(79.52%)的概率小于1.34;

USDCAD有超90%(91.6%)的概率小于1.36。


应用举例:

假设一位专注于美加USDCAD汇率的交易者,发现当前美加汇率为1.3429,依据近年(2016年至今)美加汇率的价位分布表:

(2016年至今)美加汇率的价位分布表

USDCAD在2016年至今,汇率超过1.34的概率仅为20.48%(=100%-79.52%),此时若无重大影响汇率的政治、经济事件,则USDCAD大概率会回调,交易者可采取做空策略。


已知美加(USDCAD),能预判油价吗?

依据上文论述,原油与USDCAD存在较为显著的负相关关系

WTI原油/USDCAD走势比对图:

WTI原油/USDCAD走势比对图

那已知美加(USDCAD),能预判油价吗?


我们分别统计了WTI美油价格在不同美加(USDCAD)汇率分段下的最高值、最低值、平均值,得下图:

WTI美油价格柱状图

以上柱状图,可以很直观地看到:


随着美加汇率USDCAD的上升,WTI美油价格总体呈现下降;

但仔细观察,二者并不是总是完全的反向变动,如当USDCAD处于相当低的位置,小于1.25时,WTI美油价格也会走低;反观实际,这种情况可能发生在当美元贬值,经济衰退,最终导致原油需求减弱,油价下跌。


所以,经济是错综复杂的,影响最终结果的变量很多,变量之间也不会永远只有一种趋势变化的关系。


为进一步理清原油与美加汇率USDCAD间的量化关系,下一期中,我们将一起探究在不同USDCAD汇率分段下,WTI美油价格的概率密度分布,为交易者在已知美加的情况下,下单原油交易提供参考。

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