美國銀行投資美債虧損超1000億，銀行股今年已下跌15%

2023年06月29日

摘要:

由於收益率的上升和債券價格的下跌，美國銀行的投資組合價值暴跌。相比之下，美國最大的銀行摩根大通和第三大銀行富國銀行的未實現債券損失均約為400億美元，而第四大銀行花旗集團的帳面損失為250億美元。

跟矽谷一樣，美國銀行大量投資美債導致帳面虧損超1000億，跟摩根大通、富國銀行和花旗銀行的總虧損相當，銀行業危機會捲土重來嗎？

美国银行(BofA)

美國銀行（BofA）正為其三年前做出的决定付出代價。此前，該行在債券交易價格處於歷史高位、收益率處於低位之際，將疫情時期流入的6700億美元存款的大部分注入債券市場。

根據美國聯邦存款保險公司（FDIC）的數據，這一舉措使資產規模位居美國第二的美國銀行在第一季度末的帳面虧損超過1000億美元。這一數位遠遠超過了其最大同行報告的未變現債券的帳面損失。

不同的結果反映了銀行在疫情早期採取的策略，當時銀行吸收了儲戶的大量存款。美國銀行將更多資金投入債券，而其他銀行則持有更多現金。

由於收益率上升，債券價格下跌，美國銀行的投資組合價值暴跌。相比之下，美國最大的銀行摩根大通和第三大銀行富國銀行的未實現債券虧損均約為400億美元，而第四大銀行花旗集團的帳面虧損為250億美元。

FDIC的資料顯示，截至第一季度末，美國近4600家銀行的證券投資組合未實現虧損總額為5150億美元，美國銀行的虧損占其中的五分之一。

“美國銀行首席執行官莫伊尼漢（Brian Moynihan）在處理銀行業務方面做得非常出色”，資深銀行業分析師、精品經紀公司OdeonCapital首席策略師博夫（Dick Bove）表示。 “但如果你看看這家銀行的資產負債表，就會發現它一團糟。”

美國銀行表示，它沒有出售這些縮水債券的計畫，以避免實現現時只存在於紙面上的損失。該銀行的投資組合由高評級的政府支持證券組成，這些證券最終可能在相關貸款到期時得到償還。

但在新購買的債券收益率明顯提高之際，繼續持有收益率相對較低的投資產品（其中許多是由30年期住房貸款支持的），可能會限制美國銀行從客戶存款中獲得的收入。

巴克萊銀行的銀行業分析師戈德堡（JasonGoldberg）在談到美國銀行的債券投資組合時表示：“我認為現時尚無定論。當利率較低時，它們比競爭對手賺得更多。快進到今天，他們賺得更少了。”

多年的低利率、强監管和不溫不火的經濟增長，促使各種規模的銀行將更多存款投入債券和其他證券，或通過追尋信譽較差的借款人來新增放貸。根據FDIC的數據，從2019年底到2022年年中，所有銀行的證券（主要是美國國債和有抵押貸款債券）總價值增長了54%，即2萬億美元，大約是其總資產增長速度的兩倍。

矽谷銀行既新增了證券持有量，又向虧損的初創企業提供貸款，結果今年3月，矽谷銀行宣佈出售部分證券投資組合損失18億美元，引發了一場擠兌，重創了該銀行，這是該戰畧產生適得其反效果的象徵。

美國銀行擁有3700億美元現金，囙此並未面臨任何類似矽谷銀行的流動性危機。事實上，美國銀行和其他大型銀行已經從地區銀行的客戶那裡獲得了大量存款流入。大多數住房貸款的償還期限遠遠早於30年，如果利率再次下降，那麼美國銀行持有的債券將重新獲得價值。

與其他銀行一樣，美國銀行在美聯儲的年度壓力測試中也表現良好，測試結果於週三公佈。

儘管如此，分析師表示，投資者已經感受到了美國銀行證券投資失誤的影響。今年以來，美國銀行股價已下跌15%，是所有大型銀行中表現最差的，相比之下，摩根大通股價上漲了3%。

美國銀行的淨息差也受到了影響。淨息差是衡量銀行業績的一個重要名額，用來衡量銀行在貸款和投資方面賺取了多少利潤。

多年來，摩根大通和美國銀行在這一標準上並駕齊驅。但在過去一年裏，摩根大通走在了前面，今年第一季度，其年化淨息差為2.6%，而美國銀行為2.2%。

Piper Sandler的銀行業分析師西弗斯（ScottSiefers）表示，未實現虧損是“一個熱點問題”。他補充稱，這些虧損“是拖累該股的因素之一”。

美國銀行發言人拒絕置評。

美國銀行首席財務官博思威克（AlastairBorthwick）在該行最近的財報電話會議上回答了六個有關證券投資組合和潜在損失的問題。博思威克表示，美國銀行正在逐步减少其證券投資，截至第一季度末，其證券投資已從2021年底的9400億美元峰值降至7600億美元。

“實際上，本季度我們最終將其中一些債券變現了，只是因為這樣更簡化”，博思威克說，他指的是那些在帳面上更容易出售的債券。 “這對每個人來說都更容易理解。”

博思威克於2021年底被提升為首席財務官，此後一直被視為最有可能接替莫伊尼漢的高管。莫伊尼漢自2010年以來一直擔任美國銀行的首席執行官。作為首席財務官，博思威克直接負責管理美國銀行的證券持倉和整體資產負債表。

在博思威克擔任首席財務官之前，美國銀行就開始涉足證券行業。不過，當時該投資組合的未實現虧損還不到10億美元。

一比特瞭解莫伊尼漢想法的人士表示，證券損失並未影響到其繼任計畫，也沒有改變他自身可能離職的時間表。莫伊尼漢此前曾表示，他希望在本年代末之前繼續擔任首席執行官。

但OdeonCapital的博夫相信，美國銀行處理其證券投資組合的管道，將影響其首席執行官人選及其接任時間。他說：“如果對資產負債表的管理（不善）不影響其繼任計畫，美國銀行的董事會就應該被解雇。”

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