城投債的風險都在哪？

債券相比於股票，一直被認為是風險比較低的投資。尤其是國家債券，更是讓所有投資人都安心。但有這麼一種債券，它雖然也有國家背景，卻接連出現問題，這就是如今被熱議的城投債。它在中國經濟發展的過程中，曾是基礎建設的重要支撐。然而，隨著時間推移和政策調整，它也逐漸成為一顆「定時炸彈」。下面我們就來看看，城投債的風險都在哪？

城投債是什麼意思

它是指城市投資建設債券，是由中國地方政府融資平台公司發行的一種債券，通常也稱為"城市投資發展債券"。這些債券由中國城市投資發展有限公司(簡稱城投公司)代表城市進行發行，以籌集資金用於城市基礎建設、城市公用事業建設和城市經濟社會發展等方面。

其是一種特殊類型的債券，它的發行人和還本付息的責任都由中國城市投資發展有限公司承擔。因為背後有城市政府提供擔保，因此享有較高的信用等級，被認為是相對低風險的投資工具。

同時它通常具有固定的利率和到期日，投資者可以透過購買這些債券來獲得利息收入，並在債券到期時收回本金。因為有政府的信用支持，並且有用於基礎建設等具有較強的實體資產支撐。所以，它通常被認為是較安全的投資品種之一。

簡單來說，就是地方政府成立幾家公司，然後把公路、橋樑、煤炭等資產往裡面裝。然後公司再以這些資產作為抵押來找銀行借錢，然後再把錢拿回來給地方政府使用。這個公司其實相當於地方財政的投融資平台，而銀行有很多理財產品，當中就會配有一些利息比較高的城投債，以此來拉高收益。

城投債的發展可以追溯到90年代初，當時中國開始實施城市基礎建設和都市化。為了籌集資金支持城市建設項目，地方政府設立了城市投資開發公司(城投公司)，並透過發行該類債來融資。這些債券通常由地方政府提供擔保，因此受到了市場的歡迎。

在2000年代和2010年代初期，隨著中國城市化進程的加速推進，該市場進入了快速發展階段。越來越多的城市投資項目需要資金支持，其發行規模和數量大幅增加。地方政府債務水準逐漸上升，但由於經濟成長較快，市場對它的信用風險並不十分關注。

隨著時間的推移，一些地方政府債務問題逐漸顯露出來。一些城市投資項目的收益不足以涵蓋債務支付，導致了部分城投債違約事件的發生。 2015年後，我國政府開始重視地方政府債務問題，並推出了一系列政策措施，包括債務限額管理和地方政府債務置換等，以緩解地方債務風險。

為了規範該債券市場，中國政府加強了對這類債券的監管和管理。 2018年，中國證監會發布了《關於進一步規範城市投資發展公司債發行和管理的通知》，加強了對其發行的審查和監督，要求債務項目必須符合國家產業政策和規劃，並加強了資訊揭露的要求。同時，地方政府也積極推動地方政府債務置換和管理，以減輕債務壓力和風險。

總的來說，城投債作為支持城市基礎建設和發展的重要融資工具，在中國經濟發展中發揮了重要作用。然而，隨著時間的推移，該市場也面臨一些挑戰和風險，需要政府和市場共同努力解決和規範。

城投債的風險

城市投資建設債券作為一種投資工具，儘管其通常被視為較安全的投資品種之一。也受到地方政府擔保支持，但仍存在一定的風險。而且相對於其他國家債券來說，它的風險性還較高。

因為有很多城債的資金所流入的項目都是帶有一定的公益性質，比如說像城市客廳、觀光步道或菩薩、大雕像之類。這些項目其實沒有什麼創造利潤的能力，但銀行不會管這些，因為這類債券的背後有地方信用背書。

更有一些承諾給予的債券利息會很高，原因不是因為它的賺錢能力有多強。而是因為風險比較大，如果不給高利息的話，就沒有人願意去買。

一般來說地方政府的創收能力越強，償債能力越強，舉債的額度就越高。但有些地方政府的財政收入明明比較低，卻為了讓當地的居民生活更舒適、更方便。一股腦的就去大力發展基建，但搞得太多太快了。等到反應過來的時候，就會發現收入連利息都不夠還了。

像這種情況，就很容易發現資不抵債的情況。而萬一事情到了收拾不了的地步，不光會影響到城市的發展進度，也會把風險傳導給銀行、資本市場、儲戶以及投資者。甚至會由此引發連鎖反應，造成大規模的金融風險。

也就是說，儘管城投債通常得到了城市政府的信用支持，但不同城市的經濟狀況和財政實力存在差異。如果某些城市財政出現問題，可能會影響到這類債券的償債能力。因為其償付能力受到都市經濟環境的影響。如果宏觀經濟環境不佳，城市的財政收入可能會下降，進而影響該類債的償債能力。

還有這類債券所融資的項目可能面臨建置延期、成本超支、專案變更等風險，進而影響債務償還能力。同時政府政策的改變可能會影響城市政府的財政狀況，進而影響該類債的償債能力。政府政策變更或法律法規調整可能會影響城投債的收益或償付能力。

而這類債券的市場相對較小，流動性可能不如國債或其他大型債券市場。尤其是二級市場流動性可能較低，如果投資人需要提前變現，可能會面臨較大的困難。在市場流動性不足的情況下，投資者可能難以在需要時快速出售持有的債券。

該類債的利率通常是固定的，如果市場利率上升，那麼相對於市場利率，持有固定利率債券的投資者可能會面臨重新投資時較低利率的風險，從而影響其市場價格。同時市場價格受到市場供需、利率變動、經濟環境等因素的影響，市場波動可能導致投資人的資本損失。

當然，對於大部分投資人來說也不用恐慌。因為實在頂不住的話，依照經驗可能會把債務轉移給上海這些寬裕的地區，或是直接轉移給總部發國債來解決。去年年底中央財政國債餘額只有25.8萬億，占到GDP的比重是20%多。這個違約額度並沒有那麼高，所以真正違約的機率並不大。

綜合來看，儘管城投債在某種程度上受到地方政府擔保支持，但原則上是屬於較安全的投資品種之一。但其仍存在一定的風險，投資應該對其存在的風險有所了解，並根據自己的風險承受能力和投資目標進行投資決策。

城投債券不兌付怎麼辦

它是指城市投資建設公司發行的債券未能按約定時間和金額兌付本金和利息。這種情況可能會對投資者和市場造成負面影響，因此需要採取應對措施。雖然一般來說，其不兌付的可能比較低。但如果出現了不兌付的情況，投資人面臨的情況可能會比較複雜，需要根據具體的情況採取相應的措施。

投資者可以透過法律手段，例如起訴城投債的發行方或相關責任方，要求履行債務或索賠損失。這可能需要尋求專業法律建議，並在法律框架內採取行動。也可以向監管機構舉報其不正常情況，尋求監管機構的調查和支持。監管機構可能會介入，並採取措施保護投資者的權益。

由於這類債通常具有城市政府的信用支持，投資者可以向當地政府尋求幹預和幫助，促使這類債券的兌付或提供其他形式的補償。政府可能會介入並採取措施來解決問題，維護金融市場穩定和投資者權益。

投資者可以與該類債券的發行方進行協商，尋求債務重組或其他形式的解決方案，以減輕損失或重新安排償付計劃。這可能涉及重新協商債務條款、延長償付期限等。例如203年遵義市道橋的城投債，因為到期無法支付，就選擇了貸款重組。重組後銀行貸款調整為20年，前10年僅付息不還本，後10年分期還本，利率調整為3-4.50%/年。

事實上，在中國的債券體積越來越大的情況下。許多城市的這類債券可能免不了這種情況，也因此這種債務重組的方式可能是未來各地政府的樣板。因此在這種情況下，投資者可能需要做好長期應對的準備，可能需要接受部分或全部損失，並考慮將投資組合重新分配到其他資產。

不兌付的情況會對投資者造成不利影響，因此投資者在購買城投債或任何其他債券時，都應該謹慎評估風險，並根據自己的風險承受能力和投資目標做出決策。

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