發布日期: 2025年10月14日
北京時間10月14日凌晨00:20，美聯儲主席鮑威爾將在費城全國商業經濟學會發表講話，這是他自上月FOMC會議後首次公開講話，更是市場關注的絕對焦點。
在9 月的會議上，美聯儲將利率下調25 個基點至4.00%-4.25% 的目標區間。
但會議中官員對未來降息時點與幅度的明顯分歧，讓市場對美聯儲未來的政策走向充滿不確定性。這次鮑威爾的演講被視為微調預期的關鍵時刻。
美聯儲內部官員主要分成兩派：一部分認為年內仍需進一步降息以支持經濟成長，另一部分則認為當前政策立場已足夠寬鬆，無需過度幹預。這種分歧使得市場難以準確預測美聯儲的下一步。
在上個月FOMC會議的新聞發布會上，鮑威爾試圖維持中間立場，強調未來決策將「取決於數據」。然而，隨著美國政府自10月1日開始關門，關鍵的就業與通膨報告被迫停擺，這項「數據依賴」的口徑愈發難以維持。
市場急需從鮑威爾的演講中獲取更多線索，以判斷美聯儲在數據缺失的情況下將如何指引政策。
美聯儲的雙重使命要求其兼顧“充分就業”和“物價穩定”，而目前這兩端都正“掣肘”美聯儲。
一方面，勞動市場降溫的跡象提示就業側的脆弱性，經濟成長面臨一定的下行壓力;另一方面，通膨近五年來始終頑固地高於2% 的目標，這使得大幅寬鬆的論點更為複雜。
市場將逐字推敲鮑威爾的措辭，尋找他更擔憂哪一端使命的任何跡象。
如果鮑威爾更聚焦在勞動市場，投資人可能會解讀為年內仍「敞開」再降息一到兩次的大門，這將對市場產生顯著的提振作用，尤其是對那些對利率敏感的資產類別，如債券和科技股。
若他強調通膨粘性，則意味著進一步寬鬆的門檻更高，並暗示美聯儲可能在10 月28-29 日的政策會議上暫緩行動。這將對市場產生截然不同的影響，投資者可能會重新評估風險資產的配置。
這次演講不僅發生在缺乏最新美國經濟數據的關鍵時期，也是在本週末美聯儲進入議息緘默期前的最後「喊話」窗口。根據芝商所的美聯儲觀察工具，投資人目前認為美聯儲在10 月會議再次降息的機率高達97%。
週二凌晨鮑威爾講話可能會對這項預期產生重大影響。如果他釋放出更謹慎的訊號，市場預期可能會迅速調整，導致資產價格的波動。
投資人和分析師都將密切關注他的措辭，以判斷美聯儲在當前複雜經濟環境中的政策走向。無論他如何表達，都將對年末全球金融市場產生重大影響。
▶10月15日追蹤——鮑威爾講話重點總結
資產負債表的核心作用： 闡述了聯準會資產負債表在疫情期間作為關鍵政策工具的功能，並強調其在維持經濟與金融穩定中的持續努力。
當前經濟情勢判斷： 儘管部分政府數據因停擺而缺失，但現有資訊顯示，自9月以來，就業和通膨前景整體上未發生重大變化。
貨幣政策的彈性： 明確表示未來的貨幣政策調整將取決於對經濟前景和風險的即時評估與平衡，而不是遵循任何預設的路徑。
縮表流程即將結束： 釋放明確訊號，指出縮減資產負債表(縮表)的行動很可能在未來幾個月內結束。
專注於流動性管理： 強調聯準會的目標是確保金融體系擁有充足流動性，以有效控制短期利率和貨幣市場波動。鮑威爾特別指出，當前流動性狀況正在收緊，並已觀察到回購利率上升和個別日期出現暫時性流動性壓力。
未來工具的彈性： 基於2020年以來的經驗，未來將考慮更靈活地運用資產負債表作為政策工具。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
