摩根大通：美联储加息后选择暂停的概率为65%

2023年07月26日

摘要:

摩根大通的分析让我们得以一窥投资者面临的风险，该团队围绕通胀数据制定的最新策略是正确的。在6月份公布美国CPI之前，Taylor和他的同事们认为，数据达到或低于预期的可能性为五分之四，这一系列结果可能会提振股市。

摩根大通的交易部门表示，美联储周四最有可能宣布的加息25个基点的结果也有可能提振美股。

美联储

包括泰勒(Andrew Tyler)在内的摩根大通分析师团队表示，加息加上暗示政策制定者将在下次会议上暂停加息的声明，可能会推动标普500指数上涨0.75%。

该团队认为，美联储这次加息后选择暂停的概率为65%。并表示，这种可能性几乎是美联储在未来几个月继续收紧货币政策的两倍。该团队在一份报告中写道：

“我们认为加息一次后暂停的可能性更大，因为通胀存在潜在的上行风险，美联储最早可能会在杰克逊霍尔会议上表示加息周期的结束。”

注：杰克逊霍尔央行会议指的是定于8月底举行的堪萨斯城联储年度政策论坛。

如果美联储的所作所为被市场解读为可能在一次加息后暂停加息，比如通胀放缓的进展超出美联储的预期，这将对债券和股票市场有利。

2022年，随着美联储展开数十年来最激进的抗击通胀之战，投资者遭受了残酷的跨资产抛售，对他们来说，美联储即将结束加息周期的前景是个好消息。

在这种情况下，摩根大通团队预计标普500指数盘中将上涨0.25%至0.75%。他们说，如果美联储坚持鹰派路线，该指数将下跌至多1%。

当然，没有人能够完全预测到市场走势，2023年的美股上涨几乎震惊了所有人。此外，随着第二季度财报季的全面展开，对于股市来说，美联储可能不是唯一重要的事情。

不过，摩根大通的分析让我们得以一窥投资者面临的风险。此前该团队围绕通胀数据制定的最新策略是正确的。在6月美国CPI公布之前，泰勒和他的同事们认为，数据有五分之四的可能性与预期持平或低于预期，这一系列结果可能会提振股市。而后公布的整体CPI低于预期，标普500指数当天收涨0.7%。

但并非所有人都持乐观态度。在22V Research LLC进行的一项客户调查中，只有约四分之一的受访者认为，美联储定于今夜公布的利率决议对风险资产来说是个好兆头。近三分之一的人预计市场会出现避险反应，44%的人认为这不是什么大事。

股市今年出现反弹，部分原因是人们乐观地认为，在通胀持续一年的疲软之后，美联储的紧缩行动已接近尾声。尽管持怀疑态度的人指出，消费者价格仍高于美联储的目标，这是保持谨慎的理由，但自美联储16个月前开始加息以来，美股已经收复了所有失地，标普500指数目前比加息周期开始时高出约5%。

投资者越来越相信，美联储迄今在抑制通胀的同时成功避免了经济衰退。高盛负责对冲基金业务的Tony Pasquariello说，这种承认凸显出一种情绪转变，即基金经理们对下行风险的态度更为放松，但对更多的上行空间持谨慎态度。他在周末的一份报告中写道：

“如果你在加息周期开始时问，这届美联储能否在不影响劳动力市场或主要资产类别(股票、住房、企业信贷)的情况下，打破支撑核心通胀的支柱，那么可能性看起来非常小。但现在，我认为没有什么问题。”

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