瑞银：美联储三大失误，加息可能很快就要逆转
2023年07月27日
摘要:
瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万表示，在过去两年中，美联储在应对通胀飙升方面做得很糟糕。多诺万在周三给客户的一份报告中表示，自通胀爆发和加息开始以来，美联储犯了三个重大错误，这将对整体经济产生影响。
瑞银表示，过去2年美联储有三大失误，这将对低收入群体造成不必要的伤害，并对市场注入更多不确定性，今天的加息可能很快就要逆转。
瑞银全球财富管理首席经济学家多诺万(Paul Donovan)表示，在过去两年里，美联储在应对通胀飙升方面做得很糟糕。
多诺万在周三致客户的报告中称，自通胀爆发并开始加息以来，美联储已经犯下了三个重大错误，这些错误将对整体经济产生影响。
美联储主席鲍威尔周四再次加息，将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%区间，创下22年来联邦基金利率的新高。
多诺万表示，“今天的加息可能不得不在相对较短的时间内逆转(指降息)”，因为“最近紧缩政策的损害尚未对美国经济产生全面影响”。今天美联储的进一步加息触及了问题的根源。
瑞银认为，以下是美联储在过去两年犯下的三大错误，以及它们将如何影响经济。
第一，“美联储在沟通方面的失败”。
“美联储的政策转向非常糟糕……转向是最重要的。美联储开局不错，将2021年的通胀描述为暂时的，事实也确实如此。但当通胀受到俄乌冲突带来的能源冲击时，美联储未能恰当地传达出这些变化，这令其声誉受损”，多诺万称。“如果美联储在解释通胀演变方面做得更好，它可能就不会那么偏执地担心损害自己的声誉”。
第二，“2022年6月的政策错误”。
美联储将关注点转向了CPI，与其他指标相比，CPI更强调业主等效租金等虚构价格。它撕毁了前瞻指引和多年来建立起来的信誉。这一切都是基于一个很高的通胀预期数字，而通胀预期数字在政策决定后的几天内就被下调了。多诺万称：
“这或许揭示了当前美联储政策制定者最大的担忧之一。至少一些决策者似乎认为经济数据是可信的，而不承认经济数据质量的下降。如果明智地认识到经济数据的质量不断下降，就能阻止盲目的加息、加息、再加息的策略。”
第三，“美联储未能遏制贪婪的通胀”。
美联储“在谈论去年年底开始的由利润主导的通胀事件时为时已晚……不幸的是，鲍威尔并没有详细研究通胀，他倾向于将2021年以来的通胀事件视为单一的、同质的事件，而不是三个不同的问题(需要三种不同的解决方案)”，多诺万说。
根据多诺万的说法，过去一年通胀的三个驱动因素是强劲的消费者支出、俄乌冲突带来的能源冲击和企业的贪婪。
对市场注入波动性
虽然美国经济似乎仍在软着陆的轨道上，但多诺万表示，美联储的过度紧缩政策将对低收入群体造成不必要的伤害，同时也会给金融市场注入不必要的不确定性和波动性。多诺万称：
“这次紧缩周期的教训是，美联储需要改善沟通，也许不是对公众，而是对市场，因为公众既不知道也不关心美联储在做什么。美联储需要对它收到的数据持更批判、更谦虚的态度。最重要的是，让一位经济学家来管理会有所帮助。”
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