6月总体物价涨幅降至3%，鲍威尔手持三张不同的牌

虽然本周加息25个基点的预期已经被市场完全消化，但是鲍威尔在随后的新闻发布会有三张不同的牌可打，不论打哪张都将引爆市场。

本周美联储预计将再加息一次，然后呢?这是等待着市场和美联储的问题。世界上最强大的央行成功地阻止了失控的通胀，但是将通胀率降低到2%的“最后一英里”是最棘手的，矛盾的经济迹象造成了混乱。这意味着高波动性。

以下是FXStreet的分析师Yohay Elam就美联储将于北京时间周四2:00公布的利率决议前瞻，包括三大潜在情景及美元、股市和黄金的可能反应。

目前，美联储面临着不断下降的通胀、强劲的劳动力市场和更多的混乱。

美联储有两项使命，即物价稳定和充分就业。官员们一直关注着第一个问题，即通胀。通胀从2021年开始抬头，并在2022年6月达到同比9.1%的峰值。在加息500个基点后，美联储成功了，今年6月总体物价涨幅已经降至3%。

不过，美联储关注的是核心通胀，该指标不包括全球市场波动较大的能源和食品价格，较难受到抑制。在这方面，美联储同样有成就感，因为核心CPI在6月份同比从6.6%下降到4.8%。

然而，美联储的目标是将潜在通胀率控制在2%。它正在往那里前进吗?虽然商品价格下跌，房地产市场的降温将影响到官方数据，但官员们仍然担心与劳动力相关的通胀。

依赖于人的服务业成本仍在稳步上升，这表明通胀具有粘性。工资是由劳动力市场推动的，而劳动力市场尚未明显降温。虽然6月份的非农就业数据没有达到预期，这是连续14个月的超预期之后的首次，但每月超过20万的就业增长仍是非常强劲的。

此外，每周初请失业金人数呈现出逐渐上升的趋势也已经逆转，这一数字已从26.5万的峰值降至22.8万。

尽管美联储的第二项使命是实现充分就业，但它愿意冒着劳动力市场不那么活跃的风险，以令通胀这个“魔鬼”回到瓶子里。这就是再次将利率提高到5.25-5.50%这一更高区间的原因，这已经完全反映在价格中了。

美联储需要考虑哪些因素?

现在的问题是，美联储下一步行动是什么?货币政策对实体经济的影响需要时间，尤其是劳动力市场，这被认为是滞后的经济指标。是否有必要为了将通胀率再降低1%而冒着明年失业率大幅上升的风险呢?还是说，加息结束的信号会让经济重新升温，从而引发通胀?

市场预计这将是最后一次加息，年底前利率将维持在5.25-5.50%。

在谈到美联储利率决议可能出现的场景之前，我想强调几个额外的因素。

PMI显示，美国制造业正在萎缩，这与全球趋势一致。疫情后的复苏促使消费者从商品转向服务。工业部门的疲软是否意味着美联储将结束进一步的紧缩?没这么快。

由于几项政府法案，许多专注于绿色能源和基础设施的新工厂已经破土动工。经济学家预计2024年将出现制造业繁荣。这有多重要?这是一个悬而未决的问题。

美联储也需要把目光投向美国以外。欧洲经济正在苦苦挣扎——利率上升、俄乌冲突的影响以及其他因素意味着需求下降。

与美国进行大量贸易的中国呢?中国政府已经显示出支持经济的迹象，中国经济正在复苏。随着中国通胀水平的降低，刺激措施已经在路上了。

总而言之，无论是对美联储还是对市场来说，都存在着高度的不确定性，这意味着在以下任意场景中，市场都存在着高度的波动性。

此次决议可能出现的三大情景

我想强调的是，本周加息25个基点已被市场完全消化，不会对市场产生影响。投资者高度关注的是下一步行动的暗示。美联储不会在这次会议上发布新的预测，而是先发表声明，然后，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会，从而引发最大的波动。

情景一，鲍威尔暗示将进一步加息，但不是迫在眉睫。美联储对6月份利率的最新预测表明，今年还会有两次加息，这是在6月份决定维持借贷成本不变的同时采取的鹰派举措。

他可能会坚持这一意图，称有可能再次加息，但并不紧迫。这样的平衡将意味着9月再次暂停加息，然后在11月最后一次加息。美联储逐渐将加息幅度从75个基点降至50个基点，然后降至25个基点，然后再每跳过一次会议进行一次调整。

因此，这样的缩减是有意义的。这是我的基准情景，概率很高。

在这种情况下，我预计美元会上涨，黄金会下跌，股市最初的反应是回落，债券市场需要适应更多的紧缩政策。

然而，我预计任何最初的反应都将是短暂的。从现在到11月还有三个多月的时间，经济数据可能变得更加负面，从而降低了再次加息的可能性。市场可能会对美联储的鹰派态度不屑一顾，恢复上涨。这意味着黄金有买入机会，美元则有卖出机会。

情景二，回到连续加息。这不会受到市场的欢迎。回到每次会议都加息的路线将是鹰派的，而且概率中等。如果鲍威尔称美联储最早会在9月份再次加息，这将给投资者带来更大的恐慌，导致股市下跌、黄金重挫、美元升值。

尽管在此之前还有两份通胀报告和两份就业报告，但在这种情景下，投资者需要一段时间后才能再次露出笑容。周四公布的经济增长和初请失业金人数需要特别疲弱，市场才会像上次那样出现反弹。

情景三，观望。这种鸽派举措的概率很低。虽然鲍威尔可能更愿意在本周预期的加息之后结束紧缩周期，等待其所释放的逆风对经济的影响，但FOMC中充斥着鹰派的声音。此外，近期强劲的劳动力市场数据似乎关上了停止进一步加息的大门。

然而，不断下降的通胀和对全球经济增长的担忧，也使得鲍威尔释放进一步加息信号的门槛变得更高。他将继续依赖数据，继续释放鹰派信号需要有经济数据的支持。

在这种情况下，美元将大幅下跌，而黄金和股市将会狂欢。

总结

美联储7月份的决定是在炎热的夏季做出的，市场紧张局势正在升温。通胀降温不太可能引发对市场有利的局面，至少一开始不会。这些事件非常不稳定，Elam敦促投资者谨慎交易，降低杠杆率。

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