Đăng vào: 2025-10-23 Cập nhật vào: 2025-10-24
Số liệu lạm phát tháng 9 của Nhật Bản được công bố sáng nay cho thấy giá tiêu dùng cốt lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, khớp chính xác với dự báo của các nhà kinh tế và tăng tốc so với mức 2,7% của tháng 8.
Dữ liệu xác nhận lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản, tuy nhiên đồng yên đã yếu đi sau thông báo này, với tỷ giá USD/JPY tăng 0,45% lên mức 152,65.
Phản ứng bất ngờ của thị trường bắt nguồn từ các kế hoạch kích thích kinh tế và chủ trương nới lỏng chính sách tiền tệ của Thủ tướng mới Sanae Takaichi, điều này đã làm lu mờ dữ liệu lạm phát và làm giảm kỳ vọng về việc BOJ sẽ thắt chặt chính sách mạnh tay tại cuộc họp chính sách vào ngày 29-30 tháng 10 tuần tới.
Cục Thống kê công bố Chỉ số giá tiêu dùng lúc 8:30 sáng theo Giờ chuẩn Nhật Bản vào ngày 24 tháng 10, nêu chi tiết về lạm phát theo nhiều danh mục.
Để hiểu rõ tác động của tình hình giá cả leo thang, điều quan trọng là phải nắm vững hiện tượng lạm phát và giảm phát cùng với những hậu quả mà chúng mang lại cho nền kinh tế. Đặc biệt, việc tìm hiểu những yếu tố chính gây ra lạm phát, từ áp lực cầu kéo đến chi phí đẩy, sẽ giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện hơn về bối cảnh kinh tế vĩ mô và dự báo xu hướng thị trường.
Lạm phát cơ bản: 2,9% so với cùng kỳ năm trước, hoàn toàn phù hợp với dự báo chung.
Lần tăng tốc đầu tiên trong bốn tháng sau khi giảm đều từ mức cao trước đó.
Chỉ số CPI tiêu đề: 2,9% so với cùng kỳ năm trước, tăng so với mức 2,7% của tháng 8.
Giá điện: Tăng 3,2% so với mức giảm 7,2% của tháng trước.
Giá xăng: Tăng 1,6% so với mức giảm 2,7% trước đó.
Tài xế: Chi phí năng lượng tăng trở lại sau khi trợ cấp tạm thời của chính phủ hết hạn.
CPI cốt lõi: Giảm từ mức 3,3% của tháng 8 xuống còn 3,0%.
Ý nghĩa: Được Ngân hàng Nhật Bản theo dõi chặt chẽ hơn như một thước đo về xu hướng giá cơ bản.
Diễn giải: Sự giảm tốc cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng có phần giảm bớt.
Giá thực phẩm (trừ thực phẩm tươi sống): Vẫn ở mức cao trên 7% so với cùng kỳ năm trước. [1]
Giá gạo: Giảm đáng kể vào tháng 9 sau khi tăng gần 100% vào tháng 6 do thu hoạch kém và tình trạng mua gạo hoảng loạn sau cảnh báo động đất lớn.
Phản ứng của chính phủ: Sự chậm lại phản ánh nỗ lực kiềm chế chi phí thực phẩm thiết yếu, mối quan tâm lớn của cử tri.
Ngành dịch vụ: 1,4% so với cùng kỳ năm trước (giảm).
Giá hàng hóa: 4,2% so với cùng kỳ năm trước (tăng).
Ý nghĩa của sự phân kỳ: Các công ty đang dần chuyển chi phí lao động cao hơn cho người tiêu dùng, nhưng tốc độ vẫn chậm hơn so với lạm phát hàng hóa do nguyên liệu thô và năng lượng gây ra.
Tuần trước, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết các quan chức sẽ xem xét thêm dữ liệu trước khi quyết định lãi suất tại cuộc họp sắp tới.
Ngân hàng trung ương hiện giữ nguyên lãi suất ngắn hạn chuẩn ở mức 0,5%, mức cao nhất kể từ năm 2008.
Dữ liệu lạm phát hôm nay tiếp tục củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất trong ngắn hạn, khi CPI lõi vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%. Một cuộc thăm dò của Reuters được thực hiện trước khi dữ liệu được công bố cho thấy 56% các nhà kinh tế dự đoán lãi suất sẽ tăng vào cuối năm, với thời điểm có khả năng xảy ra nhất là tháng Mười.
Tuy nhiên, việc lạm phát lõi giảm xuống còn 3,0% khiến BOJ có lý do để thận trọng nếu các quan chức quyết định trì hoãn.
Hai thành viên hội đồng quản trị đã bất đồng quan điểm tại cuộc họp tháng 9, bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức. Những chia rẽ nội bộ này cho thấy một số nhà hoạch định chính sách coi mức lạm phát hiện tại là cần thiết bất chấp sự bất ổn về tình hình kinh tế.
Ngân hàng sẽ công bố dự báo hàng quý cập nhật về tăng trưởng và giá cả trong phiên họp tuần tới, thông thường có ảnh hưởng đáng kể đến việc định hình các quyết định về lãi suất.
Các nhà phân tích của TD Securities lưu ý rằng trong khi lạm phát hàng hóa tăng tốc, tốc độ tăng trưởng giá của ngành dịch vụ có dấu hiệu chậm lại.
Bức tranh hỗn hợp này làm phức tạp thêm đánh giá của BOJ về việc liệu lạm phát có đang tăng đủ để đảm bảo việc thắt chặt thêm hay không.
Tình hình kinh tế của một quốc gia, đặc biệt là diễn biến giá cả, luôn được theo dõi sát sao bởi các ngân hàng trung ương. Vai trò của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) trong việc ổn định giá cả và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế là vô cùng quan trọng, tương tự như các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đối với đồng Đô la. Những chính sách này thường có ảnh hưởng sâu sắc đến sức mạnh tương đối giữa các đồng tiền trên thị trường toàn cầu.
Sự suy yếu của đồng yên sau dữ liệu lạm phát được công bố hôm nay phản ánh một động thái chính trị mới. Bà Sanae Takaichi đã trở thành nữ thủ tướng đầu tiên của Nhật Bản vào thứ Ba, kế thừa một nền kinh tế mà những lo ngại về chi phí sinh hoạt đã khiến người tiền nhiệm của bà phải từ chức chỉ sau chưa đầy một năm nhậm chức.
Các vị trí chính sách chủ chốt thúc đẩy phản ứng của thị trường:
Lập trường tài chính mở rộng: Takaichi từ lâu đã ủng hộ việc tăng chi tiêu của chính phủ và chính sách tiền tệ dễ dàng để thúc đẩy tăng trưởng. [2]
Hành động kích thích tức thời: Ngay sau khi nhậm chức, bà đã chỉ thị cho nội các của mình soạn thảo các biện pháp giải quyết áp lực ngân sách hộ gia đình, báo hiệu một gói kích thích vượt quá 90 tỷ đô la.
Tác động đến thị trường: Việc bổ nhiệm bà đã thúc đẩy thị trường chứng khoán lên mức cao kỷ lục nhưng lại gây áp lực lên đồng yên vì các nhà giao dịch cho rằng lập trường của bà có khả năng trì hoãn việc tăng lãi suất của BOJ.
Mối lo ngại về tính độc lập của BOJ: Các chính sách ưu tiên của thủ tướng mới tạo ra căng thẳng với tính độc lập của Ngân hàng Nhật Bản.
Ưu tiên chính sách thích ứng: Trong khi dữ liệu lạm phát thường ủng hộ kỳ vọng thắt chặt, thì ưu tiên rõ ràng của Takaichi đối với chính sách thích ứng lại đưa ra những cân nhắc chính trị có thể ảnh hưởng đến phép tính của ngân hàng trung ương.
Định giá thị trường tiền tệ: Thị trường đang định giá rủi ro chính trị này, giải thích tại sao đồng yên hoạt động kém hơn các đồng tiền khác trong nhóm G-10 mặc dù lạm phát đáp ứng được dự báo.
Cặp tỷ giá đô la/yên ban đầu dao động từ 152,626 lên 152,672 ngay sau khi dữ liệu được công bố, sau đó ổn định ở mức 152,65, tăng 0,45% trong ngày. Phản ứng chậm chạp trước dữ liệu lạm phát đồng thuận cho thấy thị trường đang chuyển hướng tập trung sang các yếu tố chính trị và BOJ đang đáp ứng kỳ vọng.
| Mức giá | Ý nghĩa |
|---|---|
| 156,97 | Kháng cự chính; vùng can thiệp lịch sử |
| 152,50 | Kháng cự tức thời; mức thử nghiệm hiện tại |
| 152,00 | Sự kháng cự về mặt tâm lý; nguy cơ can thiệp tăng lên |
| 151,50 | Hỗ trợ ngắn hạn; Vùng mua tháng 10 |
| 149,49 | Mục tiêu dự báo cuối năm |
| 147,54 | Sự ủng hộ mạnh mẽ; sẽ đòi hỏi một sự thay đổi chính sách |
| 145,35 | Mức dự báo 12 tháng |
Trong tháng qua, đồng yên đã giảm 2,46% so với đồng đô la. Nhiều yếu tố tiếp tục gây áp lực giảm giá đồng tiền này sau dữ liệu hôm nay. Chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ vẫn còn lớn, khiến các tài sản định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 4,00%-4,25%, trong khi Nhật Bản chỉ duy trì 0,5%, tạo ra lợi thế đáng kể trong giao dịch chênh lệch lãi suất.
Bất ổn chính trị xung quanh các kế hoạch tài khóa của Takaichi càng làm đồng yên yếu đi. Cam kết của bà về chính sách nới lỏng cho thấy chính phủ có thể không ủng hộ việc thắt chặt mạnh tay của BOJ, làm giảm khả năng tăng lãi suất nhanh chóng, vốn sẽ thu hẹp chênh lệch lợi suất Mỹ-Nhật.
Các chiến lược gia tiền tệ hiện đang theo dõi liệu cặp tỷ giá USD/JPY có thể duy trì trên 152 mà không cần sự can thiệp bằng lời nói từ các quan chức Nhật Bản hay không. Các cơ quan chức năng của Bộ Tài chính thường bày tỏ lo ngại khi đồng yên suy yếu nhanh chóng đe dọa đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, làm gia tăng áp lực lạm phát hộ gia đình. Tuy nhiên, họ đã tỏ ra ngần ngại hành động trừ khi diễn biến trở nên hỗn loạn.
Chỉ số CPI lõi 2,9% hôm nay giúp Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tiếp tục bám sát mục tiêu thắt chặt chính sách, nhưng không buộc phải hành động ngay lập tức. Dữ liệu này cung cấp cơ sở cho cả những người theo quan điểm diều hâu lẫn ôn hòa trong ban điều hành chính sách. Những người theo quan điểm diều hâu có thể chỉ ra lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu trong hơn ba năm, biện minh cho việc tiếp tục bình thường hóa lãi suất. Những người theo quan điểm ôn hòa có thể nhấn mạnh việc lạm phát lõi-lõi giảm xuống còn 3,0% và tăng trưởng giá dịch vụ tương đối chậm là những lý do để thận trọng.
Hiện tại, giá thị trường đang đặt cược khoảng 60% vào khả năng lãi suất sẽ tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 29-30 tháng 10. Kỳ vọng vừa phải này phản ánh những rủi ro cân bằng giữa lạm phát dai dẳng và bất ổn kinh tế. Cuộc họp báo của Thống đốc Ueda sau cuộc họp sẽ rất quan trọng để xác định liệu tháng 12 có còn hiệu lực hay không nếu tháng 10 trôi qua mà không có động thái nào.
Các nhà kinh tế của Citigroup lưu ý rằng BOJ đang phải đối mặt với một quyết định đầy thách thức trong việc cân bằng chính sách dựa trên dữ liệu với áp lực chính trị từ chính quyền mới. Việc Takaichi rõ ràng ưa chuộng chính sách tiền tệ dễ dãi làm phức tạp chiến lược truyền thông của ngân hàng trung ương, ngay cả khi dữ liệu lạm phát ủng hộ việc thắt chặt chính sách.
Dự báo quý cập nhật được công bố trong cuộc họp tuần tới sẽ cung cấp những manh mối quan trọng về quan điểm lạm phát trung hạn của BOJ. Nếu các quan chức điều chỉnh dự báo cao hơn, điều này sẽ củng cố lập luận cho việc tăng lãi suất thêm trước cuối năm. Ngược lại, việc điều chỉnh giảm lãi suất sẽ biện minh cho một cách tiếp cận thận trọng hơn.
Với những biến động kinh tế như vậy, việc theo dõi diễn biến của cặp tiền tệ Đô la Mỹ/Yên Nhật trở nên thiết yếu đối với các nhà giao dịch. Để đưa ra các quyết định sáng suốt, nhà đầu tư cần áp dụng cách thức phân tích cơ bản trong thị trường Forex, đánh giá các báo cáo kinh tế, chính sách tiền tệ và các sự kiện địa chính trị để dự đoán hướng đi của thị trường.
Dữ liệu lạm phát hôm nay xác nhận áp lực giá vẫn ở mức cao nhưng cho thấy xu hướng cơ bản có phần giảm nhẹ. Chỉ số lạm phát lõi 2,9% hoàn toàn khớp với dự báo, loại bỏ yếu tố bất ngờ trong các cuộc thảo luận tuần tới. Thay vào đó, BOJ phải cân nhắc giữa lạm phát liên tục vượt mục tiêu với áp lực chính trị đòi hỏi phải tiếp tục nới lỏng chính sách và các tín hiệu trái chiều từ các biện pháp lõi-cốt lõi.
Bản công bố CPI tháng 9 loại bỏ một sự không chắc chắn hướng tới cuộc họp của BOJ, nhưng lại đặt ra những câu hỏi mới về cách các cân nhắc chính trị sẽ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ dưới thời thủ tướng mới của Nhật Bản. [3]
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
