เผยแพร่เมื่อ: 2025-10-23 อัปเดตเมื่อ: 2025-10-24
ตัวเลขเงินเฟ้อของญี่ปุ่นประจำเดือนกันยายนที่ประกาศในเช้าวันนี้เผยให้เห็นว่า ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ และเร่งตัวขึ้นจากระดับ 2.7% ในเดือนสิงหาคม
ข้อมูลดังกล่าวยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ค่าเงินเยนกลับอ่อนค่าหลังการประกาศ โดยคู่เงิน USD/JPY ปรับขึ้น 0.45% มาซื้อขายที่ระดับ 152.65
ปฏิกิริยาตลาดที่สวนทางกับคาดการณ์นี้ มีสาเหตุมาจากแผนกระตุ้นเศรษฐกิจของนายกรัฐมนตรีคนใหม่ ซานาเอะ ทะไคอิจิ (Sanae Takaichi) และท่าทีสนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย ซึ่งกลบสัญญาณบวกจากตัวเลขเงินเฟ้อ และลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของ BOJ ในการประชุมนโยบายวันที่ 29–30 ตุลาคม ที่จะถึงนี้
สำนักสถิติญี่ปุ่น (Statistics Bureau) ได้เผยแพร่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เวลา 08:30 น. ตามเวลามาตรฐานญี่ปุ่น (JST) วันที่ 24 ตุลาคม โดยเปิดเผยรายละเอียดของเงินเฟ้อในหลายหมวดหมู่
เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI): เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบรายปี ตรงตามคาดการณ์ของนักวิเคราะห์
ถือเป็นการเร่งตัวขึ้นครั้งแรกในรอบ 4 เดือน หลังจากชะลอตัวต่อเนื่องจากระดับสูงสุดก่อนหน้า
Headline CPI: เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบรายปี จาก 2.7% ในเดือนสิงหาคม
ค่าไฟฟ้า: เพิ่มขึ้น 3.2% เทียบกับการลดลง 7.2% ในเดือนก่อนหน้า
ค่าก๊าซ: เพิ่มขึ้น 1.6% จากเดิมที่ลดลง 2.7%
สาเหตุหลัก: ราคาพลังงานปรับตัวขึ้นอีกครั้งหลังสิ้นสุดมาตรการอุดหนุนของรัฐบาลชั่วคราว
Core-Core CPI: ชะลอลงมาที่ 3.0% จาก 3.3% ในเดือนสิงหาคม
ความสำคัญ: เป็นตัวชี้วัดที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ใช้จับแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานที่แท้จริง
การตีความ: การชะลอลงนี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานอาจเริ่มผ่อนคลายลง
ราคาอาหาร (ไม่รวมของสด): ยังคงอยู่ในระดับสูงกว่า 7% เมื่อเทียบรายปี
ราคาข้าว: ลดความร้อนแรงลงอย่างมากในเดือนกันยายน หลังจากที่เคยพุ่งเกือบ 100% ในเดือนมิถุนายน เนื่องจากผลผลิตตกต่ำและการซื้อกักตุนจากความกังวลภัยแผ่นดินไหวใหญ่
การตอบสนองของรัฐบาล: การชะลอตัวนี้สะท้อนถึงความพยายามควบคุมราคาสินค้าจำเป็น ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญต่อความพึงพอใจของประชาชน
ภาคบริการ: เพิ่มขึ้นเพียง 1.4% เมื่อเทียบรายปี (ยังอยู่ในระดับต่ำ)
ราคาสินค้า: เพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปี (ยังอยู่ในระดับสูง)
ความหมายของความแตกต่าง: บริษัทต่าง ๆ เริ่มทยอยส่งผ่านต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นให้กับผู้บริโภค แต่ความเร็วในการปรับราคายังต่ำกว่าเงินเฟ้อฝั่งสินค้า ซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาวัตถุดิบและพลังงานที่เพิ่มขึ้น
ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น คาซุโอะ อูเอดะ (Kazuo Ueda) กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า เจ้าหน้าที่จะพิจารณาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะมาถึง ปัจจุบันธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานระยะสั้นไว้ที่ 0.5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008
ข้อมูลเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในวันนี้ยังคง หนุนความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยในระยะสั้น เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2% อย่างชัดเจน ผลสำรวจของ Reuters ที่จัดทำก่อนการประกาศข้อมูลเผยว่า 56% ของนักเศรษฐศาสตร์ คาดว่า BOJ จะปรับขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ โดยเดือน ตุลาคม เป็นช่วงเวลาที่มีความเป็นไปได้มากที่สุด
อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวของ Core-Core CPI ลงมาอยู่ที่ 3.0% อาจเป็นเหตุผลที่ทำให้ BOJ เลือกที่จะรอบคอบและชะลอการปรับขึ้น หากมองว่าความเสี่ยงยังไม่แน่นอน
ในที่ประชุมเดือนกันยายนที่ผ่านมา มีคณะกรรมการ 2 คนลงมติไม่เห็นด้วย และเรียกร้องให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทันที สะท้อนว่ามีความเห็นแตกต่างภายใน ซึ่งบางฝ่ายมองว่า ระดับเงินเฟ้อปัจจุบันต้องการการดำเนินการโดยเร็ว แม้เศรษฐกิจโดยรวมยังไม่แน่นอน
นอกจากนี้ BOJ จะเผยแพร่การคาดการณ์รายไตรมาสใหม่เกี่ยวกับการเติบโตและเงินเฟ้อ ในการประชุมสัปดาห์หน้า ซึ่งมักมีผลต่อทิศทางการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินอย่างมาก
นักวิเคราะห์จาก TD Securities ชี้ว่า ขณะที่เงินเฟ้อฝั่งสินค้าเพิ่มขึ้น แต่เงินเฟ้อภาคบริการเริ่มชะลอตัวลง ซึ่งทำให้ภาพรวมของเงินเฟ้อไม่ชัดเจนและ ซับซ้อนต่อการประเมินว่าควรรัดเข็มขัดนโยบายเพิ่มเติมหรือไม่
การอ่อนค่าของเงินเยนหลังจากประกาศตัวเลขเงินเฟ้อที่สอดคล้องกับคาดการณ์ในวันนี้ สะท้อนถึง พลวัตทางการเมืองใหม่ในญี่ปุ่น ซานาเอะ ทะไคอิจิ (Sanae Takaichi) เข้ารับตำแหน่งนายกรัฐมนตรีหญิงคนแรกของญี่ปุ่นเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยสืบทอดเศรษฐกิจที่เผชิญแรงกดดันจาก ค่าครองชีพที่สูง ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้ผู้นำคนก่อนต้องพ้นตำแหน่งหลังดำรงตำแหน่งได้เพียงปีเดียว
จุดยืนด้านนโยบายหลักที่ส่งผลต่อตลาด:
นโยบายการคลังแบบขยายตัว: ทะไคอิจิสนับสนุนให้เพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐและคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ
มาตรการกระตุ้นเร่งด่วน: หลังเข้ารับตำแหน่ง เธอสั่งการให้คณะรัฐมนตรีจัดทำมาตรการบรรเทาภาระครัวเรือนทันที โดยคาดว่าขนาดแพ็กเกจกระตุ้นจะ เกิน 90 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ผลกระทบต่อตลาด: การเข้ารับตำแหน่งของเธอช่วยดันตลาดหุ้นญี่ปุ่นให้ทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่กดดันค่าเงินเยน เนื่องจากนักลงทุนมองว่า ท่าทีของเธออาจทำให้ BOJ ชะลอการขึ้นดอกเบี้ยออกไป
ความกังวลต่อความเป็นอิสระของ BOJ: จุดยืนด้านนโยบายของทะไคอิจิสร้างความตึงเครียดกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางญี่ปุ่น
แนวโน้มผ่อนคลายนโยบายต่อเนื่อง: แม้ข้อมูลเงินเฟ้อจะสนับสนุนแนวทางการขึ้นดอกเบี้ย แต่จุดยืนชัดเจนของทะไคอิจิที่ต้องการรักษานโยบายผ่อนคลาย ทำให้มีแรงกดดันทางการเมืองที่อาจมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของ
ผลในตลาดเงินตรา: ตลาดจึงสะท้อน “ความเสี่ยงทางการเมือง” นี้ออกมา โดยค่าเงินเยนอ่อนค่ากว่าคู่เงินในกลุ่ม G10 อื่น ๆ แม้ตัวเลขเงินเฟ้อจะออกมาตรงตามคาดการณ์ก็ตาม
หลังจากประกาศข้อมูลเงินเฟ้อ คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวจากระดับ 152.626 → 152.672 ก่อนจะทรงตัวที่ 152.65 เพิ่มขึ้น 0.45% ในวันเดียว การตอบสนองของตลาดที่ค่อนข้างจำกัดต่อข้อมูลเงินเฟ้อซึ่งออกมาตามคาด สะท้อนว่าตลาดกำลัง เปลี่ยนโฟกัสจากตัวเลขเศรษฐกิจไปสู่ปัจจัยการเมืองและความคาดหวังต่อการประชุม BOJ
| ระดับราคา | ความสำคัญ |
|---|---|
| 156.97 | แนวต้านหลัก เขตแทรกแซงทางประวัติศาสตร์ |
| 152.50 | แนวต้านระยะใกล้ ระดับที่กำลังทดสอบอยู่ |
| 152.00 | แนวต้านทางจิตวิทยา ความเสี่ยงต่อการแทรกแซงเพิ่มขึ้น |
| 151.50 | แนวรับระยะสั้น พื้นที่เข้าซื้อช่วงเดือนตุลาคม |
| 149.49 | เป้าหมายคาดการณ์สิ้นปี |
| 147.54 | แนวรับแข็งแกร่ง อาจต้องมีการเปลี่ยนนโยบาย |
| 145.35 | ระดับคาดการณ์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า |
ตลอดช่วงเดือนที่ผ่านมา ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง 2.46% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยมีหลายปัจจัยที่ยังคงกดดันให้เยนเคลื่อนไหวในทิศทางอ่อนค่าเกินกว่าผลของข้อมูลเศรษฐกิจวันนี้เพียงอย่างเดียว ช่องว่างของ อัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐฯ ยังคงกว้างมาก ทำให้สินทรัพย์ที่อ้างอิงสกุลดอลลาร์มีความน่าดึงดูดกว่า ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยของเฟดอยู่ที่ 4.00%–4.25% ในขณะที่ญี่ปุ่นยังคงไว้ที่เพียง 0.5% ซึ่งสร้างความได้เปรียบอย่างมากต่อกลยุทธ์ Carry Trade ที่นักลงทุนกู้เงินเยนต้นทุนต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า
ความไม่แน่นอนทางการเมืองเกี่ยวกับแผนการคลังของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทะไคอิจิ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ค่าเงินเยนอ่อนลงอีกระดับ จุดยืนของเธอที่สนับสนุนนโยบายการคลังแบบขยายตัว บ่งชี้ว่ารัฐบาลอาจไม่หนุนการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ซึ่งทำให้โอกาสในการลดช่องว่างผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างสหรัฐฯ–ญี่ปุ่นลดลง
นักกลยุทธ์ด้านค่าเงินกำลังจับตาว่า คู่เงิน USD/JPY จะสามารถทรงตัวเหนือระดับ 152 ได้หรือไม่ โดยไม่ทำให้เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นออกมา “แทรกแซงด้วยวาจา” (Verbal Intervention) เนื่องจากโดยปกติ กระทรวงการคลังญี่ปุ่นจะแสดงความกังวลเมื่อเยนอ่อนเร็วเกินไป เพราะอาจทำให้ ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น และเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อของครัวเรือน อย่างไรก็ตาม ทางการญี่ปุ่นมักจะไม่ดำเนินการแทรกแซงจริง เว้นแต่เห็นว่าการเคลื่อนไหวของตลาดรุนแรงหรือไร้เสถียรภาพเกินควบคุม
ตัวเลข Core CPI ที่ 2.9% ในวันนี้ ยังคงหนุนแนวโน้มที่ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยได้ในระยะใกล้ แต่ ยังไม่ถึงขั้นต้องดำเนินการทันที ข้อมูลนี้กลายเป็น “หลักฐาน” ที่ทั้งฝ่ายเหยี่ยวและฝ่ายพิราบในคณะกรรมการนโยบายการเงินสามารถนำมาใช้สนับสนุนมุมมองของตนเองได้ ฝ่ายเหยี่ยว (Hawks) ชี้ว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2% มานานกว่า 3 ปี จึงสมควรเดินหน้าสู่การปรับนโยบายสู่ภาวะปกติ ขณะที่ฝ่ายพิราบ (Doves) เน้นว่า Core-Core CPI ที่ชะลอลงสู่ 3.0% และ ราคาภาคบริการที่ยังคงทรงตัว เป็นเหตุผลให้ควรระมัดระวังในการตัดสินใจ
การคาดการณ์ของตลาดในขณะนี้ ประเมินว่ามีความเป็นไปได้ประมาณ 60% ที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุด (25 basis points) ในการประชุมวันที่ 29–30 ตุลาคมนี้ ซึ่งสะท้อนถึงความสมดุลระหว่าง ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อ กับ ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโดยรวม การแถลงข่าวของผู้ว่าการ คาซูโอะ อูเอดะ (Kazuo Ueda) หลังการประชุมจะเป็นจุดสำคัญ เพราะจะส่งสัญญาณว่า ธันวาคมยังคงเป็นช่วงเวลาที่อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยได้หรือไม่ หากการประชุมเดือนตุลาคมผ่านไปโดยไม่มีการดำเนินการ
นักเศรษฐศาสตร์จาก Citigroup ระบุว่า BOJ กำลังเผชิญ “การตัดสินใจที่ท้าทาย” ระหว่างการยึดหลักนโยบายตามข้อมูลเศรษฐกิจ (data-dependent policy) กับแรงกดดันทางการเมืองจากรัฐบาลใหม่ จุดยืนของ นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทะไคอิจิ (Sanae Takaichi) ที่สนับสนุนนโยบายการเงินผ่อนคลายชัดเจน ทำให้ BOJ ต้องระมัดระวังในการสื่อสารต่อสาธารณะ แม้ว่าข้อมูลเงินเฟ้อจะสนับสนุนแนวทางการเข้มงวดมากขึ้นก็ตาม
ข้อมูลเงินเฟ้อที่ประกาศในวันนี้ยืนยันว่าแรงกดดันด้านราคาในญี่ปุ่นยังคงอยู่ในระดับสูง แม้จะเห็นสัญญาณของการชะลอตัวในแนวโน้มพื้นฐานบางส่วน ตัวเลข เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ที่ 2.9% ออกมาตรงตามที่คาดไว้ ซึ่งหมายความว่าจะไม่มีปัจจัยเซอร์ไพรส์ เข้ามากระทบการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในสัปดาห์หน้า สิ่งที่ BOJ ต้องพิจารณาต่อจากนี้ คือการชั่งน้ำหนักระหว่างเงินเฟ้อที่ยังคงเกินเป้าหมาย กับแรงกดดันทางการเมืองที่ต้องการให้คงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย รวมถึงสัญญาณที่ไม่ชัดเจนจากตัวชี้วัด Core-Core CPI
การประกาศตัวเลข CPI เดือนกันยายนนี้ ช่วยลดความไม่แน่นอนบางประการก่อนการประชุม BOJ แต่ก็ได้สร้างคำถามใหม่ขึ้นมาว่า ปัจจัยทางการเมืองภายใต้รัฐบาลใหม่ของญี่ปุ่นจะส่งผลต่อทิศทางนโยบายการเงินอย่างไร[3]
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
[1] https://mainichi.jp/english/articles/20250919/p2g/00m/0bu/007000c
[3] https://www.channelnewsasia.com/business/แนวโน้ม อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายน-รอยเตอร์ส-โพล-5408481
