สกุลเงินตรึงคืออะไร และทำงานอย่างไร?

ระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ หรือที่เรียกอีกอย่างว่าระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ คือระบบอัตราแลกเปลี่ยนประเภทหนึ่งที่สกุลเงินของประเทศหนึ่งผูกติดกับสกุลเงินหลักอีกสกุลหนึ่ง เช่น ดอลลาร์สหรัฐหรือยูโร แทนที่จะปล่อยให้กลไกตลาดกำหนดอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารกลางของประเทศจะเข้ามาแทรกแซงเพื่อรักษามูลค่าเฉพาะไว้

ระบบนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในประเทศที่ต้องการเสถียรภาพของสกุลเงิน โดยเฉพาะประเทศที่มีเศรษฐกิจขนาดเล็กหรือกำลังพัฒนา โดยหวังว่าการตรึงสกุลเงินของตนให้มีเสถียรภาพมากขึ้น จะช่วยลดความผันผวน ดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ และรักษาระดับเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับต่ำ

สกุลเงินตรึงคืออะไร?

ในระบบตรึงอัตราแลกเปลี่ยน รัฐบาลจะกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ระหว่างสกุลเงินประจำชาติของตนและสกุลเงินอ้างอิงต่างประเทศ (หรือตะกร้าสกุลเงิน) จากนั้นมูลค่าของสกุลเงินในประเทศจะคงอยู่ภายในแถบแคบๆ รอบอัตราคงที่นี้

ตัวอย่างเช่น ดอลลาร์ฮ่องกงถูกผูกไว้กับดอลลาร์สหรัฐที่ประมาณ 7.80 ดอลลาร์ฮ่องกง หากค่าเบี่ยงเบนออกไปนอกช่วงที่ยอมรับได้ หน่วยงานการเงินฮ่องกงจะเข้ามาแทรกแซงโดยซื้อหรือขายเงินสำรองต่างประเทศเพื่อรักษาการตรึงค่าไว้

มีสองประเภทกว้างๆ:

• การตรึงอัตราแลกเปลี่ยนฝ่ายเดียว: ประเทศต่างๆ กำหนดสกุลเงินของตนเองอย่างเป็นอิสระ

• การตรึงอัตราแลกเปลี่ยนร่วมกัน: ประเทศสองประเทศหรือมากกว่าจะตรึงสกุลเงินของตนไว้ด้วยกันหรืออ้างอิงกับข้อมูลอ้างอิงร่วมกัน

ประเภทของระบบการตรึง

ระบบตรึงสามารถมีความยืดหยุ่นและโครงสร้างที่แตกต่างกันได้ รูปแบบที่พบมากที่สุด ได้แก่:

• การตรึงอัตราแลกเปลี่ยน: สกุลเงินจะมีมูลค่าคงที่และแทบไม่มีความผันผวน มักบังคับใช้โดยคณะกรรมการสกุลเงินซึ่งมีเงินสำรองต่างประเทศเพียงพอที่จะหนุนเงินหมุนเวียนในประเทศ ตัวอย่าง: ฮ่องกง

• อัตราแลกเปลี่ยนแบบปรับได้: อัตราแลกเปลี่ยนจะคงที่ แต่ธนาคารกลางสามารถเปลี่ยนแปลงได้ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ ใช้ในยุคเบรตตันวูดส์

• อัตราดอกเบี้ยคงที่แบบค่อยเป็นค่อยไป: อัตราคงที่จะถูกปรับทีละน้อยในช่วงเวลาหนึ่ง โดยมักจะสะท้อนถึงความแตกต่างของอัตราเงินเฟ้อหรือดุลการค้า วิธีนี้มักใช้ในประเทศที่มีนโยบายเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา

• แถบสกุลเงิน: สกุลเงินได้รับอนุญาตให้ผันผวนภายในช่วงแคบๆ (หรือแถบ) รอบอัตราแลกเปลี่ยนกลาง การแทรกแซงจะเกิดขึ้นหากอัตราแลกเปลี่ยนเข้าใกล้ขอบเขตบนหรือขอบเขตล่าง

ระบอบการปกครองแต่ละระบอบต้องรักษาสมดุลระหว่างเสถียรภาพและความยืดหยุ่น และแนวทางที่ถูกต้องขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจของประเทศและศักยภาพของสถาบัน

ธนาคารกลางรักษาอัตราตรึงไว้ได้อย่างไร

เพื่อรักษาค่าเงินให้คงที่ ธนาคารกลางจะต้องบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนอย่างแข็งขันโดยเข้าไปแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ วิธีการหลักๆ มีดังนี้:

• การซื้อหรือขายสกุลเงินต่างประเทศ: หากสกุลเงินในประเทศอ่อนค่าลงต่ำกว่าอัตราเป้าหมาย ธนาคารกลางจะขายเงินสำรองต่างประเทศและซื้อสกุลเงินของตนเอง ทำให้มูลค่าของสกุลเงินเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน หากสกุลเงินแข็งค่าเกินไป ธนาคารกลางจะซื้อสกุลเงินต่างประเทศและอัดฉีดสกุลเงินท้องถิ่นเข้าสู่ระบบมากขึ้น

• นโยบายอัตราดอกเบี้ย: การปรับอัตราดอกเบี้ยในประเทศอาจส่งผลต่อการไหลเวียนของเงินทุน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศซึ่งสนับสนุนสกุลเงินในประเทศ

• การรักษาเงินสำรองสกุลเงินต่างประเทศจำนวนมาก: การตรึงอัตราแลกเปลี่ยนต้องมีเงินสำรองที่มากเพียงพอเพื่อป้องกันการโจมตีเก็งกำไรและเพื่อปรับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

• การควบคุมเงินทุน (ในบางกรณี): เพื่อจำกัดการไหลเวียนสกุลเงินที่ก่อให้เกิดการรบกวน ประเทศบางประเทศอาจกำหนดข้อจำกัดชั่วคราวเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายเงินทุน

การจัดการเครื่องมือเหล่านี้อย่างมีประสิทธิผลถือเป็นสิ่งสำคัญเพื่อรักษาความน่าเชื่อถือและรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุน

สกุลเงินที่ตรึงราคาในปัจจุบัน

หลายประเทศยังคงใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ โดยเฉพาะประเทศที่มีเศรษฐกิจที่เน้นการค้าหรือมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับเขตสกุลเงินหลัก ตัวอย่างที่น่าสังเกต ได้แก่:

• ฮ่องกง (HKD/USD) – เป็นที่ทราบกันดีว่ามีการตรึงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไว้อย่างแน่นหนา

• ซาอุดีอาระเบีย (SAR/USD) – ค่าเงินคงที่ซึ่งมีความสำคัญต่อการส่งออกน้ำมันและการวางแผนเศรษฐกิจ

• เดนมาร์ก (DKK/EUR) – ใช้งานระบบตรึงแน่นผ่านกลไก ERM II

• สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (AED/USD) – ตรึงค่าเงินดอลลาร์เพื่อรักษาเสถียรภาพของรายได้จากน้ำมัน

• บาห์เรนและโอมาน – รักษาค่าเงินดอลลาร์ให้คงที่เพื่อสนับสนุนความสอดคล้องของนโยบายการคลัง

เศรษฐกิจขนาดเล็กบางแห่งเลือกที่จะตรึงสกุลเงินของตนไว้กับตะกร้า โดยรวมสกุลเงินต่างประเทศหลายสกุลเข้าด้วยกันเพื่อกระจายความเสี่ยงและลดความเสี่ยงจากสกุลเงินเดียวให้เหลือน้อยที่สุด

Peg กับ Floating: ความแตกต่างหลัก

การเลือกใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบตรึงราคาหรือแบบลอยตัวนั้นสะท้อนให้เห็นถึงลำดับความสำคัญทางเศรษฐกิจและความแข็งแกร่งของสถาบันของประเทศ ระบบแต่ละระบบมีข้อดีและข้อแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน:

ระบบตรึง:

• ข้อดี: อัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ อัตราเงินเฟ้อลดลง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มขึ้น การวางแผนการค้าที่ดีขึ้น

• ข้อเสีย: การสูญเสียความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน ความเสี่ยงต่อการถูกโจมตีเชิงเก็งกำไร และความต้องการเงินสำรองจำนวนมาก

ระบบลอยตัว:

• ข้อดี: มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อภาวะช็อกทางเศรษฐกิจ มีกลไกที่สามารถปรับเปลี่ยนได้เอง และไม่จำเป็นต้องมีเงินสำรองจำนวนมาก

• ข้อเสีย: ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น และความไม่แน่นอนที่มากขึ้นสำหรับธุรกิจและนักลงทุน

หลายประเทศเลือกการจัดการแบบลอยตัว ซึ่งยอมให้อัตราเป็นไปตามกลไกตลาด ขณะเดียวกันก็แทรกแซงเป็นครั้งคราวเพื่อปรับความผันผวน

ความคิดสุดท้าย

สกุลเงินที่ตรึงอัตราแลกเปลี่ยนเป็นกลไกในการสร้างเสถียรภาพให้กับเศรษฐกิจจำนวนมาก โดยเฉพาะเศรษฐกิจที่พึ่งพาการค้าเป็นอย่างมากหรือขาดตลาดการเงินที่เข้มแข็ง แม้ว่าสกุลเงินเหล่านี้สามารถให้การคาดการณ์ได้และมีวินัย แต่สกุลเงินเหล่านี้ยังต้องการการจัดการอย่างรอบคอบและเงินสำรองต่างประเทศจำนวนมาก

เมื่อสภาพทางการเงินโลกเปลี่ยนแปลงไป ประเทศบางประเทศก็พิจารณาระบบการตรึงอัตราแลกเปลี่ยนอีกครั้ง โดยเปลี่ยนมาใช้ระบบที่ยืดหยุ่นมากขึ้น อย่างไรก็ตาม สำหรับประเทศอื่นๆ โดยเฉพาะในภูมิภาคที่มีความสัมพันธ์อย่างแน่นแฟ้นกับเขตสกุลเงินหลัก การตรึงอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเป็นส่วนหนึ่งของกรอบนโยบายเศรษฐกิจของประเทศเหล่านั้น

การทำความเข้าใจว่าระบบเหล่านี้ทำงานอย่างไรและเหตุใดจึงมีความจำเป็น ไม่เพียงแต่สำหรับนักเศรษฐศาสตร์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุน ธุรกิจ และผู้กำหนดนโยบายที่ดำเนินการในโลกการเงินที่เชื่อมโยงกันมากขึ้นอีกด้วย

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ