고정 통화란 무엇이고 어떻게 작동하나요?

고정환율제도라고도 하는 고정환율제도는 한 국가의 통화가 미국 달러나 유로와 같은 다른 주요 통화에 고정되는 환율 제도입니다. 시장의 힘이 환율을 결정하는 대신, 해당 국가의 중앙은행이 개입하여 특정 가치를 유지합니다.

이 시스템은 통화 안정성을 추구하는 국가, 특히 경제 규모가 작거나 개발도상국에서 널리 사용됩니다. 자국 통화를 보다 안정적인 통화에 고정함으로써 환율 변동성을 줄이고, 외국인 투자를 유치하며, 낮은 인플레이션을 유지하기를 바랍니다.

고정 통화란 무엇인가?

고정환율제에서는 정부가 자국 통화와 외국 기준 통화(또는 통화 바스켓) 간에 고정 환율을 설정합니다. 그러면 국내 통화의 가치는 이 고정 환율을 중심으로 좁은 범위 내에서 유지됩니다.

예를 들어, 홍콩 달러는 미국 달러 대비 약 7.80홍콩달러로 고정되어 있습니다. 가치가 허용 범위를 벗어나면 홍콩 금융관리국(HKMA)이 개입하여 외환보유고를 매입하거나 매도하여 고정환율을 유지합니다.

크게 두 가지 유형이 있습니다.

• 일방적 고정: 한 국가가 자국 통화를 독립적으로 고정합니다.

• 상호 고정: 두 개 이상의 국가가 자국 통화를 서로 또는 공통 기준에 따라 고정합니다.

페깅 체제의 유형

고정 시스템은 유연성과 구조가 다양합니다. 가장 일반적인 형태는 다음과 같습니다.

• 하드 페그(Hard Peg): 통화 가치가 거의 또는 전혀 변동 없이 고정되어 있는 경우입니다. 이는 국내 통화 공급을 뒷받침할 충분한 외환 보유고를 보유한 통화위원회(Currency Board)에 의해 종종 시행됩니다. 예: 홍콩.

• 조정 가능 페그(Adjustable Peg): 환율은 고정되어 있지만, 특정 조건 하에서 중앙은행이 조정할 수 있습니다. 브레튼우즈 체제 시절에 사용되었습니다.

• 크롤링 페그(Crawling Peg): 고정 금리는 시간이 지남에 따라 소폭씩 점진적으로 조정되는데, 이는 주로 인플레이션 격차나 무역수지를 반영하기 위한 것입니다. 이 방식은 경제 정책이 변화하는 국가에서 흔히 사용됩니다.

• 환율 밴드: 통화는 중앙 환율을 중심으로 좁은 범위(또는 밴드) 내에서 변동할 수 있습니다. 환율이 상한 또는 하한에 접근하면 개입이 발동됩니다.

각 정권은 안정성과 유연성 간의 균형을 맞추려 노력하며, 올바른 접근 방식은 해당 국가의 경제적 목표와 제도적 역량에 따라 달라집니다.

중앙은행이 페그를 유지하는 방법

통화 고정을 유지하기 위해 중앙은행은 외환시장에 개입하여 환율을 적극적으로 관리해야 합니다. 주요 방법은 다음과 같습니다.

• 외화 매수 또는 매도: 국내 통화가 목표 환율보다 약세를 보이면 중앙은행은 외환보유고를 매도하고 자국 통화를 매수하여 통화 가치를 높입니다. 반대로, 자국 통화가 지나치게 강세를 보이면 외화를 매수하고 자국 통화를 더 많이 시스템에 투입합니다.

• 금리 정책: 국내 금리를 조정하면 자본 흐름에 영향을 미칠 수 있습니다. 금리가 높으면 외국인 투자를 유치하여 국내 통화 가치를 높일 수 있습니다.

• 대규모 외환 보유고 유지: 페그는 투기적 공격에 대응하고 환율 변동성을 완화하기 위해 상당한 보유고가 필요합니다.

• 자본 통제(일부 경우): 혼란스러운 통화 흐름을 제한하기 위해 일부 국가는 자본 이동에 일시적인 제한을 가할 수 있습니다.

이러한 도구를 효과적으로 관리하는 것은 신뢰성을 유지하고 투자자의 확신을 유지하는 데 필수적입니다.

오늘날의 일반적인 고정 통화

여러 국가, 특히 무역 중심 경제이거나 주요 통화권과 긴밀한 관계를 맺고 있는 국가들은 고정 환율제를 계속 사용하고 있습니다. 주요 사례는 다음과 같습니다.

• 홍콩(HKD/USD) – 미국 달러에 고정된 것으로 잘 알려진 통화입니다.

• 사우디아라비아(SAR/USD) – 석유 수출과 경제 계획에 필수적인 고정 페그.

• 덴마크(DKK/EUR) – ERM II 메커니즘을 통해 단단한 페그를 작동합니다.

• 아랍에미리트(AED/USD) – 석유 수입 흐름을 안정화하기 위해 달러에 고정됨.

• 바레인과 오만 – 재정 정책의 일관성을 뒷받침하기 위해 달러 고정을 유지합니다.

일부 소규모 경제권에서는 여러 외화의 위험을 통합하여 자국 통화를 하나의 바구니에 고정하는 방식을 택해 위험 노출을 다각화하고 단일 통화 위험을 최소화합니다.

페그 vs 플로팅: 주요 차이점

고정환율제와 변동환율제 중 어떤 것을 선택할지는 해당 국가의 경제적 우선순위와 제도적 강점을 반영합니다. 각 제도는 고유한 장점과 단점을 가지고 있습니다.

고정 시스템:

• 장점: 환율 안정, 인플레이션 감소, 투자자 신뢰 증가, 무역 계획 개선.

• 단점: 통화 정책의 독립성 상실, 투기적 공격에 대한 취약성, 높은 준비금 요건.

부유 시스템:

• 장점: 경제적 충격에 대응할 때 유연성이 더 높고, 자체 조정 메커니즘이 있으며, 대규모 준비금이 필요 없습니다.

• 단점: 환율 변동성, 잠재적인 인플레이션 위험, 기업과 투자자에게 더 큰 불확실성.

많은 국가가 관리 변동 금리를 선택하여 시장 주도 금리를 허용하면서 가끔씩 개입하여 변동성을 완화합니다.

마지막 생각

고정 통화는 많은 경제, 특히 무역 의존도가 높거나 탄탄한 금융 시장이 부족한 경제에 안정을 가져다주는 메커니즘 역할을 합니다. 고정 통화는 예측 가능성과 규율을 제공하지만, 신중한 관리와 상당한 외환 보유고를 필요로 합니다.

세계 금융 상황이 변화함에 따라 일부 국가들은 페그제를 재고하여 더욱 유연한 시스템으로 전환하고 있습니다. 그러나 다른 국가들, 특히 주요 통화권과 긴밀한 관계를 맺고 있는 지역의 경우, 페그제는 여전히 경제 정책의 핵심 요소로 남아 있습니다.

이러한 시스템이 어떻게 그리고 왜 작동하는지 이해하는 것은 경제학자뿐만 아니라 점점 더 상호 연결성이 높아지는 금융 세계에서 활동하는 투자자, 기업, 정책 입안자에게도 필수적입니다.

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