Apa itu Mata Uang yang Dipatok dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Mata uang yang dipatok, juga dikenal sebagai sistem nilai tukar tetap, adalah jenis rezim nilai tukar di mana mata uang suatu negara dikaitkan dengan mata uang utama lainnya, seperti dolar AS atau euro. Daripada membiarkan kekuatan pasar menentukan nilai tukar, bank sentral negara tersebut melakukan intervensi untuk mempertahankan nilai tertentu.

Sistem ini banyak digunakan oleh negara-negara yang ingin menjaga kestabilan mata uang, terutama negara-negara dengan ekonomi yang lebih kecil atau sedang berkembang. Dengan mengikat mata uang mereka ke mata uang yang lebih stabil, mereka berharap dapat mengurangi volatilitas, menarik investasi asing, dan menjaga inflasi tetap rendah.

Apa itu Mata Uang yang Dipatok?

Dalam sistem yang dipatok, pemerintah menetapkan nilai tukar tetap antara mata uang nasionalnya dan mata uang acuan asing (atau keranjang mata uang). Nilai mata uang domestik kemudian dipertahankan dalam kisaran sempit di sekitar nilai tukar tetap ini.

Misalnya, dolar Hong Kong dipatok terhadap dolar AS pada kisaran HK$7,80. Jika nilainya menyimpang di luar kisaran yang dapat diterima, Otoritas Moneter Hong Kong akan melakukan intervensi—membeli atau menjual cadangan mata uang asing untuk mempertahankan patokan tersebut.

Ada dua jenis umum:

• Patokan unilateral: Suatu negara menetapkan mata uangnya secara independen.

• Patokan bersama: Dua negara atau lebih mematok mata uang mereka satu sama lain atau pada acuan umum.

Jenis-jenis Rezim Pegging

Sistem yang dipatok dapat bervariasi dalam hal fleksibilitas dan struktur. Bentuk yang paling umum meliputi:

• Hard Peg: Nilai mata uang ditetapkan pada nilai yang pasti dengan sedikit atau tanpa fluktuasi. Hal ini sering kali diberlakukan oleh dewan mata uang, yang memiliki cadangan devisa yang cukup untuk mendukung pasokan uang domestik. Contoh: Hong Kong.

• Adjustable Peg: Nilai tukar ditetapkan tetapi dapat diubah oleh bank sentral berdasarkan kondisi tertentu. Digunakan selama era Bretton Woods.

• Crawling Peg: Nilai tukar tetap disesuaikan secara bertahap dari waktu ke waktu dalam peningkatan kecil, sering kali untuk mencerminkan perbedaan inflasi atau neraca perdagangan. Metode ini umum di negara-negara dengan kebijakan ekonomi yang terus berkembang.

• Rentang Mata Uang: Mata uang diizinkan berfluktuasi dalam rentang (atau rentang) yang sempit di sekitar nilai tukar sentral. Intervensi dilakukan jika nilai tukar mendekati batas atas atau bawah.

Setiap rezim menyeimbangkan antara stabilitas dan fleksibilitas, dan pendekatan yang tepat bergantung pada tujuan ekonomi dan kapasitas kelembagaan negara.

Bagaimana Bank Sentral Mempertahankan Patokan

Untuk menegakkan patokan mata uang, bank sentral harus secara aktif mengelola nilai tukar dengan melakukan intervensi di pasar valuta asing. Metode utamanya meliputi:

• Membeli atau menjual mata uang asing: Jika mata uang domestik melemah di bawah nilai tukar target, bank sentral menjual cadangan devisa dan membeli mata uangnya sendiri, sehingga nilainya naik. Sebaliknya, jika mata uang terlalu kuat, bank sentral membeli mata uang asing dan menyuntikkan lebih banyak mata uang lokal ke dalam sistem.

• Kebijakan suku bunga: Penyesuaian suku bunga domestik dapat memengaruhi arus modal. Suku bunga yang lebih tinggi dapat menarik investasi asing, sehingga mendukung mata uang domestik.

• Mempertahankan cadangan mata uang asing yang besar: Patokan membutuhkan cadangan yang substansial untuk mempertahankan diri dari serangan spekulatif dan untuk memperlancar volatilitas nilai tukar.

• Kontrol modal (dalam beberapa kasus): Untuk membatasi aliran mata uang yang mengganggu, beberapa negara mungkin memberlakukan pembatasan sementara pada pergerakan modal.

Pengelolaan alat-alat ini secara efektif sangat penting untuk menjaga kredibilitas dan menjaga kepercayaan investor.

Mata Uang Umum yang Dipatok Saat Ini

Beberapa negara terus menggunakan sistem nilai tukar tetap, terutama negara-negara dengan ekonomi yang berfokus pada perdagangan atau hubungan dekat dengan kawasan mata uang utama. Contoh-contoh penting meliputi:

• Hong Kong (HKD/USD) – Patokan kuat yang terkenal terhadap dolar AS.

• Arab Saudi (SAR/USD) – Patokan tetap yang penting bagi ekspor minyak dan perencanaan ekonomi.

• Denmark (DKK/EUR) – Mengoperasikan patokan ketat melalui mekanisme ERM II.

• Uni Emirat Arab (AED/USD) – Dipatok pada dolar untuk menstabilkan aliran pendapatan minyak.

• Bahrain dan Oman – Juga mempertahankan patokan dolar untuk mendukung konsistensi kebijakan fiskal.

Beberapa negara dengan ekonomi lebih kecil memilih untuk mematok mata uang mereka ke suatu keranjang, menggabungkan beberapa mata uang asing untuk mendiversifikasi eksposur mereka dan meminimalkan risiko mata uang tunggal.

Peg vs Floating: Perbedaan Utama

Pilihan antara sistem nilai tukar tetap dan mengambang mencerminkan prioritas ekonomi dan kekuatan kelembagaan suatu negara. Setiap sistem memiliki kelebihan dan kekurangan yang berbeda:

Sistem yang dipatok:

• Kelebihan: Stabilitas nilai tukar, inflasi lebih rendah, meningkatnya kepercayaan investor, perencanaan perdagangan yang lebih baik.

• Kontra: Hilangnya independensi kebijakan moneter, kerentanan terhadap serangan spekulatif, dan persyaratan cadangan yang besar.

Sistem Mengambang:

• Kelebihan: Fleksibilitas lebih besar dalam menanggapi guncangan ekonomi, mekanisme penyesuaian diri, dan tidak memerlukan cadangan besar.

• Kontra: Volatilitas nilai tukar, potensi risiko inflasi, dan ketidakpastian yang lebih besar bagi bisnis dan investor.

Banyak negara memilih sistem mengambang terkendali—yang memperbolehkan suku bunga ditentukan pasar sambil melakukan intervensi sesekali untuk memperlancar volatilitas.

Pemikiran Akhir

Mata uang yang dipatok berfungsi sebagai mekanisme stabilisasi bagi banyak ekonomi, terutama yang sangat bergantung pada perdagangan atau tidak memiliki pasar keuangan yang kuat. Meskipun dapat memberikan kepastian dan disiplin, mata uang ini juga memerlukan manajemen yang cermat dan cadangan devisa yang besar.

Seiring dengan perkembangan kondisi keuangan global, beberapa negara mempertimbangkan kembali rezim patokan mereka, beralih ke sistem yang lebih fleksibel. Namun, bagi negara lain—terutama di kawasan yang memiliki hubungan kuat dengan zona mata uang utama—pegging tetap menjadi bagian integral dari kerangka kebijakan ekonomi mereka.

Memahami bagaimana dan mengapa sistem ini bekerja sangat penting bukan hanya bagi para ekonom, tetapi juga bagi para investor, pebisnis, dan pembuat kebijakan yang beroperasi dalam dunia keuangan yang semakin saling terhubung.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.