พันธบัตรผู้ให้กู้คืออะไร? บทหนึ่งในประวัติศาสตร์การเงิน

ในทางการเงิน พันธบัตรผู้ออกหลักทรัพย์ถือเป็นรูปแบบตราสารหนี้ที่มีเอกลักษณ์และมีความสำคัญทางประวัติศาสตร์ ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรจดทะเบียนสมัยใหม่ พันธบัตรผู้ออกหลักทรัพย์ไม่ได้จดทะเบียนและเป็นเจ้าของโดยบุคคลที่ถือครองพันธบัตรนั้นจริงๆ

เพื่อให้เข้าใจในบริบทนี้ บุคคลที่ถือใบรับรองพันธบัตรถือเป็นเจ้าของโดยชอบธรรม และจะมีการจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ใดก็ตามที่นำคูปองที่แนบมา

โครงสร้างนี้ให้การไม่เปิดเผยตัวตนและความสะดวกในการโอนย้าย แต่ก็มีความเสี่ยงอย่างมากซึ่งนำไปสู่ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบที่แพร่หลายและในที่สุดก็หายไปในยุคปัจจุบัน

ความหมายและลักษณะของพันธบัตรผู้ออกหลักทรัพย์

ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว พันธบัตรแบบมีผู้ถือแตกต่างจากพันธบัตรที่จดทะเบียน ตรงที่พันธบัตรประเภทนี้ไม่มีการบันทึกชื่อเจ้าของ กรรมสิทธิ์จะโอนได้ง่ายๆ เพียงส่งมอบใบรับรองทางกายภาพ กรรมสิทธิ์ไม่ได้จดทะเบียนกับผู้ออกพันธบัตร ซึ่งหมายความว่าไม่มีการบันทึกข้อมูลประจำตัวของผู้ถือพันธบัตร

การไม่เปิดเผยตัวตนนี้เป็นลักษณะเฉพาะของพันธบัตรผู้ถือ โดยทั่วไปแล้ว พันธบัตรจะมีคูปองแบบแยกส่วนที่ผู้ถือสามารถแลกรับดอกเบี้ยได้เป็นระยะๆ เมื่อครบกำหนด ผู้ถือสามารถนำเสนอพันธบัตรเพื่อรับเงินต้น ซึ่งเรียกอีกอย่างว่ามูลค่าที่ตราไว้

ในอดีต รัฐบาลและบริษัทต่างๆ มักออกพันธบัตรแบบมีผู้รับผลประโยชน์เพื่อใช้ในการกู้ยืมเงิน โดยพันธบัตรประเภทนี้ได้รับความนิยมอย่างมากในศตวรรษที่ 19 และต้นศตวรรษที่ 20 เนื่องจากความเรียบง่ายและความเป็นส่วนตัวที่มอบให้กับนักลงทุน การโอนที่ง่ายและไม่ต้องลงทะเบียนอย่างเป็นทางการทำให้พันธบัตรประเภทนี้เป็นที่สนใจของบุคคลทั่วไปที่ต้องการความรอบคอบในการทำธุรกรรมทางการเงิน

พันธบัตรผู้ถือทำงานอย่างไร

พันธบัตรแบบมีผู้ถือใช้หลักการของการครอบครองซึ่งเท่ากับความเป็นเจ้าของ ใบรับรองทางกายภาพทำหน้าที่เป็นหลักฐานการเป็นเจ้าของ และผู้ถือมีสิทธิได้รับผลประโยชน์จากพันธบัตร ในการเรียกเก็บดอกเบี้ย ผู้ถือพันธบัตรจะต้องแยกออกและนำคูปองที่เหมาะสมไปแสดงต่อธนาคารหรือตัวแทนของผู้ออกพันธบัตร การชำระเงินจะทำกับผู้ถือเมื่อนำมาแสดง โดยไม่ต้องมีการระบุตัวตนหรือตรวจสอบความเป็นเจ้าของ

เมื่อครบกำหนด ผู้ถือพันธบัตรสามารถไถ่ถอนพันธบัตรได้ตามมูลค่าที่ตราไว้ กระบวนการนี้ตรงไปตรงมามาก โดยต้องมีการนำใบรับรองพันธบัตรมาแสดง ความเรียบง่ายนี้ทำให้พันธบัตรผู้ออกตราสารเป็นเครื่องมือการลงทุนที่สะดวกสำหรับหลายๆ คน

สาเหตุหลักที่ทำให้พวกเขาเสื่อมถอยในปี 2025

การใช้พันธบัตรแบบผู้ให้กู้ลดลงอย่างมากในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา สาเหตุหลักๆ มีอยู่ 3 ประการ ดังนี้

1) ข้อกังวลเกี่ยวกับกฎระเบียบ :

พันธบัตรผู้ให้มักจะถูกใช้ในกิจกรรมที่ผิดกฎหมายเนื่องจากมีลักษณะไม่ระบุตัวตน พันธบัตรดังกล่าวช่วยให้ผู้ถือครองสามารถรักษาความเป็นส่วนตัวได้อย่างสมบูรณ์ ซึ่งทำให้เจ้าหน้าที่ไม่สามารถติดตามความเป็นเจ้าของได้ ทำให้พันธบัตรดังกล่าวเป็นเครื่องมือที่น่าสนใจสำหรับการก่ออาชญากรรมทางการเงิน

เพื่อรับมือกับปัญหานี้ หลายประเทศ รวมทั้งสหรัฐอเมริกา ได้บังคับใช้กฎหมายและข้อบังคับที่ทำให้พันธบัตรแบบมีผู้ถือเป็นสิ่งผิดกฎหมาย ตัวอย่างเช่น พระราชบัญญัติความเสมอภาคทางภาษีและความรับผิดชอบทางการเงินของสหรัฐอเมริกา พ.ศ. 2525 ห้ามการออกพันธบัตรแบบมีผู้ถือใหม่

2) การปฏิบัติตามมาตรฐานสากล :

แนวโน้มทั่วโลกมุ่งหน้าสู่การปรับปรุงความโปร่งใสทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากความพยายามระดับนานาชาติ เช่น คณะทำงานปฏิบัติการทางการเงิน (FATF) และกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (AML) ต่างๆ

หลายประเทศ โดยเฉพาะในสหภาพยุโรป ได้ตราพระราชบัญญัติที่กำหนดให้ต้องจดทะเบียนพันธบัตรกับเจ้าของ ซึ่งหมายความว่าไม่อนุญาตให้มีพันธบัตรผู้ถืออีกต่อไป

3) ระบบหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์ :

อุตสาหกรรมการเงินได้ย้ายไปสู่หลักทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน นั่นคือ การแสดงพันธบัตรในรูปแบบดิจิทัลที่บันทึกไว้ในระบบอิเล็กทรอนิกส์ในทะเบียนส่วนกลาง

ระบบสมัยใหม่เหล่านี้ให้ความปลอดภัยที่ดีกว่า ป้องกันการฉ้อโกง และปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินสมัยใหม่ ทำให้พันธบัตรผู้ถือไม่มีความจำเป็นอีกต่อไป

พันธบัตรผู้ถือยังคงซื้อขายกันในปี 2568 หรือไม่?

ในปี 2568 การซื้อขายตราสารหนี้แบบมีหลักประกันมีจำกัดและโดยทั่วไปไม่แนะนำให้ซื้อขายเนื่องจากอุปสรรคทางกฎหมายและทางปฏิบัติ ตราสารหนี้แบบมีหลักประกันที่ออกก่อนถูกห้ามอาจยังคงมีอยู่ในตลาดเฉพาะบางแห่ง แต่ปัจจุบันแทบไม่มีการซื้อขายแล้ว

นอกจากนี้ อาจมีความซับซ้อนในการยืนยันความเป็นเจ้าของและการโอนพันธบัตรเหล่านี้ให้สอดคล้องกับกฎระเบียบทางการเงินในปัจจุบัน

สถานะปัจจุบันของพันธบัตรผู้ถือ

• ในสหรัฐอเมริกา : ตามที่กล่าวไว้ พันธบัตรผู้ถือแบบใหม่ถูกห้ามหลังปี 1982 พันธบัตรผู้ถือที่มีอยู่เดิมยังคงสามารถไถ่ถอนได้ แต่ได้มีการยกเลิกไปอย่างมีประสิทธิผลแล้ว โดยหันไปใช้หลักทรัพย์ที่จดทะเบียนและแบบอิเล็กทรอนิกส์แทน

• ในสหภาพยุโรป : มีกฎระเบียบที่คล้ายคลึงกันซึ่งกำหนดให้ต้องมีการจดทะเบียนพันธบัตร และสหภาพยุโรปได้ดำเนินการเพื่อขจัดพันธบัตรผู้ถือออกไปโดยสิ้นเชิงผ่านมาตรการต่อต้านการฟอกเงินและการปฏิบัติตามกฎหมายภาษีต่างๆ

• ในประเทศอื่นๆ : หลายประเทศได้ดำเนินตามโดยใช้มาตรการที่คล้ายคลึงกัน โดยการจำกัดหรือห้ามการออกพันธบัตรผู้ออกโดยสิ้นเชิง

โดยสรุปแล้ว พันธบัตรผู้ถือถือเป็นสิ่งผิดกฎหมายในการซื้อขายในปี 2568 และการใช้งานถูกจำกัดอย่างเข้มงวดในส่วนต่างๆ ของโลกเนื่องจากความเสี่ยงทางการเงิน

บทสรุป

โดยสรุปแล้ว พันธบัตรผู้ออกหลักทรัพย์ถือเป็นยุคสมัยที่ตราสารทางการเงินให้ความสำคัญกับความไม่เปิดเผยตัวตนและความสะดวกในการโอนกรรมสิทธิ์ ถึงแม้ว่าพันธบัตรประเภทนี้จะมีข้อดีบางประการ แต่ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องและศักยภาพในการนำไปใช้ในทางที่ผิดก็ทำให้พันธบัตรประเภทนี้เสื่อมความนิยมลง

ระบบการเงินสมัยใหม่สนับสนุนหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนเนื่องจากให้การคุ้มครองนักลงทุนที่ดีกว่าและสอดคล้องกับมาตรฐานการกำกับดูแล ดังนั้น พันธบัตรผู้ออกหลักทรัพย์จึงเป็นเพียงสิ่งที่น่าสนใจในอดีตมากกว่าจะเป็นทางเลือกการลงทุนที่เหมาะสม

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ