Почему акции Monday.com упали после сильной прибыли за 2025 год

Компания Monday.com (NASDAQ: MNDY) опубликовала впечатляющие результаты за второй квартал 2025 года. Выручка выросла на 27% в годовом исчислении до 299 млн долларов, а скорректированная прибыль на акцию составила 1,09 доллара, что превзошло прогнозы аналитиков. Однако после объявления цена акций упала более чем на 20%, достигнув минимума около 174 долларов, поскольку инвесторы быстро отреагировали на признаки предстоящего замедления. Почему рынок наказал Monday.com, несмотря на эти сильные показатели? Ответ кроется в консервативном прогнозе компании относительно роста и операционной рентабельности в следующих кварталах.

Основные показатели второго квартала 2025 года: выручка и прибыль превзошли ожидания

Monday.com сообщил о сильных квартальных результатах: выручка выросла с 235 млн долларов США во втором квартале 2024 года до 299 млн долларов США во втором квартале 2025 года, что на 27% больше. Скорректированная прибыль на акцию составила 1,09 доллара США, что значительно превзошло ожидания аналитиков в 0,86 доллара США. Операционная прибыль, рассчитанная не по GAAP, составила 45,1 млн долларов США, что также является существенным ростом, а свободный денежный поток достиг 66,8 млн долларов США. Рост числа клиентов продолжился: число клиентов, тратящих более 100 000 долларов США в год, выросло на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1472, что свидетельствует о широком внедрении решения среди корпоративных пользователей.

Реакция рынка: почему акции так сильно упали?

Несмотря на то, что акции Monday.com превзошли квартальные прогнозы, их стоимость упала с более чем 220 долларов до 174 долларов, потеряв более пятой части рыночной стоимости за один день. Основной ущерб был нанесен после публикации финансовой отчетности за второй квартал 11 августа. Что послужило причиной? Инвесторы сосредоточились на осторожных прогнозах руководства и признаках замедления роста и увеличения маржи.

Ключевые моменты распродажи:

• Прогноз на третий квартал не оправдал ожиданий: прогнозируемая выручка за третий квартал 2025 года в размере 311–313 млн долларов США оказалась лишь незначительно выше консенсус-прогноза (312,94 млн долларов США) и не продемонстрировала ускорения. Прогноз операционной маржи не по GAAP снизился до 11–12% по сравнению с 15% во втором квартале.

  
  

• Замедление темпов роста: целевой показатель выручки за весь год составит 1,224–1,229 млрд долларов США, что по-прежнему будет отражать рост на уровне около 26%, но это будет заметное замедление по сравнению с предыдущими годами (2024: +33%, 2023: +41%).

  
  

• Сокращение маржи: инвесторы опасаются, что более низкий прогноз маржи сигнализирует о растущих расходах и более сложном пути к прибыльности.

  
  

• Отсутствие крупных катализаторов: развертывание функций искусственного интеллекта и рост платформы CRM (теперь годовая прибыль составляет 100 млн долларов США) не принесли достаточного количества сюрпризов.

Что сказало руководство: консервативный взгляд

Руководство Monday.com назвало прогноз «разумным», сославшись на макроэкономическую неопределенность и необходимость баланса между инвестициями в продуктовые инновации и операционной дисциплиной. Они подчеркнули высокий уровень удержания клиентов (чистое удержание в долларах США сохранилось на уровне 111%, а удержание предприятий выросло до 117%), но отметили замедление бюджетных циклов предприятий и увеличение расходов на поддержку крупных клиентов.

Директор по маркетингу Д.Р. Ньюленд и директор по работе с клиентами Гали Керен отметили продолжающийся рост расходов клиентов на сумму от 100 тысяч долларов и более, а также новые возможности ИИ для автоматизации рабочих процессов. Тем не менее, их тон оставался сдержанным: достижение устойчивой прибыли, даже ценой замедления темпов роста, будет приоритетом на оставшуюся часть 2025 года.

Сравнение с конкурентами: как обстоят дела с Monday.com?

В более широком секторе управления проектами и облачного программного обеспечения результаты Monday.com были хорошими, но опасения по поводу рентабельности и замедление роста отражали тенденции, наблюдавшиеся у таких конкурентов, как Asana и Smartsheet. Atlassian и Salesforce, хотя и крупнее, столкнулись с аналогичными проверками операционной рентабельности и стоимости масштабирования корпоративных облачных сервисов. Эта общеотраслевая тенденция свидетельствует о том, что инвесторы теперь ценят рентабельность и ясность прогнозов не меньше, чем общий рост.

Клиентская база и основные характеристики продукта

• Количество клиентов, тратящих более 100 000 долларов США в год, быстро росло, что демонстрирует способность Monday.com охватывать более крупные счета.

  
  

• ARR от платформы CRM достигла 100 млн долларов США, что значительно больше, чем в предыдущем периоде.

  
  

• Функции автоматизации рабочих процессов и бизнес-процессов на базе искусственного интеллекта внедряются на всей платформе, способствуя повышению продаж и удержанию клиентов.

  
  

• Средний показатель чистого удержания в долларах составил 111%, а удержание по крупнейшим корпоративным счетам составило 117%.

Аналитические идеи и рейтинги

Аналитики в основном сохранили рейтинги «Покупать» или «Выше рынка», но снизили целевые цены после публикации результатов. Акцент сместился на операционную дисциплину, потенциал маржи и темпы внедрения новых технологий в компаниях. Некоторые предположили, что оценка Monday.com может восстановиться, если прогнозы стабилизируются, а рост маржи возобновится к концу 2025 года.

Какие риски остаются для Monday.com?

Резкое падение акций подчеркивает несколько рисков для инвесторов:

• Более медленный рост выручки свидетельствует о более сложных сравнениях по сравнению с предыдущим годом и потенциально меньшем потенциале роста «выше и выше» в будущих кварталах.

  
  

• Давление на маржу может сохраниться, поскольку Monday.com тратит больше средств на привлечение и удержание крупных клиентов, особенно в условиях жесткой конкуренции, когда технологические бюджеты остаются под пристальным вниманием.

  
  

• Риск в секторе сохраняется, поскольку акции производителей программного обеспечения двинулись в сторону роста в ответ на несоответствие прогнозам, макроэкономические данные и сигналы об осторожных расходах.

Перспективы

Чтобы понять, восстановится ли цена акций Monday.com, обратите внимание на:

• Обновление прогнозов при наличии признаков ускорения роста или восстановления маржи.

  
  

• Показатели расширения клиентской базы, особенно в корпоративных продуктах и продуктах ИИ/CRM.

  
  

• Комментарии руководства в предстоящих конференциях по отчетности о доходах касаются баланса между ростом и прибыльностью.

  
  

• Как обстоят дела у конкурентов: удерживается ли доля рынка или динамика конкурентов приводит к смене лидерства в секторе.

Заключение

Падение акций Monday.com после сильных результатов за второй квартал 2025 года служит уроком рыночной психологии: даже рекордные выручка и прибыль могут не удовлетворить инвесторов, если прогнозные сигналы окажутся слабыми. Прогнозы относительно более низких темпов роста и сокращения маржи отпугнули трейдеров, а замедление циклов продаж предприятий оказало дополнительное давление на настроения. В дальнейшем ключевыми факторами, определяющими восстановление или дальнейшее давление на акции Monday.com, станут эффективность внедрения решений на основе искусственного интеллекта, контроль маржи и эффективное внедрение ИИ-решений.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.