EBC研究所
要約
プット・アンド・カバー・アービトラージとは、低価格のプットオプション契約を購入し、高価格のプットバックオプション契約を同時に売却する手法です。トレーダーは、この取引において、オプションの割引とプレミアムを利用して利益を得ることができます。
アービトラージ（裁定取引）は、市場の価格差を利用して利益を得ることを目的とした金融取引戦略です。この戦略は通常、関連する2つ以上の資産間で行われ、一方の資産が過大評価されており、もう一方の資産が過小評価されていると考えられる場合に適用されます。トレーダーは、過小評価された資産を買い、過大評価された資産を同時に売却することで、価格差から利益を得ることができます。
アービトラージの基本原則は、2つ以上の関連資産の価格差が通常の水準を超えた場合、市場にアービトラージの機会が現れるというものです。この価格差は、市場の需給、トレーダーのセンチメン、その他の要因によって生じることがあります。カバーアップ・アービトラージのトレーダーは、この価格差を利用してリスクをヘッジし、割安な資産を買い、割高な資産を売ることで利益を得ます。
カバーアップ・アービトラージでは、トレーダーはまず市場分析を行い、価格差の大きい関連オプション契約を特定します。その後、低価格のプットオプションを買い、高価格のコールバックオプションを売却します。これにより、トレーダーはオプション契約のコール価格を売る際に少ない資金を使い、コールバックオプションのプット価格からより多くの収入を得ることができます。
カバーアップ・アービトラージの鍵は、オプション契約の価格差にあります。低価格のプットオプションを購入し、高価格のコールバックオプションを売ることで、トレーダーは市場価格が変動しても利益を確保することができます。市場価格が大きく変動した場合、より高い利益を得ることができます。ただし、オプション価格は市場の変動や時間価値の影響を受ける可能性があるため、カバーアップ裁定取引にはリスクも伴います。
カバーアップ・アービトラージの一般的な例としては、株式市場におけるペア取引です。ペア取引では、トレーダーは相関の高い2つの株式、例えば同じ業界内の2つの株式や、同じ企業の異なる種類の株式を選びます。これら2つの株式の価格差が通常の水準を超えた場合、トレーダーは割安な株式を買い、割高な株式を同時に売ることで、価格が戻る際に利益を得ることができます。
カバーアップ・アービトラージは、FX市場、先物市場、債券市場など、他の金融市場でも適用可能です。FX市場では、トレーダーは異なる通貨ペア間の為替レートの差を利用してカバーアップ・アービトラージを行うことができます。先物市場では、異なる満期の先物契約の価格差を利用してカバーアップ・アービトラージを実施できます。債券市場では、異なる債券間の金利差を利用してカバーアップ・アービトラージが行われます。
カバーアップ・アービトラージは、市場全体のトレンドに依存するのではなく、市場の価格差を利用する比較的低リスクの取引戦略です。しかし、カバーアップ・アービトラージには、市場の分析能力と、価格差の機会を捉え、迅速に取引を実行する能力が求められます。
売りアービトラージはオフセットアービトラージか？
売りアービトラージ（Sell-off arbitrage）は、オフセットアービトラージ（Offset arbitrage）とも呼ばれ、同じ取引戦略を指します。これらの用語はどちらも、低価格のプットオプション契約を買い、高価格のコールバックオプション契約を売ることで価格差を利用して利益を得る取引戦略を指します。カバーアップ・アービトラージまたはオフセットアービトラージは、オプション価格の差を利用した市場アービトラージを目的とした、一般的な金融デリバティブ取引戦略です。
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