美聯儲九月FOMC會議按兵不動市場預期一致

北京时間2023年9月21日淩晨，九月FOMC會議圓滿結束。 本次會議的决定是按兵不動，沒有加息，與市場的預期完全一致。 會議聲明也沒有太多變化，與此前FOMC主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的發言相似。

市場更加關注的是美聯儲對經濟預測的調整，尤其是點陣圖上對明年降息次數的下調和對經濟資料的大幅上調，這引發了市場的激烈波動。 十年期美國國債大幅上漲，突破4.4%，納斯達克指數下跌1.5%，美元指數上漲。

加息路徑和觀望

本次會議决定按兵不動，將基準利率維持在5.2%，這與市場的預期一致。 點陣圖上，大多數美聯儲委員預計年內加息次數不變，為5.63次，與六月會議的資訊相符。 這表明美聯儲傳遞了可能長期維持高利率的訊號。

經濟資料調整

美聯儲在會議中大幅上調了今明兩年的經濟資料預測，GDP從1.0%和1.1%上調至2.1%和1.5%，通脹預測基本不變。 這也是市場焦點之一，這種調整導致了市場的劇烈反應。 點陣圖的變化起到了引導預期的作用，但不應被視為未來的絕對指引。

觀望政策

美聯儲選擇觀望，避免了市場的輕率行為。 儘管經濟資料強勁，但通脹仍未達到目標水准。 美聯儲關注供給衝擊等變數，如油價上漲和工人罷工等。 囙此，不管點陣圖的預期如何，美聯儲的政策仍將依賴未來的數據。

降息路徑

降息可能需要更長時間，幅度可能較小。 美聯儲認為，由於居民健康的資產負債表，經濟不太可能迅速陷入衰退，囙此降息的幅度可能有限。 降息的條件是經濟承壓，但當前的經濟下行情况較為溫和，不太可能出現嚴重的衰退。

經濟韌性

美聯儲對未來經濟資料的預測進行了大幅調整，但我們認為美國經濟仍然在放緩通道中。 中小銀行風險上升，信貸收縮明顯，尤其是工商業貸款，這對經濟增長產生了重要影響。 囙此，我們認為市場在明年下半年後，美聯儲可能開始降息，以應對信用週期和經濟的回落。

資產市場

現時，市場對於美債和美股的短期走勢充滿不確定性。 美股在經濟韌性的支持下，本來也不預計降息會那麼快到來。 黃金價格受到實際利率的抑制，需要耐心等待增長壓力和降息預期的催化。

美聯儲內部和鮑威爾可能存在分歧和衝突，未來政策將取決於經濟資料的走勢。 加息的概率和必要性可能降低，降息的幅度可能有限。 最大的風險來自非基本面因素導致的供給衝擊，如油價大幅上漲。 囙此，市場仍需等待更為明確的趨勢性機會。

在四季度建議投資者謹慎行事，不要盲目追高，但也不要過於擔心深度調整。 美股的盈利前景有支持，而估值可能會受到一定壓力。 投資者需要密切關注市場情况，等待更好的配寘機會。 黃金投資者也需要耐心等待。

美联储的政策将继续受到经济数据的影响，市场需要谨慎应对不确定性，并等待更为明确的信号。

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