科技股估值承壓通脹擔憂引發市場震盪

科技股一直是市場的佼佼者，一度主導著2023年的市場繁榮。 然而，伴隨著美聯儲昇息的預期升溫，科技股的估值近期承受著壓力，導致市場出現了回檔。

2023年標普500指數的總回報率已達到了驚人的19%，而其中科技股和相關板塊貢獻了絕大部分漲幅。 根據標普道瓊指數公司的高級指數分析師霍華德·西爾福布拉特的數據，資訊技術板塊，如蘋果、微軟和英偉達等公司，在八月底之前為標普500指數總回報率貢獻了59%。 消費者非必需品板塊，包括特斯拉和亞馬遜等公司，以及通信服務板塊，如穀歌和matt平臺等公司，貢獻了總回報率的36%。 這些科技巨頭都擁有强大的創新能力和未來增長潜力，但它們也有一個共同的特點，那就是它們都受到低利率環境的推動。

低利率使得未來收益的現值更高，同時也讓投資者更願意為科技股支付更高的市盈率。 市盈率是衡量股票價格相對每股收益的比率，越高，說明投資者對公司未來收益的預期越高。 然而，自從美聯儲去年開始昇息以來，低利率環境發生了變化。 美聯儲昇息是為了控制通脹，以避免經濟過熱。 通脹是指物價水准上漲導致貨幣購買力下降，高通脹可能導致經濟不穩定和生活成本上升。 美聯儲通過調整聯邦基金利率來影響市場利率，聯邦基金利率是銀行之間借貸準備金時使用的利率，當美聯儲提高聯邦基金利率時，市場利率也會上升。

市場利率上升對科技股產生了兩方面的影響。 首先，它會降低未來收益的現值，從而降低科技股的估值水准。 其次，它會新增其他投資品種的吸引力，如貨幣市場、基金和國債等。 這些投資品種風險較低，收益較穩定，當它們提供更高的回報時，投資者可能會將資金從風險較高、波動較大的股市轉移。 去年美聯儲昇息後，科技股明顯下滑，標普500指數中的資訊技術板塊在2022年下跌了29%，市盈率也從20倍下降到16倍，首次在一年內跑輸標普500指數。 今年，由於人工智慧等科技的進步，以及市場對美聯儲降息的期望，科技股再度回暖。

最近的通脹和經濟資料顯示，美聯儲可能不會那麼快降息，甚至可能再次昇息，這使得投資者對科技股的估值產生了新的擔憂。 上周的通脹資料顯示，八月份的消費者物價指數（CPI）同比上漲了6.3%，是一年多來的最高水准。 其中，能源價格上漲了25.1%，食品價格上漲了4.6%。 如果不計算這兩個波動較大的類別，覈心CPI同比上漲了4.3%，高於經濟學家預期的4.2%。 這表明通脹壓力依然較大，美聯儲可能需要繼續昇息來控制通脹。 另一方面，經濟資料也顯示美國經濟仍然保持著強勁的增長勢頭。 八月份的零售銷售數據意外增長了0.7%，遠高於預期的下降0.8%。 這表明消費者信心仍然較高，支持著經濟的復蘇。 同時，工業生產和製造業產出也分別增長了0.4%和0.2%，表明工業部門也在逐步恢復正常水准。 這些數據改變了市場對美聯儲降息的預期。

根據CME集團的FateWatch工具，市場對美聯儲在2024年六月之前降息的概率從一個月前的81%下降到了57%，而對美聯儲在今年再次昇息的概率，則從一個月前的0%升至12%。 這些變化對科技股造成了衝擊。 本月以來，蘋果股價下跌了6.8%，英偉達股價下跌了11%。 雖然它們仍然在今年上漲了35%和200%，但相對於之前的高點已經有所回落。 科技股的下跌也拖累了標普500指數，使其本月下跌了1.3%。

市場普遍認為美聯儲本次會議不會改變利率水准，但可能會就縮減資產購買計畫（QE）給出更明確的時間表。 QE是美聯儲為了應對金融危機和疫情危機而採取的一種非常規貨幣政策措施，通過購買國債、抵押貸款支持證券（MBS）等資產來新增貨幣供應量和降低長期利率。 縮減QE意味著美聯儲認為經濟已經足够強勁，不需要過多的刺激措施。 如果美聯儲給出縮減QE的明確時間表，並示意未來可能進一步昇息，市場利率可能會繼續上升，對科技股造成更大的壓力。 如果美聯儲保持謹慎態度，並表示需要進一步觀察數據，市場利率可能會保持穩定或下降，這對科技股將是一種利好消息。

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