原油市場表現堅韌 天然氣供應風險推高氣價

在即將到來的石油輸出國組織(OPEC)及其包括俄羅斯在內的盟友(OPEC+)於6月2日召開的會議上，關於是否將現有的每天220萬桶自願減產計劃延續至2024年下半年的議題引發了市場的廣泛關注。受此影響，西德州中質原油(WTI)價格在會議前持續走高，在今天週二(2024年5月28日)亞洲時段，WTI原油價格穩定於78.70美元附近。

近期，原油市場展現了特殊的行情趨勢。在上週，原油價格在觸及每桶76美元附近後，並未繼續下跌，而是展現了一種頑強的韌性。這種情形似乎反映了生活中的某些道理──面對挑戰，有時不會直接破位，而是展現出一種持久的抵抗力。

自上週五以來，原油市場整體呈現上漲趨勢，且回檔幅度較小。從低點至高點，漲幅已超過280多個點，展現出市場的強勁動力。然而，目前市場的焦點仍集中在供應端。業界普遍預期，歐佩克將持續維持現有產量以維持物價穩定。根據當前情況，2024年歐佩克的減產計畫正在穩步推進，沙烏地阿拉伯以外的國家履約率一般，整體原油產量變化不大。

6月初，歐佩克將召開部長級會議，主要討論接下來的產量配額問題。鑑於目前油價位於中心位置，且需求成長前景不明朗，預計大概率將延續現行減產規模。不過，除了沙烏地阿拉伯自願額外減產100萬桶/日外，其他產油國的情況存在一定的變數。例如，俄羅斯雖然表示不會削減原油產量和煉油量，但其煉廠頻繁遭受烏克蘭無人機的襲擊，限制了原油加工能力和成品油出口，而哈薩克和伊拉克則可能面臨近100萬桶/日的補償性減產。

伊朗已批准將原油產量提高到400萬桶/日的計劃，委內瑞拉也在美國豁免後繼續與其他國際石油公司合作。非歐佩克方面，美國、加拿大、巴西、墨西哥等國的原油產量和出口成長乏力，因此歐佩克減產穩價的主線保持不變，但油價震盪區間可能比預想的要更長。在ERA商業庫存出現趨勢性下降之前，原油市場季節性的走強還需保持耐心。

目前原油需求端的穩定性也面臨挑戰，雖然無法直接證偽需求，但頻繁的震盪使得油價難以形成明確的趨勢。自地緣政治事件以來，原油市場已經維持了一段時間的震盪行情。對於交易者而言，如何在這種行情中把握機會，確實需要謹慎和耐心。

原油價格在後續突破每桶80美元的機率較高，但在實際交易中，若未真正突破該價位，盲目博取破位的風險較大。目前上方的主要阻力仍位於80美元附近，而下方較好的支撐位則可能回落到78美元左右。交易者在交易時，應密切注意這些關鍵點位的變化，並據此制定交易策略。

接下來再次聚焦天然氣市場的趨勢，與原油市場的表現不同，天然氣市場近期呈現一波明顯的上漲趨勢。從低點1.9附近漲至上方高位，漲幅已超過一千多個點。這一上漲背後，天然氣供應風險超預期成為了推動氣價上漲的重要因素。

近期，歐洲天然氣市場供應風險頻繁。一方面，奧地利OMV公司表示，與俄羅斯簽訂的管道合作協議執行可能會受到支付問題的影響。儘管目前俄羅斯向歐洲的液化天然氣流量約為4,200萬立方公尺/天，暫時不受影響，但這項潛在風險仍不容忽視。一季度，OMV從俄羅斯購買的液化天然氣約530萬立方公尺/天，佔俄羅斯向歐洲液化天然氣供應總量的13%，在歐洲天然氣總量供應中佔比約0.5%。

另一方面，挪威氣田裝置維修週期的意外延長導致挪威至歐洲的液化天然氣日流量降至年內新低，預計影響將持續至六月初。這些供應風險共同推高了歐洲氣價。從基本面來看，儘管氮季補庫逾期推進，但用氣需求未見明顯起色。

截至5月24日，歐洲天然氣庫存高於五年同期均值約26%。因此在供應擾動過後，預計天然氣價格將維持在一個區間內震盪。

美國方面主動減產的成效開始顯現，五月以來，美國天然氣產量年減5.1%。天然氣庫存較五年同期均值偏離了約30%。隨著美國液化天然氣出口回升以及夏季需求小高峰的到來，預計六月氣溫將偏高，這些因素可能導致天然氣價格在回落後出現一定幅度的上漲，建議當天然氣價格回落至2.23至2.28區間時，交易者可以考慮分批進場，以抓住可能的上漲機會。

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