原油市场表现坚韧 天然气供应风险推高气价

在即将到来的石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友(OPEC+)于6月2日召开的会议上，关于是否将现有的每天220万桶自愿减产计划延续至2024年下半年的议题引发了市场的广泛关注。受此影响，西德克萨斯中质原油(WTI)价格在会议前持续走高，在今天周二(2024年5月28日)亚洲时段，WTI原油价格稳定于78.70美元附近。

近期，原油市场展现了一种特殊的行情走势。在上周，原油价格在触及每桶76美元附近后，并未继续下跌，而是表现出了一种顽强的韧性。这种情形似乎反映了生活中的某些道理——面对挑战，有时并不会直接破位，而是展现出一种持久的抵抗力。

自上周五以来，原油市场整体呈现上涨趋势，且回撤幅度较小。从低点至高点，涨幅已超过280多个点，显示出市场的强劲动力。然而，当前市场的焦点仍集中在供应端。业界普遍预期，欧佩克将继续保持现有产量以维持价格稳定。根据当前情况，2024年欧佩克的减产计划正在稳步推进，沙特以外的国家履约率一般，总体原油产量变化不大。

6月初，欧佩克将召开部长级会议，主要讨论接下来的产量配额问题。鉴于当前油价位于中心位置，且需求增长前景不明朗，预计大概率会延续现行减产规模。不过，除了沙特自愿额外减产100万桶/日外，其他产油国的情况存在一定的变数。例如，俄罗斯虽然表示不会削减原油产量和炼油量，但其炼厂频繁遭受乌克兰无人机的袭击，限制了原油加工能力和成品油出口，而哈萨克和伊拉克则可能面临近100万桶/日的补偿性减产。

伊朗已批准将原油产量提高到400万桶/日的计划，委内瑞拉也在美国豁免后继续与其他国际石油公司合作。非欧佩克方面，美国、加拿大、巴西、墨西哥等国的原油产量和出口增长乏力，因此欧佩克减产稳价的主线保持不变，但油价震荡区间可能比预想的要更长。在ERA商业库存出现趋势性下降之前，原油市场季节性的走强还需保持耐心。

目前原油需求端的稳定性也面临挑战，虽然无法直接证伪需求，但频繁的震荡使得油价难以形成明确的趋势。自地缘政治事件以来，原油市场已经维持了一段时间的震荡行情。对于交易者而言，如何在这种行情中把握机会，确实需要谨慎和耐心。

原油价格在后续突破每桶80美元的概率较高，但在实际交易中，若未真正突破该价位，盲目博取破位的风险较大。当前上方的主要阻力仍位于80美元附近，而下方较好的支撑位则可能回落到78美元左右。交易者在交易时，应密切关注这些关键点位的变化，并据此制定交易策略。

接下来再次聚焦天然气市场的走势，与原油市场的表现不同，天然气市场近期呈现出一波明显的上涨趋势。从低点1.9附近涨至上方高位，涨幅已超过一千多个点。这一上涨背后，天然气供应风险超预期成为了推动气价上涨的重要因素。

近期，欧洲天然气市场供应风险频发。一方面，奥地利OMV公司表示，与俄罗斯签订的管道合作协议执行可能会受到支付问题的影响。尽管当前俄罗斯向欧洲的液化天然气流量约为4200万立方米/天，暂时未受影响，但这一潜在风险仍不容忽视。一季度，OMV从俄罗斯购买的液化天然气约530万立方米/天，占俄罗斯向欧洲液化天然气供应总量的13%，在欧洲天然气总量供应中占比约0.5%。

另一方面，挪威气田装置维修周期的意外延长导致挪威至欧洲的液化天然气日流量降至年内新低，预计影响将持续至六月初。这些供应风险共同推高了欧洲气价。从基本面来看，尽管氮季补库逾期推进，但用气需求未见明显起色。

截至5月24日，欧洲天然气库存高于五年同期均值约26%。因此在供应扰动过后，预计天然气价格将维持在一个区间内震荡。

美国方面主动减产的成效开始显现，五月以来，美国天然气产量同比下降5.1%。天然气库存较五年同期均值偏离了约30%。随着美国液化天然气出口回升以及夏季需求小高峰的到来，预计六月份气温将偏高，这些因素可能导致天然气价格在回落后出现一定幅度的上涨，建议当天然气价格回落至2.23至2.28区间时，交易者可以考虑分批进场，以抓住可能的上涨机会。

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