經濟與通脹二選一？ 歐洲央行面臨兩難抉擇

雖出現部分好消息，但衰退烏雲依舊籠罩歐元區，經濟與通脹之間，歐洲央行會否選擇“劍走偏鋒”？

歐洲央行行長拉加德在努力控制通脹的過程中，面臨著緊縮貨幣政策會否將歐元區經濟拖入泥潭的問題。

週四，拉加德對“惡化”的經濟前景做出了悲觀的評估，歐洲央行已經連續第九次加息，並表示管理委員會對9月份再次加息持開放態度。

歐洲央行官員發出了一種更為擔憂的語氣，因為他們比以往任何時候都更加認識到，自己的行動正在打擊經濟活動。 與此形成對比的是，美聯儲甚至樂觀地認為，美國可能避開經濟衰退。

在歐洲央行官員們權衡還需要多少緊縮措施來抑制通脹之際，衡量貨幣政策對經濟增長的影響正變得至關重要。 摩根士丹利首席歐洲經濟學家、前歐洲央行官員JensEisenschmidt在接受採訪時表示：

“8月底的另一組疲弱數據，加上來自通脹可能下滑的訊號，可能會讓我們暫停。但總的來說，我們依舊預計歐洲央行9月將加息至4%，這一可能性依舊很大。”

經濟打擊歐洲央行繼續加息的“能力”！ 歐美下行風險很大？

現時，各國央行面臨的經濟形勢明顯不同，就在拉加德發表講話之前，美國公佈的經濟增長數據超出了經濟學家的預期。

歐洲央行宣佈這一消息後，歐元兌美元下跌了近1%，創下3月份以來的最大跌幅。 強勁的美國經濟資料和拉加德對近期經濟前景的警告加劇了這一損失，拉加德表示，主要由於國內需求疲軟，經濟前景已經惡化。

歐美從本月的峰值下跌了近2%，使其從低於平價升至一年來的最高水准的壯觀反彈戛然而止。 RBC BlueBay的投資組合經理NeilMehta表示，“我們認為，歐元現在很容易出現逆轉，尤其是歐美這一貨幣對，美國經濟幾乎沒有顯示出放緩的迹象”。

這種分歧也出現在利率市場上，10年期美國國債與10年期德國國債之間的利差已達到去年12月以來的最大水准。

就在拉加德發表講話的幾天前，新的調查資料顯示，該地區服務業增長勢頭减弱，製造業持續低迷。 該地區的6月採購經理人指數（PMI）連續第二個月低於50的榮枯線，且該數據創下去年11月以來的最低水准，比經濟學家的任何預測都要糟糕。

經濟最為疲軟的是歐元區最大的經濟體德國，能源危機、外國需求下降和利率上升共同打擊了該國的工業。

歐洲央行本周發佈的一份報告還顯示，歐元區第二季度企業貸款需求也出現了有記錄以來的最大降幅。 Oddo BHF SCA首席經濟學家BrunoCavalier表示：

“他們已經看到，貨幣緊縮的傳導是嚴重的。他們不再懷疑自己的行動將對需求和價格產生抑制作用。”

但時運不濟，歐洲央行官員被迫在歐元區最新通脹和增長數據前做出利率決議——這些數據是硬數據，這不是他們獲得的情緒和調查報告能够比較的。

雖然下周一公佈的歐元區第二季度GDP數據可能顯示，南歐的旅遊熱潮幫助該地區避免了第二季度的經濟萎縮，但德國仍有可能陷入衰退。 正如官員們所承認的那樣，當前的前景看起來同樣黯淡。 前歐洲央行首席經濟學家PeterPraet說，“在我看來，GDP數據並不好”，他認為當前季度歐元區經濟不會出現復蘇。 他在接受採訪時表示，“顯然，基調已經改變”。

拉加德在講話中沒有給出正式的評估。 據瞭解這場辯論的人士透露，在私下裏，政策制定者似乎認為增長風險指向下行，而通脹風險則是平衡的。 歐元區高級經濟學家大衛•鮑威爾認為：

“風險在於，潜在通脹名額的放緩或經濟出現裂縫，會導致最終的加息被擱置。拉加德的言論大大降低了我們對9月份加息的信心。”

數據出現“意外之喜”！ 歐洲央行加息終點即將到來？

週五，歐洲央行管委斯圖納拉斯（Yannis Stournaras）接受採訪時說，9月份的任何加息都將是本輪緊縮週期中的最後一次加息。 他表示：

“看起來我們非常接近加息的尾聲。無論如何，我認為，如果9月份再加息一次，我認為我們將就此止步。但借貸成本肯定會在幾個月內維持在高位。”

政策制定者正緊張地等待下周一公佈的新的歐元區通脹數據，這些數據將顯示他們是否會進一步擠壓經濟。 總體消費者價格漲幅和一項基本名額都保持在5%以上，是他們目標2%的兩倍多。

不過，有一個好消息是，週五公佈的資料顯示，法國經濟增長明顯快於預期，通脹有所緩解，在利率上升引發歐元區20國經濟衰退擔憂之際，這是一個積極的驚喜。

法國國家統計局週五公佈，在出口激增的推動下，這個歐元區第二大成員國的GDP在第一季度增長0.1%的基礎上，第二季度增長0.5%。 與此同時，法國7月CPI較上年同期上漲5%，為俄烏衝突以來的最低水准。

不過，法國外貿銀行歐元區經濟學家Jesus Castillo表示：

“經濟活動可能會受到加息的附帶損害。只有真正嚴重惡化，歐洲央行才會開始重新審視貨幣政策。”

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