经济与通胀二选一？欧洲央行面临两难抉择

虽出现部分好消息，但衰退乌云依旧笼罩欧元区，经济与通胀之间，欧洲央行会否选择“剑走偏锋”?

欧洲央行行长拉加德在努力控制通胀的过程中，面临着紧缩货币政策会否将欧元区经济拖入泥潭的问题。

周四，拉加德对“恶化”的经济前景做出了悲观的评估，欧洲央行已经连续第九次加息，并表示管理委员会对9月份再次加息持开放态度。

欧洲央行官员发出了一种更为担忧的语气，因为他们比以往任何时候都更加认识到，自己的行动正在打击经济活动。与此形成对比的是，美联储甚至乐观地认为，美国可能避开经济衰退。

在欧洲央行官员们权衡还需要多少紧缩措施来抑制通胀之际，衡量货币政策对经济增长的影响正变得至关重要。摩根士丹利首席欧洲经济学家、前欧洲央行官员Jens Eisenschmidt在接受采访时表示：

“8月底的另一组疲弱数据，加上来自通胀可能下滑的信号，可能会让我们暂停。但总的来说，我们依旧预计欧洲央行9月将加息至4%，这一可能性依旧很大。”

经济打击欧洲央行继续加息的“能力”!欧美下行风险很大?

目前，各国央行面临的经济形势明显不同，就在拉加德发表讲话之前，美国公布的经济增长数据超出了经济学家的预期。

欧洲央行宣布这一消息后，欧元兑美元下跌了近1%，创下3月份以来的最大跌幅。强劲的美国经济数据和拉加德对近期经济前景的警告加剧了这一损失，拉加德表示，主要由于国内需求疲软，经济前景已经恶化。

欧美从本月的峰值下跌了近2%，使其从低于平价升至一年来的最高水平的壮观反弹戛然而止。RBC BlueBay的投资组合经理Neil Mehta表示，“我们认为，欧元现在很容易出现逆转，尤其是欧美这一货币对，美国经济几乎没有显示出放缓的迹象”。

这种分歧也出现在利率市场上，10年期美国国债与10年期德国国债之间的利差已达到去年12月以来的最大水平。

就在拉加德发表讲话的几天前，新的调查数据显示，该地区服务业增长势头减弱，制造业持续低迷。该地区的6月采购经理人指数(PMI)连续第二个月低于50的荣枯线，且该数据创下去年11月以来的最低水平，比经济学家的任何预测都要糟糕。

经济最为疲软的是欧元区最大的经济体德国，能源危机、外国需求下降和利率上升共同打击了该国的工业。

欧洲央行本周发布的一份报告还显示，欧元区第二季度企业贷款需求也出现了有记录以来的最大降幅。Oddo BHF SCA首席经济学家Bruno Cavalier表示：

“他们已经看到，货币紧缩的传导是严重的。他们不再怀疑自己的行动将对需求和价格产生抑制作用。”

但时运不济，欧洲央行官员被迫在欧元区最新通胀和增长数据前做出利率决议——这些数据是硬数据，这不是他们获得的情绪和调查报告能够比较的。

虽然下周一公布的欧元区第二季度GDP数据可能显示，南欧的旅游热潮帮助该地区避免了第二季度的经济萎缩，但德国仍有可能陷入衰退。正如官员们所承认的那样，当前的前景看起来同样黯淡。前欧洲央行首席经济学家Peter Praet说，“在我看来，GDP数据并不好”，他认为当前季度欧元区经济不会出现复苏。他在接受采访时表示，“显然，基调已经改变”。

拉加德在讲话中没有给出正式的评估。据了解这场辩论的人士透露，在私下里，政策制定者似乎认为增长风险指向下行，而通胀风险则是平衡的。欧元区高级经济学家大卫•鲍威尔认为：

“风险在于，潜在通胀指标的放缓或经济出现裂缝，会导致最终的加息被搁置。拉加德的言论大大降低了我们对9月份加息的信心。”

数据出现“意外之喜”!欧洲央行加息终点即将到来?

周五，欧洲央行管委斯图纳拉斯(Yannis Stournaras)接受采访时说，9月份的任何加息都将是本轮紧缩周期中的最后一次加息。 他表示：

“看起来我们非常接近加息的尾声。无论如何，我认为，如果9月份再加息一次，我认为我们将就此止步。但借贷成本肯定会在几个月内维持在高位。”

政策制定者正紧张地等待下周一公布的新的欧元区通胀数据，这些数据将显示他们是否会进一步挤压经济。总体消费者价格涨幅和一项基本指标都保持在5%以上，是他们目标2%的两倍多。

不过，有一个好消息是，周五公布的数据显示，法国经济增长明显快于预期，通胀有所缓解，在利率上升引发欧元区20国经济衰退担忧之际，这是一个积极的惊喜。

法国国家统计局周五公布，在出口激增的推动下，这个欧元区第二大成员国的GDP在第一季度增长0.1%的基础上，第二季度增长0.5%。与此同时，法国7月CPI较上年同期上涨5%，为俄乌冲突以来的最低水平。

不过，法国外贸银行欧元区经济学家Jesus Castillo表示：

“经济活动可能会受到加息的附带损害。只有真正严重恶化，欧洲央行才会开始重新审视货币政策。”

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