通貨緊縮的經濟逆境與因應措施

許多都知道通貨膨脹，認為這是一種極為可怕的經濟逆境。但真正懂得經濟的人都知道，不怕通膨只怕通縮。而許多人對通縮的概念和其帶來的後果卻知之甚少，更別提在此情況下該如何應對了。為此本文將來仔細說一說，有關通貨緊縮的經濟逆境與因應措施。

通貨緊縮的概念

它是指貨幣購買力上升，導致一般物價水準普遍下跌的經濟現象。在這種情況下，相同數量的貨幣可以購買更多的商品和服務。因為物價持續下降，貨幣的購買力增強。但不能因此就認為它是好事，事實上它是一種嚴重的危機。

從金融角度來看，它和通貨膨脹是相對的。通貨膨脹是指市場上發行的貨幣量超過了流通中所需的貨幣量，而造成的物價上漲。通縮則與此相反，表現為貨幣供給量不足，整體物價水準的持續下降。一般到當CPI這個指數持續下降3個月或半年以上，就可以認為發生了通縮。

人們常常痛恨通貨膨脹，因為隨著物價上漲手中貨幣能夠買到的東西越來越少。但依照這個邏輯，通貨緊縮之下人們手中的貨幣越來越值錢，卻不一定是好事。

依照產生原因的不同，它可以分為好的和壞的兩種。好的通縮是由於技術進步生產效率提高，而導致的物價總水準下降。在好的通縮下，科技會創造新的就業機會，增加人們的實際收入水平，促進經濟成長。

例如在19世紀，因為工業化革命一些已開發國家的經濟有了極大的成長。但同時，其物價總水準卻反之急劇下降。相較於1800年，美國1900年的消費物價指數僅有一半。無獨有偶，同期英國的物價也下降了1/3。

壞的通縮是則由於有效需求不足和流動性陷阱，而造成物價總水準的下降。在這種情況下，由於需求不足導致生產大量過剩。企業普遍開工不足，就業減少導致經濟衰退，這些都進而引起人們生活水準普遍下降。

第二次世界大戰前，這種壞的通縮在各國都很常見。即使在第二次世界大戰以後，全球也出現了100次左右的通縮。但在1930年代大蕭條之後，很長一段時間內中央銀行對通貨膨脹的擔憂始終多於通縮。

直到1990年代末，由於日本經濟疲軟和亞洲經濟危機，主流經濟學家才意識到，通縮正成為比通膨更嚴重的威脅。這並不是什麼杞人憂天，知道了通貨緊縮的後果，相信大家都會對它充滿擔憂。

通貨緊縮的原因

通縮可能是由於多種因素綜合作用而產生的結果，但總的來說，一定是因為經濟中的總需求不足。這時企業就會降低價格來促銷商品，進而導致物價下跌。需求不足可能是由多種因素引起的，包括消費者信心下降、投資減少、政府支出削減等。

就目前國際上的例子來看，最嚴重的還是泡沫經濟所造成的通縮後果。自1980年代以來全球經濟蓬勃發展，許多國家更因為經濟過熱，大量資金流入資產市場，造成房價股價不正常的飆升，出現了泡沫經濟現象。一旦泡沫經濟破滅，原本內需不足的國家企業獲利減少，體值不良的廠商紛紛倒閉，連帶影響正常的企業引發一連串的經濟亂象。

泡沫經濟越嚴重的國家負向效應也越嚴重，日本還有台灣就是如此。而反觀美國自經過1970年代的教訓，雖然注重經濟發展但貨幣政策相對較保守。雖然也發生了網路科技泡沫化，但是金融與一般企業體制健全，所以不至出現明顯的負面現象。

自1992年以來，美國經濟成長率都維持在3.1%以上，2003年還高達7.2%。而失業率也一直控制在5%左右，1999年更一度降到4.2%，是美國近十年來的最低點。物價下跌美國民眾購買力增加，反而提升民眾生活水準，再加上美國內需市場原本就大。隨著全球景氣的復甦經濟，很快就恢復針對貨幣現象所造成的通貨膨脹。

同時像技術進步也可能導致生產效率提高和成本降低，從而使得商品和服務的價格下降，進而導致通縮。還有如果某些產業或市場有生產能力過剩，企業可能會競爭降低價格來吸引消費者，導致物價下跌。

例如20世紀中期以後，生產技術的進步使得全球產能與產品的品質大幅提升。壓低生產成本，民生商品價格也因此下跌。 1980年代IT產業興起，高功能新產品不斷推陳出新，資訊產品的價位持續下跌。而全球資訊網絡的建立，使得產銷資訊日趨透明，更加速了全球產業的分工整合。這種情況就導致了20世紀末的通貨緊縮。

同時如果貨幣供給減少，例如央行收緊貨幣政策或減少貨幣印製，也可能導致通縮。減少的貨幣供給可能會導致貨幣的購買力增強，進而導致物價下降。值得注意的是泡沫經濟造成房地產與股市價格狂飆後的大幅下跌，其實也是一種貨幣現象。

債務危機可能導致消費者和企業削減支出，導致需求不足和物價下跌，進而加劇通縮。還有如全球經濟衰退、國際貿易緊張局勢、天然災害等因素可能導致經濟活動放緩，也會進而導致通縮。

也就是說，同樣是通貨緊縮，但不同原因造成的後果也不盡相同。例如同樣物價下跌，日本與美國會出現極端不同的經濟反應。

通貨緊縮會導致什麼後果

一旦發生通縮，物價指數就會持續下跌，相同的錢可以買到更多的商品。錢變大了似乎是一件不錯的事，為什麼政府與經濟學者卻這麼擔心。這是因為從過去的經驗顯示，通貨緊縮常伴隨著低收入、低消費、低經濟成長與高失業率的三低一高的現象發生。

要知道物價下跌，卻不代表許多人都會去消費。事實上正好相反，通縮可能使消費者感到擔憂。他們會延後消費，等待價格進一步下跌。而消費者延後購買，就會致使企業利潤下降，投資減少。然後導致經濟衰退或成長減緩，因為總需求減少。

同時企業也因此面臨銷售下降和利潤壓力，進而可能減少生產，再形成裁員或暫停招聘，導致失業率上升。在經濟大蕭條的情況下，失業的人不只是沒錢，沒辦法消費。就算是沒有失業的人，上班族也難逃減薪的厄運。荷包縮水又擔心失業，大家都不敢消費。而為了吸引消費，廠商只好再降價。於是物價又下跌，如此惡性循環。

除此之外，通縮還會讓債務人面臨更高的實際債務負擔。因為貨幣購買力增強，債務變得更難償還。並讓投資人對經濟未來前景的擔憂，讓投資人信心下降，進而使資產價格下跌，包括股票、房地產等。

例如日本從1990年代開始，就出現了物價水準持續下跌的情形。到2001年，消費者物價指數已經連續5年負成長。失業率也從1990年的2.1%上升到5.4%，至今日本的勞工有40%沒有正規工作，只能打零工。

除此之外，其股價跌到20年最低點，不動產價位重挫八成，國民薪資連續5年下降，破產數字更節期升高，也造成許多社會悲劇。如上圖所示，日本不僅經濟停滯，自1999年後的經濟成長率一直低於2%、而且，日本百姓的收入水準也是幾十年如一日。

無獨有偶，2001年以來台灣經濟也是持續衰退，甚至出現負成長。不只房市低迷，股市大盤指數也從2,000年初的1萬多點跌到2002年的4,000多點。從2001年開始失業率逐漸上升，到2002年7月失業率更創下歷史新高，高達5.31%。各縣市的就業中心，經常擠滿求職的民眾。

通貨緊縮的惡果非常明顯，不是會對個人，對企業和整個經濟體係都會產生廣泛而深遠的負面影響，因此政府和央行通常會採取措施來緩解其影響，並維護經濟穩定和成長。而在這樣的情況下，一般人的應對方法自然也不盡相同。

通貨緊縮的應對方法

雖然從實際的例子來看，通縮或物價下跌不一定會造成不好的影響。但如果發生了對經濟產生重大負面影響的通貨緊縮，該如何來因應？一般來說，國家想要控制好通縮是比較困難的。因為它的成因不只是貨幣現象，它的問題其實更為複雜。

許多研究顯示，預防重於治療。政府維持一個長期穩定的貨幣供給才是經濟最好的政策。至於針對已經發生負面影響的通縮，掌管貨幣發行的央行應該採取寬鬆的貨幣政策讓其不至於惡化下去。

如果央行能維持資金充裕且低利率的投資環境，當經濟基本面恢復正常，例如推動金融改革、解決金融壞帳、淘汰低效率企業等。一旦景氣好轉，民間投資意願上升，消費者信心恢復，房市回暖經濟自然熱絡，通貨的負面影響也能逐步化解。

當然在通縮已經形成並造成長期物價下跌的時候，央行採取寬鬆的貨幣政策作用也許不是很大。因為雖然中央銀行或許加大了貨幣發行量，但這個貨幣的流通速度不一定會快。

打個簡單的比方，就是說薪水增加了，口袋裡的錢多了，不代表這個錢就一定會用調。以前100塊放在口袋裡面也許兩天就把它用掉了，現在120塊錢放在口袋裡面用一個禮拜，這就是說貨幣的流通速度慢。這樣就會把央行寬鬆的貨幣政策抵銷掉。

因此短期寬鬆的貨幣政策，對消費或投資環境不會產生實質的效果。如果消費者信心不能恢復，投資環境遲遲無法改善的話，貨幣政策也無法發揮預期的效果。甚至對長期經濟的穩定也可能有不利的影響。

當然在這個時期，政府堅持緊縮性貨幣政策只會讓經濟更加惡化。例如美國1930年代的經濟大恐慌，就是因為聯邦準備局沒有一個穩定的貨幣供給政策。過度的緊縮貨幣，結果反而讓景氣變得更糟，經濟衰退的更久。

貨幣供給量的增加要影響到經濟，大概需要6個月到12個月。假使中央銀行是看著經濟的繁榮與否來決定，是採取寬鬆或緊縮的貨幣政策。因為時間落後的關係，反而會在不當的時候發生效果，使得經濟的波動更擴大。

所以想要讓經濟能夠穩定的成長，應該是貨幣的供給量要加以控制，而且應該是要配合經濟環境的需要而定制一個穩定的貨幣成長率。從過去通貨膨脹和通貨緊縮的例子，可以發現政府試圖操作貨幣來改善經濟，結果常常造成貨幣失控引發更複雜的經濟危機。

所以說預防勝於治療，政府維持長期穩定的貨幣供給量，才是經濟最好的政策。當然，這是國家應對通縮的方法。而一般老百姓該如何應對它，其實也很簡單。首先現金為王。通縮時儲蓄利率很低，但物價下跌相當於現金增值。而且持有現金能擁有最大的彈性。

其次就是減少負債。因為通縮中錢會變得越來越值錢，未來賺錢也會越來越難。所以用現在比較便宜的錢清空欠債，四捨五入等於在未來佔了便宜。因而在通貨緊縮時，如果必須承擔一些債務，盡可能縮短借款期限，最好提前還清貸款。

然後就是避免不必要的消費，不要做月光族，盡可能存點錢以備不時之需。個人和家庭應制定合理的預算計劃，控制支出，減少浪費，優先考慮必需品和緊急支出，增加儲蓄儲備。同時也考慮增加額外的收入來源，例如兼職工作、創業或投資理財，以增加經濟收入和抵禦通縮的影響。

如果是一般人做到這樣就可以了，如果是投資人。這時候就可以應採取多樣化的投資策略，包括投資穩健的金融資產、持有實體資產、投資於具有成長潛力的產業等，以分散風險。

或者可以也可以選擇優質資產，因為這時候商品價格會越來越便宜，甚至會跌到它的價值以下，很多公司個人會破產。如果擁有一定的現金，可以擇機抄底一些便宜的資產，比如說房子。

總的來說，應對通貨緊縮需要綜合考慮貨幣政策、財政政策、結構性改革以及個人行為等多個方面的因素，採取積極有效的措施來緩解它的影響，促進經濟的穩定和增長。而對一般人來說，想辦法苟住，綁緊褲帶。像南方人熬過沒有暖氣的冬天那樣，熬到週期過去萬物復甦。

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