美聯儲跳息又重啓？ 美聯儲官員正暗示這一傾向

美聯儲史上從未有過僅跳過一次加息又重啓，從經濟角度看這麼做並沒有什麼意義，甚至還可能帶來新的風險。

如果美聯儲下周“跳過”加息，但在一個月後再次收緊貨幣政策，這將是其現代史上最短暫的暫停。 一些美聯儲官員正暗示這一傾向，市場也在消化這種預期。

自從1987年格林斯潘開始他長達19年的美聯儲主席任期，以及上世紀90年代央行轉向2%的通脹目標政策框架以來，美聯儲從未僅僅暫停加息一次後又重啓。

美聯儲最近一次暫停加息是在2017年到2018年之間，當時美聯儲在2017年維持了六個月的利率不變，隨後重啓加息。 但在本輪週期即將結束之際這種暫停一兩次加息將是有史以來首次。

問題是，為什麼要這麼麻煩？ 尤其是考慮到美國失業率接近50年來的最低水准，通脹仍遠高於目標，而且根據美聯儲決策者自己的預測中值，在2025年之前通脹不太可能回到目標水准。

另外，如果他們擔心的是在一年多一點的時間裏加息500個基點的“漫長而多變”的滯後性，在加息週期即將結束之際，這麼做似乎沒有什麼意義。

值得一提的是，只暫停一次加息並非美聯儲獨創。 澳大利亞聯儲就跳過了一次加息，但可能更多的是偶然而非刻意，但上個月和本周澳大利亞聯儲的加息震驚金融市場。

疫情後的經濟和通脹形勢與以往任何時候都不同，這給各大央行的政策制定者留下了很大的餘地。 舊預測模型的效果是參差不齊的，這就導致政策反應及其有效性也具有獨特性。

暗示將暫停一次甚至兩次加息會議，很可能是一種溝通策略，目的是為政策制定者爭取更多時間來判斷下一步該做什麼，同時也封锁市場押注本輪週期已經結束。 但這麼做是有風險的。

Dynamic Economic Strategy創始人約翰•西爾維亞（JohnSilvia）也認為，作為一種政策制定策略，它可能有一定的價值，但從經濟角度來看，它並沒有什麼意義，尤其是在經濟並未陷入衰退，通脹仍然過高的情况下。

“所以為什麼要跳過這次會議？你會跳過7月和9月嗎？你必須問自己為什麼要這麼做，然後這就變成了一個可信度問題。你說你的通脹目標是2%，但言行卻不一致。”

不過，外媒分析指出，考慮到制定政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議日程，在7月26日的决定之後，美聯儲主席鮑威爾及其同事將有近兩個月的數據可供評估，然後再於9月20日做出下一次决定。

這是相當長的一段時間，保留在9月再次加息25個基點的可能性，或許可以防止金融狀況過於寬鬆的問題。

達拉斯聯儲主席洛根在1月份首次提出了暫停加息然後再次收緊的想法，但在美聯儲將聯邦基金目標區間上調25個基點至4.50%-4.75%的2周後，鮑威爾打消了這一想法。

費城聯儲主席哈克、美聯儲理事沃勒和傑弗遜最近幾周將“跳過（skip）”等詞彙引入了美聯儲觀察人士的詞彙庫中。 在此之前，人們普遍認為，跳過是為降息奠定基礎，而非恢復加息。

美聯儲現代史上最短的加息間隔是2017年下半年的6個月。 然而，當時以消費者價格指數（CPI）和個人消費支出（PCE）價格指數衡量的總體和覈心年度通脹率大多低於2%，失業率也在5.0%至5.2%之間。

美聯儲希望能讓市場相信，“跳過”並非政策拐點，因為有些人可能認為這是政策逐步放緩的合乎邏輯的開始。 自去年11月以來的加息幅度已從75個基點放緩至50個基點，再放緩至25個基點。

外媒認為，“跳過”一次會議將是罕見的，但在疫情後“能見度”極低的世界裏，這或許是合適的。

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