債券市場迎接2024年降息 華爾街預測陷入混亂

今天是2023年12月19日，上週聯準會意外採取了鴿派政策，導緻美國公債殖利率急劇下滑。這項變化迫使許多華爾街策略師放棄了不久前對2024年的預測，不過市場仍存在多頭和空頭之間的分歧。

11月發布的對明年債券市場的悲觀預測如今已經不再成立，因為聯準會宣布明年將降息，導致債券殖利率大幅下降，一些原本樂觀的聲音也被這起事件淡化。

儘管許多銀行被迫重新調整計劃，但在各大銀行之間仍存在觀點差異。道明證券是債券市場中最看好的公司之一，而美國銀行和巴克萊銀行則持懷疑態度。

目前全球最大金融機構的策略師預測，以10年期美國公債殖利率作為多個市場基準，將降至3.98%。雖然與週一的3.93%相比有一定差距，但明顯低於聯準會調整策略前的4.20%水平，也低於2023年5%以上的峰值。

在聯準會從5月開始降息200個基點後，道明證券認為，10年期美國公債殖利率可能在一年後降至3%。相較之下，高盛集團和巴克萊銀行雖然放棄了在明年第四季之前不太可能降息的觀點，但他們預計2024年底的收益率將分別為4%和4.35%。

Bryce Doty及其團隊管理著90億美元政府債券基金的Sit Investment Associates表示：「當你看到不同的預估範圍時，你就知道一個趨勢已經結束，你就要開始新的趨勢了。」Doty補充說，美聯儲的鴿派政策轉向是“敲響了警鐘，告訴你我們正處於一個轉折點。”

美國銀行等機構仍堅持預測，到明年此時，10年期美國公債殖利率將達到4.25%，然而他們也承認聯準會的新立場為我們的利率預測帶來下行風險。摩根士丹利的預測為3.95%，摩根大的預測為3.65%，花旗的預測為3.90%。

BI策略師Ira F. Jersey和Will Hoffman指出：「收益率的走勢取決於降息開始的時間和速度，市場可能有點過於超前。儘管在一段時間內可能會經歷盤整，但我們仍然預計到明年年底， 10年期公債殖利率將接近3%，而非4%。”

去年同期，道明銀行和花旗集團是最看好美國公債的機構之一，因為多位投資人宣布2023年將是「債券之年」。

隨著經濟和通膨比預期更具彈性，成功避免了經濟衰退，這一預測被推翻，導緻聯準會今年大部分時間都在延續數十年來最大規模的升息系列。與大多數人的預期相反，10年期公債殖利率自2007年以來首次超過5%。

隨著經濟步入衰退，聯準會停止了先前的緊縮政策，目前債券市場可望勉強避免連續第三年下跌。這在今年11月觸發了美國公債自2008年以來表現最佳的一個月，同時也促使股市、信貸市場和新興市場整體上漲。

安盛投資管理公司核心投資首席投資官Chris Iggo在12月8日的一份報告中表示：“儘管人們對2023年成為債券年的預期尚未完全實現，但政府債券市場的表現令人失望。”

高盛是少數準確預測股市走勢的公司之一，由Praveen Korapaty領導的團隊再次表示，股市反彈將在2024年失去動力。

另一方面，有些人只是將「購買債券」的呼聲延後到新的一年。傑富瑞的分析師在12月11日告訴客戶：“我們預計2024年將是固定收益年”，隨著各國央行開始降息，債券的表現將優於股票。儘管如此，該行分析師也坦言：“恕我直言，2024年很可能是宏觀預測面臨挑戰的另一年。”

在殖利率預估之間的差異考慮到聯準會將繼續以每月600億美元的速度減持其持有的美國公債多久，因為聯準會正在拋售疫情期間購買的債券。所謂的量化緊縮(QT)要求出售更多債券，以彌補美國龐大的財政赤字，從而給長期國債收益率帶來上行壓力。

例如，NatWest預計聯準會在2024年的降息幅度將超過道明銀行，但根據12月初的一份報告，預計QT將持續到年底;相比之下，道明銀行預計，當貨幣寬鬆政策開始時，它就會停止。

摩根大通和摩根士丹利對於10年期公債殖利率的預測相對看漲，儘管他們對聯準會降息的預期較為保守。這兩家公司一致認為，量化緊縮(QT)的業務將延續至明年。

投資人對於聯準會資產負債表的快速收縮速度存在分歧，而對最終引導政策制定者路徑的經濟前景看法也存在差異。 Sit Investment Associates的Doty指出，軟著陸的前景、通膨的黏性以及央行政策的力量都是難以準確預測的因素。

“有了這三個廣泛的前景，你對利率的預測將會有一個令人難以置信的範圍。”

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