债券市场迎接2024年降息 华尔街预测陷入混乱

今天是2023年12月19日，上周美联储意外采取了鸽派政策，导致美国国债收益率急剧下滑。这一变化迫使许多华尔街策略师放弃了不久前对2024年的预测，不过市场仍存在多头和空头之间的分歧。

11月份发布的对明年债券市场的悲观预测如今已经不再成立，因为美联储宣布明年将降息，导致债券收益率大幅下降，一些原本乐观的声音也被此次事件所淡化。

尽管许多银行被迫重新调整计划，但在各大银行之间仍存在观点差异。道明证券是债券市场中最看好的公司之一，而美国银行和巴克莱银行则持怀疑态度。

目前全球最大金融机构的策略师们预测，以10年期美国国债收益率作为多个市场基准，将降至3.98%。虽然与周一的3.93%相比有一定差距，但明显低于美联储调整策略前的4.20%水平，也低于2023年5%以上的峰值。

在美联储从5月份开始降息200个基点后，道明证券认为，10年期美国国债收益率可能在一年后降至3%。相较之下，高盛集团和巴克莱银行虽然放弃了在明年第四季度之前不太可能降息的观点，但他们预计2024年底的收益率将分别为4%和4.35%。

Bryce Doty及其团队管理着90亿美元政府债券基金的Sit Investment Associates表示：“当你看到不同的预估范围时，你就知道一个趋势已经结束，你就要开始新的趋势了。” Doty补充说，美联储的鸽派政策转向是“敲响了警钟，告诉你我们正处于一个转折点。”

美国银行等机构仍坚持预测，到明年此时，10年期美国国债收益率将达到4.25%，然而他们也承认美联储的新立场给我们的利率预测带来下行风险。摩根士丹利的预测为3.95%，摩根大的预测为3.65%，花旗的预测为3.90%。

BI策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman指出：“收益率的走势取决于降息开始的时间和速度，市场可能有点过于超前。尽管在一段时间内可能会经历盘整，但我们仍然预计到明年年底，10年期国债收益率将接近3%，而非4%。”

去年同期，道明银行和花旗集团是最看好美国国债的机构之一，因为多位投资者宣布2023年将是“债券之年”。

随着经济和通胀比预期更具弹性，成功避免了经济衰退，这一预测被推翻，导致美联储今年大部分时间都在延续数十年来最大规模的加息系列。与大多数人的预期相反，10年期国债收益率自2007年以来首次超过5%。

随着经济步入衰退，美联储停止了之前的紧缩政策，目前债券市场有望勉强避免连续第三年下跌。这在今年11月份触发了美国国债自2008年以来表现最佳的一个月，同时也促使股市、信贷市场和新兴市场整体上涨。

安盛投资管理公司核心投资首席投资官Chris Iggo在12月8日的一份报告中表示：“尽管人们对2023年成为债券年的预期尚未完全实现，但政府债券市场的表现令人失望。”

高盛是为数不多准确预测股市走势的公司之一，其由Praveen Korapaty领导的团队再次表示，股市反弹将在2024年失去动力。

另一方面，一些人仅仅将“购买债券”的呼声推迟到新的一年。杰富瑞的分析师在12月11日告诉客户：“我们预计2024年将是固定收益年”，随着各国央行开始降息，债券的表现将优于股票。尽管如此，该行分析师也坦言：“恕我直言，2024年很可能是宏观预测面临挑战的又一年。”

在收益率预估之间的差异考虑到美联储将继续以每月600亿美元的速度减持其持有的美国公债多久，因为美联储正在抛售疫情期间购买的债券。所谓的量化紧缩(QT)要求出售更多债券，以弥补美国庞大的财政赤字，从而给长期国债收益率带来上行压力。

例如，NatWest预计美联储在2024年的降息幅度将超过道明银行，但根据12月初的一份报告，预计QT将持续到年底;相比之下，道明银行预计，当货币宽松政策开始时，它就会停止。

摩根大通和摩根士丹利对于10年期国债收益率的预测相对看涨，尽管他们对美联储降息的预期较为保守。这两家公司一致认为，量化紧缩(QT)的业务将延续至明年。

投资者对于美联储资产负债表的迅速收缩速度存在分歧，而对最终引导政策制定者路径的经济前景看法也存在差异。Sit Investment Associates的Doty指出，软着陆的前景、通胀的粘性以及央行政策的力量都是难以准确预测的因素。

“有了这三个广泛的前景，你对利率的预测将会有一个令人难以置信的范围。”

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