繼續奏樂繼續舞 日本股市能走多遠?-EBC熱點分析

日經指數在3.3萬上方保持穩健交投，由於美國公債殖利率和美元本週強勢不在，週一該指數一度刷新1990年後新高。

日本股市在過去30年內出現過多次牛市幻覺，不過在巴菲特的蓋章認證後，一躍成了香餑餑。伯克希爾在買入五大商社後，獲得了豐厚的回報。

今年波克夏已經兩次發行了日圓企業債，引起市場廣泛猜測，股神很可能想透過融資買入更多日本股票。

日本股市是今年全球表現最好的市場之一，然而近半數上市公司市值仍低於帳面價值，依總體算，持有現金比市值高出20%。

這一輪強力反彈部分歸功於財報季的亮眼表現，日圓不斷貶值使得企業獲益，並將成本轉嫁至消費者。

需求旺盛

分析師認為，日本企業獲利前景上調是支撐股價的關鍵因素。路透社調查表明，日經指數明年有望繼續上漲。

受訪者的中位數預測顯示，日經明年中期將上漲至3.5萬，具體預測範圍為31143到39500，不過到下半年可能陷入停滯。

三井住友資產管理公司的首席宏觀策略師木川雅之表示，日經到明年中期能到39500，明年年底可以衝上40900。

作為調查中的最大多頭，他的理由是商業投資和消費者被壓抑的需求釋放能夠驅動企業每股收益成長，尤其是服務業領域。

許多受訪者稱，隨著日本央行逼近超寬鬆刺激的尾聲而聯準會緊縮週期見頂，日圓可能已經沒有下行空間。

根據晨星數據，上個月淨流入日本的資金為9,463億日元，創下年內新高，接近去年12月的歷史高點。

其中股市基金的流入動能尤其迅猛，日本股市和全球股市的淨流入規模都比起6月翻了一倍多。

離場誘因

不是所有的資金管理人都像巴菲特一樣喜歡買進後長期持有，如果日股反彈看上去過頭了，海外資本可能會隨時拿錢走人。

摩根大通股市策略長首席日股策略官西原理惠稱，自本財年開始以來，財報未達預期的日股披露消息後平均跌幅為6%，比過去10年平均水平更糟糕。

政策正常化也讓投資者如坐針氈。日本大企業準備在2024年繼續加薪，意味著日本央行更早行動的壓力加劇。

日本最大工會稱，明年會要求企業加薪5%或更多。同時，日本首相的支持率滑坡，使得他也不得不推動加薪。

由此可見，日本跨國公司從日圓中獲得的利多也許將開始消失。此外，日本央行面臨削減資產負債表的長遠任務。

透過激進的資產購買計劃，日本央行在2020年稍後成為了日股的最大持有方，因此其手上有大把股票待出售。

前央行官員山岡浩巳指出，出售日本房地產投資信託以及各類ETF可能在金融市場引起巨震，植田和男任期內要完成縮表任務無比艱鉅。

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