摘要:
2024年港股恒生指数首次录得五年内年度涨幅，跑赢主要股指。内地投资者大规模买入港股，推动科技行情。阿里巴巴等科技公司表现突出，人工智能行业竞争加剧。
港股恒生指数的真正复苏已经让人等待许久，如今总算有了一些希望。2024录得5年内首次年度涨幅后，今年以来跑赢了所有主要股指。
中国内地投资者周二买入224亿港元的港股，为2021年早期后最高单日规模，继续驱动科技行情。
不过大量资金流入也导致A-H股差价下降至大约34%，接近于历史上经常出现反弹的底部位置。
更加宽松的金融环境以及政府努力刺激经济复苏盖过了对于特朗普关税的担忧。本周一场座谈会引人瞩目，点燃了中央立场转变的期望。
恒生科技指数看上去已经有些高估，市盈率达到了46.71。从技术分析看，相对强弱指标远高于70也预示市场有些忘乎所以。
一些知名企业领导人都参加了会议，包括阿里巴巴创始人马云以及DeepSeek创始人梁文锋。嘉宾名单也体现出国家的战略重点在于科技领域。
接下来市场会密切关注3月召开的人大会议，届时领导层预计会推出2025年的经济发展蓝图，并可能讨论对民营企业的具体支持措施。
阿里一马当先
阿里巴巴股价上周触及2022年后最高点，此前报道透露苹果会在中国销售手机上搭载阿里的人工智能。
为了获得优势，阿里投资了月之暗面在内的一系列人工智能初创企业，还重点扩张支撑人工智能发展的云计算业务。
阿里巴巴上个月发布了基准分数，表明自身的通义千问旗舰版模型在多个测试中胜过DeepSeek的V3模型。苹果的合同也印证了其业内领导地位。
尽管如此，中国人工智能企业面临的一大问题是普及缓慢以及本地消费者和企业不太愿意为此类服务付费。
作为在国内最先推出大语言模型的公司之一，百度宣布会免费开放旗下人工智能聊天机器服务，凸显DeepSeek爆火后竞争加剧。
该公司最新财报显示，营收连续第三个月出现下滑，而上述免费行为将使得变现能力进一步恶化。对于人工智能来说，缺乏一个成熟商业模式是致命伤。
百度临时首席财务官何俊杰在电话会议中称，尽管人工智能聊天机器代表着技术应用发展的重要早期阶段，时至今日仍然缺乏一款革命性的app。
A股略显沉寂
证监会主席吴清本月曾宣布，国内大型保险公司会向股市和基金投入30%的新保单保费，在未来3年内将持股增加10%。
虽然对于12万亿美元的市场规模来说是杯水车薪，但是对高分红股来说无疑是利好。目前A股充斥着炒小炒差的行为。
在企业监管改革推动下，中国企业的分红以及回购数量大幅上升。高盛预测，今年股东现金回馈会再创历史新高。
该投行指出，A股总体股息率攀升至3%，为近10年内最高水平。相比之下，10年中国国债的收益率仅为1.7%左右。
摩根士丹利、摩根大通以及瑞银的策略官都认为中国股市还有反弹空间。不过摩根士丹利警告，科技股和非科技股之间走势会出现分化。
这从A50今年的表现中就能看到，该指数年内几乎呆在原地。中国科技巨头大都在香港或者美国上市，因此港股恒生指数看起来是个更好的选择。
不过我们重申科技股狂潮可能在短期内面临修正的观点，目前投资港股和内地市场的风险回报比更有吸引力。
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2025年02月20日
